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登錄上海錦江國際酒店發(fā)展股份有限公司(以下簡稱“錦江股份”)10月21日發(fā)布公告,擬現(xiàn)金收購控股子公司Keystone(鉑濤酒店集團(tuán),以下簡稱“鉑濤集團(tuán)”)少數(shù)股東Prototal Enterprises Limited持有的Keystone12.0001%的股權(quán),本次交易價(jià)格為人民幣12.05億元。本次交易完成后,錦江股份對鉑濤酒店集團(tuán)的持股比例由81.0034%上升至93.0035%。
執(zhí)惠了解到,鉑濤集團(tuán)由連鎖酒店“7天連鎖酒店”創(chuàng)始人鄭南雁、天使投資人何伯權(quán)及另幾家投資機(jī)構(gòu)共同組建。此次錦江股份收購鉑濤12.0001%股權(quán)所屬Prototal Enterprises Limited的股東正是鉑濤創(chuàng)建人之一何伯權(quán)。
何伯權(quán)股權(quán)已出清
2015年9月18日,錦江國際與鉑濤集團(tuán)正式簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議,錦江國際旗下上市公司錦江股份同時(shí)公布《重大資產(chǎn)購買報(bào)告書(草案)》。根據(jù)協(xié)議,錦江股份將作為投資主體,斥資83億元戰(zhàn)略投資鉑濤集團(tuán)81%股權(quán)。2016年2月26日,錦江股份宣布完成對鉑濤集團(tuán)81%股權(quán)的交割,一躍成為國內(nèi)第一大酒店集團(tuán)。
執(zhí)惠查閱此前公告發(fā)現(xiàn),在2015年9月18日雙方簽訂的合作協(xié)議中,錦江集團(tuán)保留了股東PrototalEnterprisesLimited(實(shí)際控制人為何伯權(quán))以及FortuneNewsInternationalLimited和EverFelicitousLimited(實(shí)際控制人均為鄭南雁)合計(jì)持有的剩余19%的股權(quán)。此次錦江收購Prototal Enterprises Limited持有的最后12.0001%股權(quán),可見何伯權(quán)所持鉑濤集團(tuán)股份可能已悉數(shù)出清,而鄭南雁仍持有鉑濤不到7%的股份。
兩次股權(quán)出讓,何伯權(quán)到底盈利多少?執(zhí)惠查閱此前公告顯示,截止2015年6月30日,鉑濤集團(tuán)大股東Prototal Enterprises Limited(何伯權(quán)全資持有)持有鉑濤集團(tuán)股份3187萬股,持股比例為23.01%。
以2015年6月30日為基準(zhǔn)日,鉑濤集團(tuán)的企業(yè)價(jià)值評估值為人民幣122.74億元,公司100%股權(quán)(扣除少數(shù)股東權(quán)益)價(jià)值評估值為人民幣103.14億元。從此次錦江股份收購何伯權(quán)所持鉑濤集團(tuán)12.0001%股權(quán)可得知,上一輪收購中,何伯權(quán)僅出讓了11%的股份,價(jià)值11.35億元。兩次出讓合計(jì)23.4億元人民幣。
2009年11月20日,7天連鎖酒店在紐約交易所上市,融資1.111億美元。在IPO之前,何伯權(quán)擁有35.3%股份,鄭南雁13.4%,華平基金13.4%,英聯(lián)投資16.6%。按7天連鎖酒店開盤價(jià)13.5美元計(jì)算,擔(dān)任CEO的鄭南雁身價(jià)漲至5481萬美元,合人民幣約3.7億元,7天董事長何伯權(quán)賬面資產(chǎn)近10億元人民幣。
2013年7月,7天連鎖酒店正式完成在美退市行動,由鄭南雁、何伯權(quán)、英聯(lián)投資等7天原有股東,加上凱雷投資集團(tuán)、紅杉資本共同組建鉑濤酒店集團(tuán)。
從7天退市到鉑濤被錦江收購,何伯權(quán)的溢價(jià)收入差不多進(jìn)入了十個(gè)億級別。
鄭南雁受限
執(zhí)惠注意到,在2015年9月18日錦江集團(tuán)公布的重大資產(chǎn)購買報(bào)告書中,股份轉(zhuǎn)讓一項(xiàng)明確規(guī)定了何伯權(quán)及鄭南雁所持股份的鎖定期及強(qiáng)制出售權(quán)。根據(jù)當(dāng)時(shí)公告,在交割日之后1年內(nèi)(包括1年),鄭南雁、何伯權(quán)不得將其持有的全部或部分股權(quán)出售給任何人。
