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去年4大航企累計負(fù)債5338億 "為負(fù)債打工"成常態(tài)

大交通 本文作者:龔夢澤 2017-05-05
最新數(shù)據(jù)顯示,2017年一季度四家航空公司財務(wù)費用合計已超過230億元,7家上市航企去年負(fù)債5576億元,平均負(fù)債率為61%。?

截至目前,國內(nèi)上市航企2016年報已全部公布完畢。2016年被業(yè)界視作中國航空業(yè)盈利大年,處于十多年來低點的油價與不對沖航油成本的做法,推動航企凈利潤大幅增長。

然而,在利潤增長的同時,國內(nèi)航企的負(fù)債規(guī)模也在迅速膨脹。《證券日報》記者根據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計,7家航企去年負(fù)債達到驚人的5576億元,平均負(fù)債率為61%。其中,春秋航空、中國國航、南方航空和東方航空資產(chǎn)負(fù)債率超過60%,分別達到63%、66%、73%和76%。

值得一提的是,與巨大負(fù)債相對應(yīng)的是龐大的財務(wù)費用支出。最新數(shù)據(jù)顯示,2017年一季度四家航空公司財務(wù)費用合計已超過230億元,而同期歸屬于母公司股東的凈利潤合計僅67億元。“為負(fù)債打工”成為了航空公司的常態(tài)。

7家上市航企去年負(fù)債5576億元

《證券日報》記者根據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計,截至5月3日,已經(jīng)發(fā)布2016年年報的7家上市航空公司負(fù)債達5576億元,平均負(fù)債率為61%。

目前,我國已形成了中央控股航空公司為第一梯隊,地方航空公司為第二梯隊,民營航空公司不斷發(fā)展的競爭格局。具體來看,四大航空公司負(fù)債總額穩(wěn)居前列,其中東方航空居首,達到1600億元;中國國航、南方航空和海南航空分別為1477億元、1458億元和803億元,同比分別增長1.2%、0.37%、6.62%和-7.54%;資產(chǎn)負(fù)債率方面,東方航空最高,達到76.15%,南方航空、中國國航和春秋航空分別為73%、66%和63%。

事實上,國內(nèi)航空公司的高負(fù)債并不是今年才有的情況,自從2014年以來,四大航空公司的負(fù)債總額一直都維持在5000億元以上。

記者通過翻查四大航空公司的財報發(fā)現(xiàn),從2010年到2017年,四大航空公司的總負(fù)債增加了約1970億元,平均每年增加330億元。盡管各大航空公司實際上一直在努力降低負(fù)債水平,但普遍負(fù)債率依然高企。如果將四家公司當(dāng)做一個整體計算,過去10年,航企負(fù)債率始終維持在70%以上,最高時甚至一度超過90%。

有分析師對記者表示,國內(nèi)航空公司目前多數(shù)還處于發(fā)展期,為了搶占占有率需要花費大量資本進行擴張。鑒于飛機等固定資產(chǎn)的折舊年限高,資產(chǎn)回報穩(wěn)定,因此航空公司一般都會用飛機作為質(zhì)押進行融資,從而導(dǎo)致國內(nèi)航企普遍負(fù)債率高企。

值得注意的是,海南航空是四家航企中唯一一家實現(xiàn)負(fù)債總計下降的航空公司。數(shù)據(jù)顯示,海航集團整體年收入突破6000億元,員工總?cè)藬?shù)超過41萬人,而在快速發(fā)展的道路上,集團的資產(chǎn)負(fù)債率卻實現(xiàn)“七連降”,其中旗下上市公司海南航空2016年的資產(chǎn)負(fù)債率為54%。

記者了解到,海外并購是海航降成本的重要推手,一連串的海外并購由戰(zhàn)略投資者、基金機構(gòu)、信托、銀行等共同完成,借鑒了很多國際并購經(jīng)驗,并在一定程度上抵消了資產(chǎn)負(fù)債率的上升。

上述人士還表示,各大公司的飛機儲備會逐漸趨于飽和,隨著飛機和基礎(chǔ)設(shè)施的年限上升,以及公司發(fā)展擴張能量的下降,未來各大航空公司的負(fù)債率將會逐年下降。

加速降低美元債

事實上,航空業(yè)可以說是國內(nèi)盈利受匯率因素影響最顯著的行業(yè)之一。數(shù)據(jù)顯示,滬深300指數(shù)包含的航空業(yè)上市公司,過去5年匯兌損益規(guī)模在全部300家公司中占比舉足輕重。

數(shù)據(jù)顯示,2016年,由于四大航償還了較多的美元負(fù)債,資產(chǎn)負(fù)債率和債務(wù)資本化比率分別為68.17%和56.65%,較2015年末分別下降5.15和7.42個百分點。

根據(jù)國航年報顯示,2016年公司一方面通過調(diào)整飛機引進模式,有效控制美元帶息債務(wù)規(guī)模;另一方面積極調(diào)整債務(wù)幣種結(jié)構(gòu),使公司美元帶息債務(wù)規(guī)模及其比重顯著下降。截至2016年末,中國國航美元債務(wù)占比為49.12%。

南方航空則表示,因提前歸還了18.37億美元負(fù)債,其人民幣融資比例由30.69%提高至51.16%;東方航空的美元債務(wù)占比也降低到了44.89%;海南航空截至2016年末的美元債務(wù)為282.5億元,據(jù)此測算,其美元債務(wù)占比為35.19%。

對此,業(yè)內(nèi)人士向記者表示,航空企業(yè)擁有大量的美元債務(wù),因此人民幣匯率的變動對航企的盈利水平有較大影響。如果美聯(lián)儲加息的預(yù)期一旦確定,未提前鎖定利率的美元負(fù)債勢必面臨利息增加的壓力,彼時航企將不得不面臨和匯率與利率的雙重風(fēng)險。

*本文來源:證券日報,作者:龔夢澤


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