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2017年4月12-14日，由投中信息主辦、投中網(wǎng)協(xié)辦的“第十一屆中國投資年會·年度峰會”在上海金茂君悅酒店舉辦。本次會議主題為“投資進(jìn)化論”，來自國內(nèi)外上百家私募股權(quán)機(jī)構(gòu)，就未來私募股權(quán)行業(yè)的發(fā)展進(jìn)行討論。

嘉御基金創(chuàng)始人衛(wèi)哲認(rèn)為，很多投資人還沒弄清楚分享經(jīng)濟(jì)和共享經(jīng)濟(jì)的區(qū)別，很多分享經(jīng)濟(jì)的項(xiàng)目，做著做著就變成了共享經(jīng)濟(jì)。“全世界到現(xiàn)在還沒有一個共享經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)盈利，分享經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)盈利倒是可以非常快。” 衛(wèi)哲解釋說，要重新投入資源的，不是分享經(jīng)濟(jì)而是共享經(jīng)濟(jì)，利用現(xiàn)有閑置資源的，是分享經(jīng)濟(jì)。

衛(wèi)哲認(rèn)為，單車項(xiàng)目沒有全國規(guī)模效應(yīng)，不會出現(xiàn)贏家通吃的局面。它必須做到每個城市盈利，不可能說每個城市都虧損，15個城市連在一起就盈利。

以下是衛(wèi)哲分享全文：

我感覺投資人真的需要進(jìn)化。有人說，人傻錢多速來，反過來是速來錢多人傻，投資人確實(shí)在變傻。

今天我要關(guān)一關(guān)窗口，潑一潑冷水。我一直相信，投資就像坐地鐵，一輛車開過，千萬不要跳上車，跳車一方面有危險，另外跳上車要補(bǔ)票，還沒有舒服的位置，不如堅信還有下一輛車。

只有三類企業(yè)可以實(shí)現(xiàn)贏家通吃

投資的本質(zhì)，在做投行、企業(yè)財務(wù)也好，投資能賺錢是企業(yè)的效率和增長同步提高。我看的是，大量的投資只追逐增長，不關(guān)注效率。尤其令我驚訝的是，互聯(lián)網(wǎng)是應(yīng)該更好地提高效率，但我們收到的很多BP，是披著互聯(lián)網(wǎng)的外衣，更加不講求效率。不講效率體現(xiàn)在驚人的燒錢速度上，好像互聯(lián)網(wǎng)必須是規(guī)模化，好像規(guī)模就能贏家通吃。

其實(shí)，互聯(lián)網(wǎng)只有三種企業(yè)能實(shí)現(xiàn)贏家通吃，贏家通吃就是老二在市場上生存不下去。第一是網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)型公司，最典型的是微信。例如，你說三大運(yùn)營商壟斷，你今晚把移動換成聯(lián)通，移動拿你沒辦法，但今天你說不用微信，不是你決定用不用，是你微信里幾百個朋友決定你用不用，這種叫網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。有這種網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)聯(lián)系效應(yīng)以后，你不得不使用。但不是所有公司都具備這樣的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，比如看視頻、購物，淘寶、京東都不具備。為什么電商類淘寶、京東也形成了一兩家獨(dú)大、贏家通吃的局面呢？他的成功不是依靠網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，我們把他叫做第二種贏家通吃的模式，叫全球、全國性的規(guī)模效應(yīng)。像沃爾瑪這種傳統(tǒng)零售，全球采購帶來巨大成本和效率優(yōu)勢，但它還是依靠商圈。我們說，沃爾瑪一開，10公里寸草不生。但你把店開到11公里外沃爾瑪拿你沒辦法。所以在每一個沃爾瑪10公里商圈的縫隙當(dāng)中，很多中小零售企業(yè)是可以生存的。但淘寶、京東物流所觸達(dá)的地方，都是它的商圈，全球、全國形成的規(guī)模效應(yīng)也能產(chǎn)生贏家通吃型。第三類，是技術(shù)永遠(yuǎn)領(lǐng)先你一步，比如搜索引擎，前兩類都不具備，但是技術(shù)和用戶量、數(shù)據(jù)不斷摩擦，它的刀越來越鋒利，永遠(yuǎn)領(lǐng)先你一步，所以技術(shù)驅(qū)動的公司也有可能形成贏家通吃。除了這三類以外，規(guī)模不能夠帶來一定的效益。

