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慢熱的短租市場(chǎng)，昨天迎來(lái)了一則重要的資本消息。

10月10日早上八點(diǎn)，途家創(chuàng)始人羅軍發(fā)了一條朋友圈：完成3億美元的E輪融資，公司估值15億美元。

過(guò)去五年時(shí)間里，途家總共獲得五輪融資，每一次，羅軍都會(huì)樂(lè)于在社交網(wǎng)絡(luò)與外界分享這些好消息。但這一次，情況有所不同。

與過(guò)往的幾次融資相比，途家此次獲得的3億美元E輪融資顯得有些特別：它是途家自去年分拆線(xiàn)上線(xiàn)下后，線(xiàn)上部分第一次獨(dú)立融資，而獨(dú)立融資的背后，則是途家發(fā)展策略的整體轉(zhuǎn)向。

經(jīng)過(guò)去年的并購(gòu)及整合，上線(xiàn)五年多的途家如今站在了命運(yùn)的十字路口。而作為一手將途家品牌打造出來(lái)的羅軍，可能在接下來(lái)的時(shí)間里，將不得不面對(duì)成為攜程子集的現(xiàn)實(shí)。

無(wú)奈分拆

途家線(xiàn)上線(xiàn)下分拆始于去年。

2016年10月20日，途家宣布并購(gòu)攜程、去哪兒旗下的公寓民宿業(yè)務(wù)，其公寓民宿頻道入口、團(tuán)隊(duì)和整體業(yè)務(wù)將并入途家，成為途家的一部分。

隨后，羅軍發(fā)內(nèi)部信宣布成立“一大機(jī)構(gòu)、兩大運(yùn)營(yíng)公司”及多項(xiàng)人事任命。

成立平臺(tái)運(yùn)營(yíng)公司，即途家的線(xiàn)上部分，由羅軍出任CEO，去哪兒前高級(jí)副總裁兼大住宿事業(yè)部副總經(jīng)理?xiàng)畈龢?lè)為平臺(tái)運(yùn)營(yíng)公司COO，向羅軍匯報(bào)。

成立線(xiàn)下運(yùn)營(yíng)公司，羅軍兼任線(xiàn)下運(yùn)營(yíng)公司CEO，任命原舍野精品酒店投資管理公司創(chuàng)始人丁小亮為線(xiàn)下運(yùn)營(yíng)公司總裁，向羅軍匯報(bào)。

此外，還宣布成立途家控股管理機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)集團(tuán)戰(zhàn)略規(guī)劃、資本運(yùn)作、資源統(tǒng)籌及經(jīng)營(yíng)協(xié)同，為各業(yè)務(wù)版塊提供服務(wù)與支持。

至此，途家線(xiàn)上及線(xiàn)下拆分之路啟動(dòng)。

彼時(shí)，羅軍表示，通過(guò)這次收購(gòu)，途家在境內(nèi)公寓民宿交易平臺(tái)的整合基本完成。途家在未來(lái)將會(huì)專(zhuān)注于線(xiàn)上各品牌的融合、統(tǒng)一的庫(kù)存管理、完善的全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)以及推進(jìn)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化和合規(guī)化。

而根據(jù)深網(wǎng)了解到的信息，途家分拆事實(shí)上并不如表面上那么美好，從某種程度而言，分拆是迫于資本壓力的無(wú)奈之舉。

一位接近途家高層的知情人士告訴深網(wǎng)，此前途家的線(xiàn)上部分在交易量、活躍用戶(hù)等核心指標(biāo)上確實(shí)做得不夠理想，加上民宿短租市場(chǎng)的發(fā)展速度低于部分人的預(yù)期，因此途家的投資人并不十分滿(mǎn)意。

“持續(xù)的投入需要不停的追加投資，所以在看不到大的業(yè)績(jī)改善之前，有了去年并購(gòu)螞蟻短租、攜程去哪兒民宿短租業(yè)務(wù)的舉動(dòng)。”

事實(shí)上，小豬曾是途家并購(gòu)的目標(biāo)之一，但這一提議被小豬創(chuàng)始人、CEO陳馳否決，在接受深網(wǎng)采訪時(shí)，陳馳曾透露，“徐新（小豬投資人、今日資本總裁）對(duì)團(tuán)隊(duì)的合并之間產(chǎn)生的內(nèi)耗非常清楚”，合并的提議來(lái)自途家那邊的投資人。拒絕了途家的小豬如今是國(guó)內(nèi)短租市場(chǎng)的獨(dú)立變量，據(jù)深網(wǎng)了解，小豬也即將完成新一輪融資，年內(nèi)或?qū)⑿肌?/p>

并購(gòu)只是調(diào)整途家發(fā)展戰(zhàn)略的第一步，并購(gòu)?fù)瓿珊螅炯译S即進(jìn)行了架構(gòu)調(diào)整，該位知情人士表示，途家分拆的原因在于，“途家本身規(guī)模偏大，所以選擇通過(guò)分拆來(lái)明確公司內(nèi)部界限、增效減員，為公司未來(lái)的發(fā)展重新做一下整頓。”

