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從2011年嘉御基金成立之后，衛(wèi)哲一直以投資人的身份出現(xiàn)。過(guò)去的幾年，這位一線(xiàn)投資人每當(dāng)對(duì)行業(yè)發(fā)表意見(jiàn)和看法時(shí)，總會(huì)引起一陣波動(dòng)。

多年前，馬云就曾說(shuō)衛(wèi)哲眼光很好，對(duì)未來(lái)的預(yù)計(jì)非常準(zhǔn)確。現(xiàn)在很多創(chuàng)業(yè)者都在不斷根據(jù)衛(wèi)哲的判斷調(diào)整方向和戰(zhàn)略。

衛(wèi)哲在2017年反對(duì)無(wú)人便利店，不看好共享經(jīng)濟(jì)，重視95后消費(fèi)群體和特質(zhì)。那么，2018年他又有哪些新看法呢？

一、行業(yè)老兵理想中B2B的樣子

1）您在很多場(chǎng)合談?wù)揃2B，但是出手的項(xiàng)目比較少，您如何判斷B2B行業(yè)？

衛(wèi)哲：B2B分為三類(lèi)。

第一類(lèi)是B2B交易型，這類(lèi)企業(yè)要“大小通吃”。

第二類(lèi)是B2B服務(wù)型，這類(lèi)企業(yè)要輕重兼顧。

中國(guó)企業(yè)要的是軟件解決方案，但是純傳統(tǒng)B2B企業(yè)太重、人力資源密集、服務(wù)效率低、可規(guī)?；潭炔睢?/p>

輕是指在原有服務(wù)當(dāng)中，特別強(qiáng)調(diào)技術(shù)投入和技術(shù)含量。

這類(lèi)項(xiàng)目與同行相比，效率得到大幅度提升，比如現(xiàn)在優(yōu)質(zhì)的人力資源項(xiàng)目，1個(gè)員工可以服務(wù)1500個(gè)客戶(hù)，SaaS化的應(yīng)用是以提高人均服務(wù)效率為核心，如果同行企業(yè)只是賣(mài)軟件，那沒(méi)有什么收入和利潤(rùn)。

B2B服務(wù)做得太輕，也擋不住哪天BAT企業(yè)進(jìn)來(lái)，護(hù)城河是做得重一點(diǎn)。

第三類(lèi)是B2B產(chǎn)品型，要軟硬兼施。

所謂的先進(jìn)制造，主要是看有沒(méi)有軟件能力和解決方案能力，我們不看好純B2B產(chǎn)品型企業(yè)（純軟件或者純硬件）。

總體來(lái)說(shuō)，軟硬兼施、大小通吃、輕重兼顧這是對(duì)B2B交易、B2B服務(wù)、B2B產(chǎn)品三個(gè)不同方向的判斷。

2）找鋼網(wǎng)的成功帶給B2B行業(yè)企業(yè)很多希望，化塑、醫(yī)療、煤炭、有色金屬、油品等B2B企業(yè)紛紛建立，頭部企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)，為何這時(shí)候還會(huì)有新進(jìn)入者？

衛(wèi)哲：鋼鐵行業(yè)是一個(gè)萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)，現(xiàn)在所謂的領(lǐng)頭羊占據(jù)市場(chǎng)份額才不到10%。

卓爾集團(tuán)的戰(zhàn)略從中農(nóng)網(wǎng)的B2B，化塑匯的化工板塊到與西本新干線(xiàn)聯(lián)手成立鋼鐵板塊，這三個(gè)都是萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)，當(dāng)然有機(jī)會(huì)。

現(xiàn)在很多機(jī)會(huì)不是留給創(chuàng)業(yè)企業(yè)的，當(dāng)一個(gè)千億市值的上市企業(yè)有自己的資本，與創(chuàng)業(yè)型企業(yè)結(jié)合，這樣可以把創(chuàng)業(yè)公司推向一個(gè)新的高度。

所以我建議toB業(yè)務(wù)需要更快地和產(chǎn)業(yè)結(jié)合，目前大量B2B項(xiàng)目還需要落地，提升區(qū)域化服務(wù)能力，產(chǎn)銷(xiāo)分離才是B2B的機(jī)會(huì)。

二、資本市場(chǎng)存在兩大泡沫

3）據(jù)統(tǒng)計(jì)全國(guó)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)超萬(wàn)家，您怎么看待目前投資人對(duì)中國(guó)商業(yè)環(huán)境發(fā)展的助推？

衛(wèi)哲：投資人對(duì)中國(guó)商業(yè)環(huán)境的發(fā)展有正面也有反面作用。

正面的地方在于，今天的創(chuàng)業(yè)者都比10年前，5年前幸運(yùn)很多，投資從賣(mài)方市場(chǎng)變成了買(mǎi)方市場(chǎng)。

