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8月19日，西安旅游股份有限公司（以下簡稱“西安旅游”）2017年半年報披露完畢，報告顯示，西安旅游實現(xiàn)營業(yè)收入3.12億元，同比下降13.5%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-726.73萬元，同比虧損達(dá)-296.33%。值得注意的是，如若剔除政府補(bǔ)貼和投資理財收益（報告期內(nèi)，獲得政府補(bǔ)貼32.65萬元，理財收益達(dá)932.64萬元），西安旅游實際虧損超1600萬元。

主營旅行社業(yè)務(wù)占比超91%，但毛利僅3.2%

西安旅游隸屬于西安旅游集團(tuán)控股公司，主業(yè)為旅行社和酒店經(jīng)營，公司旅游業(yè)務(wù)涵蓋“吃住行游購?qiáng)省绷箢I(lǐng)域，在西安地區(qū)具有較高的品牌知名度。報告期內(nèi)，西安旅游將西安中旅、西安海外納入報表，兩家旅行社在西安旅行社市場擁有十多年的歷史，年平均接待游客20萬人次，所屬酒店分布于區(qū)域內(nèi)各旅游景點、交通樞紐及各商業(yè)中心。

近年來，受在線旅游企業(yè)對傳統(tǒng)旅行社的擠壓和人們出行方式的轉(zhuǎn)變和消費升級，傳統(tǒng)旅行社行業(yè)正在經(jīng)歷業(yè)務(wù)下滑和利潤萎縮的陣痛，國內(nèi)不少旅行社的經(jīng)營狀況都不容樂觀。報告期內(nèi)，西安旅游旗下旅行社總營業(yè)收入2.85億元，占總營收的比重達(dá)91.34%，旅行社營業(yè)成本2.76億元，占總成本的95.83%，旅行社利潤為912萬元，毛利率3.2%（比上年同期增加0.9%）。從數(shù)據(jù)可見，西安旅游依然過重依賴傳統(tǒng)旅行社業(yè)務(wù)，無論是營收，還是所創(chuàng)造的利潤，該主營業(yè)務(wù)的盈利能力差，短期內(nèi)較難扭轉(zhuǎn)。而相較于同期的中青旅7%的毛利率，西安旅游除了應(yīng)加強(qiáng)在旅行社數(shù)量上進(jìn)行有效整合外，還應(yīng)注意的是成本管控及渠道議價能力的快速提升。可以預(yù)見的是，2017年下半年，西安旅游的旅行社業(yè)務(wù)依然擔(dān)負(fù)重任。

其中，作為西安旅游主要旅行社的代表-西安中旅、西安海外交出了較為突出的成績單：僅在2017年上半年便推出1002條線路，自有線路達(dá)到241條，較年初增加了80多條，增幅49.68%，兩家旅行社上半年累計接129229人次，同比增幅16.95%。2017年上半年，新增門市31個，確定100多個旅游目的地和330余家供應(yīng)商。西安中旅開展了定制化、個性化產(chǎn)品，形成了郵輪、包機(jī)、專列、自駕、房車等儲備項目，而西安海外則深化"研學(xué)旅行"，聯(lián)合國內(nèi)外名校嘗試進(jìn)行研學(xué)品牌建設(shè)。

據(jù)執(zhí)惠了解，西安旅游今天的業(yè)績表現(xiàn)情況，既有其自身的經(jīng)營原因也有行業(yè)大環(huán)境的影響。為什么西安旅游的旅行社利潤如此低下？有哪些原因？針對這些疑問筆者嘗試聯(lián)系西安旅游相關(guān)負(fù)責(zé)人，但是電話始終無法接通。

