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3月12日晚間，海航基礎發布公告稱，旗下孫公司海航地產，將出售兩家公司100%股權，交易對價共計19.33億元。接盤方為海南融創昌晟置業有限公司。

公告顯示，即將出售的兩家公司分別為海南海島建設物流有限公司以及海南高和房地產開發有限公司，轉讓款項分別為7.97億元以及11.36億元。

對于出售旗下兩家公司股權的交易，海航基礎表示，該交易是根據其實際經營情況做出的合理調整，決策有利于實現公司資源的有效整合，提升公司整體盈利水平。交易完成后，海航基礎預計將增加投資收益5.83億元，凈利潤4.37億元。

其實，海航系出售旗下資產早在2017年末就已經開始，彼時即不斷傳出海航系出售旗下海外資產的消息，幾乎同時，海航旗下多家上市公司接連停牌。

1月25日，海航集團運營總裁高建對停牌事項及出售資產消息進行回應，并透露海航集團的最新情況。高建表示，2017年年中，海航集團資產負債率為59.5%，當年上半年經營活動產生的現金流凈額為310億元，同比增長176%。截至2017年6月，海航集團流動比率為1.45，速動比率為1.12。并否認頻頻出售資產換取資金，認為即便有出售部分資產計劃，也是取決于海航業務的發展節奏和需要。

不過在業內人士看來，出售海外資產，尤其是旗下變現能力最強的酒店資產時機，與債務危機在時間上的高度重合，依然讓市場對其頻繁的動作抱有最差打算。

近6000億債務壓頂

記者查詢數據發現，在整個海航系中，海航基礎的負債為461億，供銷大集為237億，海航投資為58.8億，渤海金控為2746億，天海投資為975億，海航創新為21.7億，凱撒旅游為32.7億，海航控股為1183億，東北電氣為1.59億，海越股份為62.9億。香港國際建投中報是70.64億，海航科技投資0.33億，海航實業股份23.15億。總計負債高達5873.81億。

同時，還有在香港啟德機場四幅地塊即將到期的巨額貸款。2017年11月，啟德6565號地塊的28億港元貸款連同2億港元利息，被延期至今年的2月24日支付。另外，6562號地塊25億港元貸款、6564號地塊26億港元的貸款，也將在今年1、2月到期，屆時需要支付的貸款總額約合68億元人民幣。

此外，海航集團還拖欠中國航空油料集團約30億元人民幣。引用消息人士的話，過去6個月海航集團對中航油的未結款項大幅增加，并表示雖然海航沒有完全停止付款，但只是一次支付一小部分，因此未結(余額)積累的越來越多。

面對如此多的欠債問題，海航集團董事局主席陳峰在接受媒體采訪時承認公司出現流動性難題，但他強調，海航能夠解決現金短缺問題，今年將繼續獲得銀行及其它金融機構的支持。

陳峰表示，流動性問題的存在，“是因為我們進行了大量的并購，”盡管外部環境更具有挑戰性，而且中國經濟“從快速增長轉向溫和增長”，對海航獲取新融資構成了沖擊。

有媒體報道稱，2017年11月3日，海航集團發行了一筆期限為363天期的美元債，發行利率達8.875%，利息水平較三年前高出近三個百分點。這被業內視為海航集團“資金短缺的最新跡象”。

正因如此，國際評級公司標準普爾宣布，將海航的信用評級從B+降至B級，并表示擔心這家公司“即將有大量債務到期且借貸成本上升”。

另外，記者還獲悉，在海航債權人會議上，海航集團表示一季度或許會出現150億元人民幣的資金缺口，并已加快資產處置步伐，準備在上半年出售約1000億元人民幣資產。海航對債權人表示，若資產處置實施順利，集團的流動性問題將在二季度得到緩解。