傷害是良莠不齊的投資機(jī)構(gòu)造就了太多良莠不齊的項(xiàng)目，消耗了巨量的社會(huì)財(cái)富，中國(guó)資本的利用率被大大降低。

目前資本市場(chǎng)存在兩大泡沫：

①行業(yè)人才泡沫。

目前注冊(cè)備案的投資機(jī)構(gòu)達(dá)到1萬(wàn)家，假設(shè)1家平均20人，就有20萬(wàn)從業(yè)者，中國(guó)有20萬(wàn)專(zhuān)業(yè)投資人？這是人才泡沫。

②資產(chǎn)泡沫。

去年整整一年，人民幣新募集資金超過(guò)1萬(wàn)億，美元募集超過(guò)600多億美金，合在一起約6.4萬(wàn)億，這樣的資本泡沫造成資產(chǎn)荒，導(dǎo)致非常劣質(zhì)的資產(chǎn)也拿到了投資，非常不優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)也拿到了投資，消耗了巨大的資源。

你看這么多共享單車(chē)，頭部企業(yè)存活都成難題，剩余的玩家消耗的就是資本。

投資人永遠(yuǎn)不說(shuō)自己投失敗的項(xiàng)目，這么多單車(chē)洗掉了多少資本？浪費(fèi)了多少資源？千萬(wàn)量級(jí)單車(chē)?yán)速M(fèi)，幾十億資金浪費(fèi)了，更何況也造成了能源和產(chǎn)能的浪費(fèi)。

4）泡沫該如何理解？

衛(wèi)哲：首先我們需明確泡沫一定會(huì)破，留下的全是干貨。

我把泡沫分為兩種：

①肥皂泡。

肥皂泡很漂亮，但是破了就什么都沒(méi)了，此前大量區(qū)塊鏈、人工智能、O2O項(xiàng)目就是如此。

②啤酒泡。

這是指杯子一半是啤酒，一半是泡沫。

這符合中國(guó)投資行業(yè)特點(diǎn)，我認(rèn)為80%的酒，20%泡沫可以接受。泡沫退去還有本質(zhì)東西在，這樣的項(xiàng)目需要等待時(shí)機(jī)。

他們現(xiàn)在告訴我還有第三種，空氣泡。

三、錯(cuò)過(guò)了好的投資項(xiàng)目怎么辦？

5）錯(cuò)過(guò)了好項(xiàng)目怎么辦？

衛(wèi)哲：我是“中學(xué)老師”，不是導(dǎo)師，也不是投資人。

投資機(jī)構(gòu)需要有明確的定位，創(chuàng)業(yè)企業(yè)需要問(wèn)老師您是教什么的，教哪個(gè)階段。

新材料、醫(yī)療、新能源很熱門(mén)，但是嘉御基金沒(méi)投過(guò)，所以嘉御基金的投資原則是“看小學(xué)，投初中，抓住高中”，如果錯(cuò)過(guò)該投的階段，一定是團(tuán)隊(duì)的失職。

投資是科學(xué)+藝術(shù)。

藝術(shù)部分也是感性的，對(duì)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的人可以有感性的認(rèn)知，但是商業(yè)本質(zhì)沒(méi)有不能用數(shù)字解釋的，消費(fèi)者數(shù)據(jù)會(huì)說(shuō)話(huà)，企業(yè)效率數(shù)據(jù)會(huì)說(shuō)話(huà)，所以這部分必須理性對(duì)待。

6）目前嘉御基金投資什么領(lǐng)域的項(xiàng)目居多？

衛(wèi)哲：目前我們只專(zhuān)注于互聯(lián)網(wǎng)，新渠道，能被互聯(lián)網(wǎng)提升的消費(fèi)品牌，能被互聯(lián)網(wǎng)提升的B2B平臺(tái)這四個(gè)領(lǐng)域。

四、如何看待區(qū)塊鏈技術(shù)？

7）您之前說(shuō)過(guò)創(chuàng)業(yè)者不要急于貼標(biāo)簽，目前您怎么看待區(qū)塊鏈技術(shù)？

衛(wèi)哲：我的朋友圈一夜之間冒出了很多區(qū)塊鏈專(zhuān)家，這是人才泡沫。

大量的互聯(lián)網(wǎng)造就了偽需求和大量偽技術(shù)。

一夜之間怎么可能冒出這么多人工智能公司，全世界人工智能專(zhuān)家600人，有些幾個(gè)月前都是深度學(xué)習(xí)算法公司，現(xiàn)在就成人工智能企業(yè)了，反觀還處在嬰兒期的區(qū)塊鏈項(xiàng)目，也是一樣的。