記者通過與多位傳統(tǒng)旅行社從業(yè)者交流得知，由于線上線下競爭激烈，行業(yè)同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重、價格戰(zhàn)不斷，加之人力成本上升，而經(jīng)營效率和產(chǎn)品創(chuàng)新并沒有顯著改進(jìn)，導(dǎo)致旅行社利潤空間不斷攤薄。西安旅游核心競爭力整體偏弱，雖然擁有遍地的旅行社門市，但現(xiàn)在越來越多國內(nèi)游客選擇自由行，旅游團(tuán)客數(shù)量受到明顯沖擊，這些變化都影響到西安旅游的旅行社業(yè)績。

酒店毛利超50%，短期仍難成氣候

報告期內(nèi)，西安旅游的第二大板塊-酒店業(yè)務(wù)表現(xiàn)可圈可點，雖然2017年上半年酒店業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收僅2716萬元，較去年同期下降27.05%，但酒店營業(yè)成本卻比去年同期下降了42.34%，只有1293萬元，實現(xiàn)利潤1424萬元，毛利率更是達(dá)52.42%。

執(zhí)惠了解到，西安旅游旗下有2家四星級酒店、12家一至三星級酒店、8家國家特級酒店和11家中華老字號店。在對旗下酒店業(yè)務(wù)的經(jīng)營管理方式上，西安旅游采用對外轉(zhuǎn)包轉(zhuǎn)租的做法，通過租賃減少自營產(chǎn)生的實際成本。目前，西安旅游旗下的新光華酒店、西北大酒店就是通過對外出租的方式。酒店專家顧問趙煥炎表示：“西安旅游近年來也新開了不少酒店，但在供大于求的偽市場需求下，競爭慘烈。這類傳統(tǒng)老國企酒店無法滿足消費者個性化/多元化需求導(dǎo)致經(jīng)營不善、虧損嚴(yán)重而無力投入改造，這樣形成了惡性循環(huán)。”有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，近幾年來，西安酒店市場發(fā)展受旅游大環(huán)境的影響較大，除了2011年，其余年份內(nèi)酒店市場凈利潤率和投資回報率均為負(fù)數(shù)。其中，三星級酒店的入住率近年來下降幅度在50%左右，平均每間可供出租客房收入也一路下跌。

舉債3.6億對賭，2017年的西安旅游并不樂觀

通過梳理近來西安旅游的市場動態(tài)及資本運作情況發(fā)現(xiàn)，西安旅游對于兩大核心業(yè)務(wù)的投入慢慢放緩，轉(zhuǎn)而對旅游產(chǎn)業(yè)鏈中商業(yè)地產(chǎn)和特色產(chǎn)品的興趣和開發(fā)在不斷提升，前有收購?qiáng)W特萊斯股權(quán)，后有杭州賽石園林合作開發(fā)花彩小鎮(zhèn)。2016年9月，西安旅游成功收購?qiáng)W特萊斯股權(quán)，希望借此實現(xiàn)公司商業(yè)地產(chǎn)與旅游項目的互相促進(jìn)、綜合發(fā)展。此外，西安旅游與杭州賽石園林集團(tuán)達(dá)成協(xié)議，共同開發(fā)建設(shè)渭水園花彩小鎮(zhèn)項目，項目總占地約688畝，以古城長安的花卉文化為內(nèi)涵，旨在以高端花卉旅游產(chǎn)品撬動市場。西安旅游方面稱，如果雙方合作成功，將通過渭水園公司填補(bǔ)區(qū)域高端花卉旅游產(chǎn)品的空白，將帶來良好的產(chǎn)業(yè)聯(lián)動和示范效應(yīng)。

筆者分析認(rèn)為，選擇在旅行社和酒店業(yè)務(wù)之外的這類投資，只能視為西安旅游轉(zhuǎn)型旅游項目開發(fā)的初步嘗試，但舉債3.6億元去對賭已有虧損之勢的重資產(chǎn)項目，實在有些冒險，但或許對于西安旅游來說，無論是踏入相對陌生的商業(yè)綜合體領(lǐng)域，還是特色小鎮(zhèn)開發(fā)建設(shè)，這一步不得不走。