但是，此前海航集團多宗境外收購被相關政府及企業董事會拒絕，同時境外收購所帶來的巨額負債及股權資產質押信息陸續公布，償債風險已經成為眾多債權人必須思考的問題。

2017年9月，在香港金管局向銀行查詢海航與萬達企業信貸情況的背景下，海航前期在香港收購的多宗土地傳出被銀行拒絕續貸的消息，不得不以企業拆借和設立高回報投資基金方式，以維系資金鏈并吸引外部投資者入股。

禍不單行的是，海航系旗下上市公司的股權質押項目，也被列入了券商機構們的“黑名單”;海外投行高盛則以“擔憂海航所有權結構”為由，暫停了海航集團旗下企業的上市承銷運作。可以說，此前金融市場是海航系強有力的后盾，在如今的監管政策下，也都悄然退場，以前的資金流現在紛紛變成海航的“上吊繩”。

斷臂求生，出售資產緩解資金鏈壓力

隨著償債時間的迫近，面對如此高額的債務，海航系試圖通過出售旗下資產，緩解緊張的資金鏈。

2018年年初，海航集團與美國投資公司黑石集團簽署交易協議，將旗下位于悉尼的寫字樓 One York 以 2.05 億澳幣(折合約 10.5 億元)出售給后者，但是具體的交割或許還將需要一些時日。

資料顯示，2012 年海航集團以 1.17 億澳幣的價格買下這座寫字樓，持有該物業五年，海航集團獲利約 8800 萬澳幣(折合約 4.5 億元)，內部投資回報率12.8%。

2017年4月，海航集團還宣布出售曼哈頓甲級寫字樓。并且有消息稱，海航也正在為其所投資的倫敦金絲雀碼頭的路透社總部大樓和哥倫布廣場，尋求中介估價，也在考慮以約60億美元的總價，出售其位于紐約、倫敦及其他海外城市所持有的商業地產項目。

不僅如此，海航還將其極為看重的酒店業進行出售、質押。

2017年11月，西班牙NH酒店集團披露，海航酒店集團通過子公司Tangla Spain S.L.U售出其所持有的1.14%NH酒店集團股份，目的是完成海航的內部融資，為其全球業務提供流動性。同年12月底，海航為繼續融資，通過質押其所持希爾頓(Hilton)連鎖酒店股份，所撬動的貸款規模進一步放大。

據監管文件顯示，2016年海航總共斥資65億美元從私募股權投資公司黑石集團手中收購了上述希爾頓股份，摩根大通公司牽頭安排了該筆貸款。

據稱，希爾頓股份是海航旗下最知名和最具流動性的資產之一，在海航質押這筆股份籌資一周之前，該集團已經增加了質押所持德意志銀行股份的債務規模，此外還質押了所持一家中國大型銀行的股份，這些舉動無一不顯露曾經大幅收購的海航，資金日益緊張。

出售不僅在國外進行，海航為回籠資金將出售海南的土地資源。有消息稱，在海航洽談的項目中，確定其中的一塊土地為海口大英山國際旅游島CBD中的一部分，預計成交規模為20億元。

不過海航地產方面在接受媒體采訪時表示，“報道中關于出售海南大英山項目回籠資金的解讀不實。海航地產沒有賣地，而是在與一些業內實力企業接洽合作，共同參與開發。”

值得關注的是，海航系在現金流如此緊張的情況下還進行對當當網的收購。3月9日晚，海航集團旗下上市公司天海投資披露重組進展稱，其重組標的資產為北京當當科文電子商務有限公司及北京當當網信息技術有限公司的相關股權。

天海投資表示，本次重大資產重組擬向交易對方購買資產，交易方式將涉及發行股份購買資產，并視情況進行配套融資，具體方案正在溝通和協商論證中。公告還強調，本次交易完成后不會導致公司實際控制權發生變更。

*本文來源：藍鯨產經，作者：楊澤世，原標題：《從“買買買”到“賣賣賣”：海航集團現盲目擴張后遺癥》。