現(xiàn)在很多投資人看到的項(xiàng)目，創(chuàng)業(yè)者說A輪做透一個城市，B輪做北上廣深，C輪做15個城市，然后就沒有然后了。不是所有項(xiàng)目都需要做北上廣深或者覆蓋15個城市。

我們提出了三級規(guī)模理論效益。一級規(guī)模效應(yīng)，是指決大多數(shù)O2O項(xiàng)目，或者互聯(lián)網(wǎng)需要本地服務(wù)的項(xiàng)目，規(guī)模效應(yīng)在3平方公里內(nèi)。比如訂餐服務(wù)，我在陸家嘴，上海徐家匯有一家餐廳，面條得再好跟我沒關(guān)系。所以對消費(fèi)者來說，平臺上有100萬商家更我無關(guān)，我只關(guān)心陸家嘴周圍有哪些好餐廳。作為有一個陸家嘴的餐廳，平臺多少交易跟我無關(guān)，我只關(guān)心平臺今天給我?guī)?0單還是100單。平臺規(guī)模再大，對消費(fèi)者體驗(yàn)和餐廳的業(yè)績提升沒有關(guān)系。這意味著你每個三平方公里都必須盈利，千萬不要告訴我，你每一個三平方公里虧損，一千個三平方公里在一起就能盈利，一定不可能。

第二是同城規(guī)模效應(yīng)，58同城打的就是同城效應(yīng)。有一次見到姚勁波，我問他，全國哪一個成本是可以分城市分?jǐn)偟模蟾庞幸粋€成本是可以分?jǐn)偟模褪菞顑绲拇猿杀荆渌亩紱]有。這意味著，它必須做到每個城市盈利，不可能說每個城市都虧損，15個城市連在一起就盈利。

第三是有全國效應(yīng)，這種才能追逐規(guī)模。

投資人看項(xiàng)目時，要看任何一個模式是落在哪個規(guī)模上。今天的單車是哪個規(guī)模呢？我可以負(fù)責(zé)地說，它肯定不是全國規(guī)模效應(yīng)，它大約是介于三平方公里和同城之間，它必須每一個三平方公里或每一個城市都盈利。

分享經(jīng)濟(jì)可以盈利，但共享經(jīng)濟(jì)不一定

今天投資人要問自己，到底什么是分享經(jīng)濟(jì)，什么是共享經(jīng)濟(jì)？要重新投入資源的，不是分享經(jīng)濟(jì)而是共享經(jīng)濟(jì)，利用現(xiàn)有閑置資源的，是分享經(jīng)濟(jì)。我有一套車多出來、一套房多出來，跟別人分享是分享經(jīng)濟(jì)。全世界到現(xiàn)在還沒有一個共享經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)盈利，分享經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)盈利倒是可以非常快。目前全世界真正做出分享經(jīng)濟(jì)味道的是Airbnb。很多是從分享經(jīng)濟(jì)做起，做著做著就變成共享經(jīng)濟(jì)。uber、滴滴，一開始確實(shí)是很多私家車閑著出來做，當(dāng)你越來越多人專職買車來做專職司機(jī)之后，它已經(jīng)變成共享經(jīng)濟(jì)。共享經(jīng)濟(jì)因?yàn)橐认韧度胭Y源和固定成本，平臺的業(yè)務(wù)必須先把成本覆蓋掉，共享經(jīng)濟(jì)確實(shí)提高了一定的資產(chǎn)使用效益，但平臺必須先把專職司機(jī)的成本覆蓋掉，共享平臺能收到的費(fèi)用非常有限。分享經(jīng)濟(jì)不一樣，我的房子閑著也是閑著，100美金、200美金的定價我都愿意租出去，而平臺抽成10%、20%，作為資產(chǎn)提供方，都是愿意的。這是為什么分享經(jīng)濟(jì)做到之后，更接近盈利模式。

現(xiàn)在進(jìn)入資本寒冬，很多創(chuàng)業(yè)公司說我可以盈利，盈利不代表有盈利模式，有盈利模式，你暫時沒盈利，沒關(guān)系。今天很多人湊出了收入說我終于盈利了，但大部分不具備盈利模式。有盈利沒有盈利模式，意味著盈利不可持續(xù)。有盈利模式暫時不盈利，不用太擔(dān)心。

* 本文轉(zhuǎn)載自界面新聞，作者王瀟其，原標(biāo)題：嘉御基金創(chuàng)始人衛(wèi)哲：共享單車沒有全國規(guī)模效應(yīng)，不會實(shí)現(xiàn)贏家通吃。