看待這類(lèi)項(xiàng)目，我們需明確，區(qū)塊鏈不等于比特幣，不等于ICO。

ICO，如果比喻成IPO，它不能用技術(shù)解決商業(yè)本質(zhì)的問(wèn)題。

商業(yè)的本質(zhì)上是有一個(gè)產(chǎn)品/項(xiàng)目給公開(kāi)市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)有專(zhuān)門(mén)的監(jiān)管部門(mén)，國(guó)外有分析師把控項(xiàng)目質(zhì)量，ICO不管用什么技術(shù)，請(qǐng)問(wèn)它將用什么技術(shù)評(píng)估項(xiàng)目質(zhì)量，所有ICO無(wú)法解決項(xiàng)目的質(zhì)量判斷，這也會(huì)造成企業(yè)和投資人之間巨大不對(duì)稱(chēng)。

在這種情況下，99.99%的ICO項(xiàng)目都是不成立的。

其次是比特幣。

比特幣永遠(yuǎn)不可能成為人類(lèi)交易的主要結(jié)算貨幣。

主要結(jié)算貨幣有一個(gè)必要條件，那就是匯率相對(duì)穩(wěn)定。所以比特幣做不到穩(wěn)定，它將成為犯罪分子的首選，符合利潤(rùn)率高，安全性高的特征。

最后，區(qū)塊鏈?zhǔn)且粋€(gè)門(mén)檻并不高的，但是有意義的技術(shù)。

本身都是公開(kāi)的算法，所有門(mén)檻并不高，其對(duì)傳統(tǒng)的貿(mào)易和金融的結(jié)算體系起到改進(jìn)作用，對(duì)防偽、溯源、版權(quán)保護(hù)有意義。

我看好區(qū)塊鏈技術(shù)。

但區(qū)塊鏈技術(shù)非常難誕生平臺(tái)型公司，類(lèi)似谷歌，騰訊，阿里巴巴。

原因是，區(qū)塊鏈技術(shù)是一項(xiàng)被大公司在各自的體系內(nèi)運(yùn)用很好的技術(shù)，這樣就很難形成各個(gè)公司通用的第三方平臺(tái)，例如螞蟻金服和京東金融共用一套技術(shù)的可能性很低。

五、對(duì)于“勢(shì)”，衛(wèi)哲的判斷原則和標(biāo)準(zhǔn)是什么？

8）您曾說(shuō)馬云擁有很好的眼光，對(duì)未來(lái)的預(yù)計(jì)非常準(zhǔn)確，現(xiàn)在很多創(chuàng)業(yè)者也在不斷根據(jù)您的判斷調(diào)整方向和戰(zhàn)略。對(duì)于“勢(shì)”，您的判斷原則和標(biāo)準(zhǔn)是什么？

衛(wèi)哲：我有兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：

凡是用戶(hù)、客戶(hù)體驗(yàn)不能提升的，不是好模式。

凡是行業(yè)企業(yè)效率不能提升的，不是好模式。

以這兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)為核心，就可以判斷清楚很多行業(yè)模式的前進(jìn)方向了。

9）能否列舉一個(gè)最近交割完成的項(xiàng)目？模式是怎樣的？

衛(wèi)哲：近期完成交割的一個(gè)項(xiàng)目是做前置共享廚房。

目前中國(guó)整體外賣(mài)需求體量大，消費(fèi)者都認(rèn)可和習(xí)慣了。所以，這是不可逆的商業(yè)模式。

前置共享廚房對(duì)餐廳又是一個(gè)變革，滿(mǎn)足不愿意且開(kāi)不了那么多實(shí)體店的店家，利用每一個(gè)300平米，結(jié)合12-15家知名餐飲品牌，只搭建外賣(mài)廚房，即做即取，離消費(fèi)者距離近，用戶(hù)體驗(yàn)良好。

10）未來(lái)會(huì)創(chuàng)業(yè)嗎？假設(shè)有可能，會(huì)進(jìn)入哪個(gè)賽道？

衛(wèi)哲：堅(jiān)決不創(chuàng)業(yè)，不假設(shè)，人生沒(méi)有假設(shè)。

但其實(shí)我在做的嘉御基金就是創(chuàng)業(yè)，在投資領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)。

如果自己不干，只是假設(shè)，就是忽悠別人。

*本文來(lái)源：微信公眾號(hào)“筆記俠”（ID：Notesman），作者：王玙珺，原標(biāo)題：《衛(wèi)哲：3個(gè)角度，辨別一切市場(chǎng)泡沫》