鎖定期滿之后三年內(nèi),何伯權(quán)有權(quán)于一次或者兩次行權(quán)將其持有的全部或部分股權(quán)出售給錦江。
鄭南雁方面,報(bào)告書稱,“在鄭先生方鎖定期滿之后第1的年內(nèi)(含本數(shù)),鄭先生方有權(quán)行權(quán)一次性將其在交割日持有的全部股權(quán)的百分之二十(20%)出售給本公司;在鄭先生方鎖定期滿之后第2年內(nèi)(含本數(shù)),鄭先生方有權(quán)行權(quán)一次性將其在交割日持有的全部股權(quán)的百分之三十(30%)出售給本公司;在鄭先生方鎖定期滿之后第4年內(nèi)(含本數(shù))及第四年財(cái)政年度審計(jì)報(bào)告出具后十個(gè)工作日內(nèi),鄭先生方有權(quán)行權(quán)一次性不高于其在交割日持有的全部Keystone股權(quán)的百分之五十(50%)出售給本公司。”
鉑濤集團(tuán)股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示,截止評估基準(zhǔn)日2015年6月30日,鄭南雁持股比例為11.17%(FortuneNewsInternationalLimited和EverFelicitousLimited實(shí)際控制人均為鄭南雁),對照目前被保留的不到7%的股份,其上一輪出讓股權(quán)比例僅占4%左右,價(jià)值約4.13億元,從一個(gè)側(cè)面可以看出錦江方面對鄭南雁退出的謹(jǐn)慎。
錦江的謹(jǐn)慎還不止于此,早在2015年的那一次收購公告中,錦江還要求鄭南雁在最后一次出清鉑濤股份時(shí),其所得價(jià)款還需要全部購買錦江股份的股票,并且鎖定兩年。
何伯權(quán)可全部撤出鉑濤,但是鄭南雁顯然不那么容易。對于目前剩余不到7%的股份,鄭南雁會在何時(shí)出清,執(zhí)惠不得而知,但根據(jù)錦江股份此前購買報(bào)告書中的規(guī)定,鄭南雁在鎖定期滿后,可在4年內(nèi)逐次分批出售其股權(quán),這就有了很大的自由選擇空間。
錦江的野心
錦江集團(tuán)高溢價(jià)收購鉑濤酒店81%的股權(quán)曾引來業(yè)內(nèi)質(zhì)疑,83億元收購價(jià)與七天酒店在2013年2月28日私有化完成時(shí)的42.44億元相比,增值了241.45%。
2015年完成對盧浮酒店集團(tuán)的戰(zhàn)略投資后,在一定財(cái)務(wù)壓力的情況下,錦江集團(tuán)再度收購鉑濤集團(tuán)的原因何在?
錦江股份董事長俞敏亮曾在公開場合表示,錦江和鉑濤合作的戰(zhàn)略目標(biāo)是共同打造具有國際競爭力和品牌影響力的跨國集團(tuán)。通過聯(lián)手,不僅使雙方更有動力實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo),還將在整合上下游產(chǎn)業(yè)鏈、全球化服務(wù)方面更具優(yōu)勢。收購鉑濤集團(tuán)正是其做大做強(qiáng)的步驟。
此前首旅全資收購了如家,如今首旅如家整合的步伐正在進(jìn)行,尤其是在中端酒店這塊。在錦江股份完成對盧浮集團(tuán)的戰(zhàn)略投資后,開始將發(fā)展目光轉(zhuǎn)向國內(nèi)中端酒店市場,鉑濤擁有“麗楓”、“喆啡”等多個(gè)中端酒店品牌,錦江股份的增持顯然也是對鉑濤業(yè)務(wù)的進(jìn)一步看好。
近年來,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)型酒店市場開始回暖。到今年8月底,鉑濤集團(tuán)新開業(yè)酒店數(shù)已達(dá)3,298家,2017年上半年凈利潤同比增幅達(dá)到了127.55%,8月RevPAR(指每間可供租出客房產(chǎn)生的平均實(shí)際營業(yè)收入)同比增幅超過10%。錦江股份曾在2016年年報(bào)中透露,2017年將是公司的整合年,而公司管理層也透露,在IT及供應(yīng)鏈板塊的整合中,都吸收了鉑濤原先較為成熟的體系,這大大降低了公司整合成本。
此次交易完成后,將使得錦江股份在管理成本上進(jìn)一步下降。同時(shí),交易所涉及的鉑濤12.0001%股權(quán)的利潤也將并入錦江股份的報(bào)表中,這些都將進(jìn)一步增厚錦江股份的業(yè)績。
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