無(wú)論是并購(gòu)、分拆、獨(dú)立融資，最終的目的是為了把盤(pán)子做大，早日走入資本市場(chǎng)。

攜程子集

據(jù)深網(wǎng)了解，在途家高調(diào)宣布線(xiàn)上平臺(tái)完成3億美元融資的同時(shí)，其線(xiàn)下部分其實(shí)也已經(jīng)完成融資，但兩個(gè)業(yè)務(wù)板塊各自有不同的路徑安排。

途家線(xiàn)上部分仍是VIE結(jié)構(gòu)，拿的是美元基金，目標(biāo)是美國(guó)的資本市場(chǎng)；線(xiàn)下部分拿的是人民幣基金，考慮在國(guó)內(nèi)IPO。目前兩家公司已經(jīng)相互獨(dú)立，彼此關(guān)聯(lián)不大。

途家此輪融資含義復(fù)雜，業(yè)務(wù)分拆、E輪融資、新投資人的進(jìn)入，均是為途家線(xiàn)上部分進(jìn)入資本市場(chǎng)做鋪墊。

根據(jù)途家公布的信息，此輪融資投資人背景可謂豪華：攜程與全明星投資基金領(lǐng)投，華興新經(jīng)濟(jì)基金、Glade Brook Capital資本、高街資本跟投。其中，Glade Brook Capital資本也是共享經(jīng)濟(jì)的鼻祖Uber及Airbnb的投資人。

Glade Brook Capital官網(wǎng)展示的投資案例

另一個(gè)不容忽視的外部因素在于，分享住宿鼻祖Airbnb今年已經(jīng)開(kāi)始談及上市，對(duì)途家而言，Airbnb開(kāi)啟上市之路，能夠?yàn)槠涮峁┲匾膮⒖迹灿欣趯?duì)海外投資者講清楚中國(guó)版Airbnb的故事。

在資本層面提速的同時(shí)，途家自身也已走到了命運(yùn)的十字路口。作為途家的聯(lián)合創(chuàng)始人，羅軍可能不得不面臨一個(gè)尷尬的現(xiàn)實(shí)：分拆之后、獨(dú)立融資的途家線(xiàn)上部分，未來(lái)更多將成為攜程的一個(gè)業(yè)務(wù)子集。

今年7月27日，攜程連同途家緊急舉行了一場(chǎng)年中媒體溝通會(huì)。攜程聯(lián)合創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)梁建章親自出席面對(duì)媒體表示：民宿會(huì)成為攜程產(chǎn)品的重要補(bǔ)充。

在羅軍的解釋里，梁建章這番表態(tài)的含義是“攜程要ALL IN途家”，可以具象為：攜程的一級(jí)頻道“酒店頻道”將打通途家的民宿短租房源，用戶(hù)可以在攜程的酒店頻道上搜索到途家旗下產(chǎn)品——此前民宿短租在攜程的一個(gè)獨(dú)立二級(jí)頻道中，入口較深；另外，攜程旗下藝龍的微信入口，也將向途家開(kāi)放。

這意味著攜程最強(qiáng)勢(shì)的入口已經(jīng)向途家敞開(kāi)，而渠道正是途家對(duì)外宣揚(yáng)的最大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但獲得這些優(yōu)質(zhì)資源并非沒(méi)有代價(jià)。

據(jù)知情人士向深網(wǎng)透露，對(duì)于途家線(xiàn)下的部分，羅軍依然保持了控制力，但線(xiàn)上部分基本已經(jīng)是攜程說(shuō)了算，大部分高管還是來(lái)自于去哪兒那批人。而據(jù)深網(wǎng)了解，途家公關(guān)部與攜程公關(guān)部在今年國(guó)慶長(zhǎng)假前已經(jīng)開(kāi)始交接，未來(lái)，途家的對(duì)外傳播事宜，將主要由攜程負(fù)責(zé)。

隨著攜程逐步加大對(duì)短租市場(chǎng)的投入，攜程系與途家之間的整合，還將繼續(xù)深入。而從公關(guān)業(yè)務(wù)整合可以看出，攜程系對(duì)途家的掌控將是全方面的，接下來(lái)，圍繞攜程對(duì)民宿短租業(yè)務(wù)的發(fā)展目標(biāo)，途家的調(diào)整或許仍將繼續(xù)。

多方因素綜合下，盡管在國(guó)內(nèi)短租仍是一項(xiàng)相對(duì)慢速的生意，但途家的資本之路卻已經(jīng)在加快。遺憾的是，多種因素作用下，五年前將途家一手創(chuàng)辦起來(lái)的人們，可能不再處于這家短租獨(dú)角獸的舞臺(tái)中央了。

*本文來(lái)源：騰訊《深網(wǎng)》，作者：韓依民，原標(biāo)題：《途家連環(huán)資本局：攜程整合線(xiàn)上短租平臺(tái)，欲分拆上市》。