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如果上海的小豬佩奇玩趣世界和北京的大城小像在上半年開(kāi)業(yè)，默林娛樂(lè)的業(yè)績(jī)或許又是另一番景象。

默林娛樂(lè)近日發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，公司上半年?duì)I收7.09億英鎊，同比增長(zhǎng)3.5%；游客量達(dá)3000萬(wàn)人次，較去年同期增長(zhǎng)0.8%。由于折舊費(fèi)用增加，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)下降14.3%至6300萬(wàn)英鎊；以恒定匯率計(jì)算，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)下降6.5%。凈利潤(rùn)下降10%至3300萬(wàn)英鎊。

CEO Nick Varney表示，公司營(yíng)收內(nèi)生增長(zhǎng)4.5%主要是由新開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)（New Business Development）中的擴(kuò)建項(xiàng)目拉動(dòng)，包括日本樂(lè)高樂(lè)園通過(guò)增加樂(lè)高海洋探索中心和新增252間客房擴(kuò)建成度假區(qū)的項(xiàng)目及加利福尼亞和德國(guó)的樂(lè)高樂(lè)園住宿客房相關(guān)的擴(kuò)建項(xiàng)目。

對(duì)于上半年的業(yè)績(jī)，他評(píng)論說(shuō)：“在現(xiàn)有業(yè)務(wù)中，我們對(duì)度假主題公園業(yè)務(wù)內(nèi)生增長(zhǎng)9.7%的業(yè)績(jī)表示滿意。我們新開(kāi)業(yè)的新景點(diǎn)在游客中反響很好，說(shuō)明奧爾頓塔仍在持續(xù)恢復(fù)中，這部分業(yè)務(wù)受益于北歐的好天氣，但這也致使公司室內(nèi)景點(diǎn)業(yè)務(wù)受到影響。短途景點(diǎn)業(yè)務(wù)總體表現(xiàn)可以，但目前尚不可確定倫敦受恐怖襲擊等因素影響已經(jīng)完全消除。樂(lè)高樂(lè)園業(yè)績(jī)表現(xiàn)不錯(cuò)，但由于受去年同期復(fù)活節(jié)假日收益較高、兩部樂(lè)高新電影上映及2016-17樂(lè)高幻影忍者景點(diǎn)增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁等因素推動(dòng)，今年業(yè)績(jī)與去年同期相比并不算特別突出。”

Varney還表示，默林娛樂(lè)上半年的產(chǎn)品銷售情況基本符合預(yù)期，目前已進(jìn)入業(yè)務(wù)旺季，預(yù)計(jì)全年大部分利潤(rùn)將在下半年產(chǎn)生。

美元走弱影響1900萬(wàn)英鎊營(yíng)收

默林娛樂(lè)上半年業(yè)績(jī)主要受三大因素影響。年初開(kāi)始實(shí)施的計(jì)算營(yíng)收會(huì)計(jì)準(zhǔn)則IFRS 15、美元走弱造成的匯兌損益及2018年規(guī)劃的短途景點(diǎn)大多集中在第二季度開(kāi)業(yè)。比如，上海北京的小豬佩奇和大城小像室內(nèi)景點(diǎn)預(yù)計(jì)在下半年開(kāi)業(yè)、美元走弱9%與去年同期相比對(duì)營(yíng)收造成1900萬(wàn)英鎊的影響。

扣除采用的新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則影響后的營(yíng)收同比增長(zhǎng)4.5%至6.94億美元。不過(guò)，扣除并購(gòu)及擴(kuò)張項(xiàng)目后的內(nèi)生營(yíng)收增長(zhǎng)僅為0.5%，主要是因?yàn)槎燃賲^(qū)主題公園（RTP）及樂(lè)高樂(lè)園業(yè)務(wù)（LLP）兩大營(yíng)收實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，但最大的短途景點(diǎn)業(yè)務(wù)收入大大減少。其中，新開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)2700萬(wàn)英鎊收入，包括住宿新增客房帶來(lái)的1800萬(wàn)英鎊收入、新開(kāi)業(yè)的短途景點(diǎn)帶來(lái)500萬(wàn)英鎊收入、去年4月開(kāi)業(yè)的日本樂(lè)高樂(lè)園為上半年貢獻(xiàn)200萬(wàn)英鎊收入。

息稅折舊攤銷前利潤(rùn)（EBITDA）下降1.3%，以恒定匯率計(jì)算，這一指標(biāo)同比增長(zhǎng)4%。其中，上半年折舊攤銷費(fèi)用增長(zhǎng)12%至8000萬(wàn)英鎊，主要是公司對(duì)現(xiàn)有項(xiàng)目持續(xù)進(jìn)行投資和新推出短途景點(diǎn)及住宿客房所致。公司預(yù)計(jì)2018年整年折舊費(fèi)用大約為1.7億英鎊。由于上半年業(yè)績(jī)受季節(jié)性影響比較顯著，非歐洲地區(qū)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)受到很大影響，公司預(yù)計(jì)70%的EBITDA利潤(rùn)將在第二季度產(chǎn)生。

此外，默林娛樂(lè)上半年利潤(rùn)率（EBITDA/營(yíng)收）從21.1%下降至20.1%的主要是美元與去年同期相比走弱所致。RTP和LLP兩大業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，但短途景點(diǎn)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率降低，主要是與去年同期相比今年少了一筆200萬(wàn)英鎊的銷售稅補(bǔ)貼。

樂(lè)高樂(lè)園利潤(rùn)最高，上海小豬佩奇項(xiàng)目即將開(kāi)業(yè)

默林娛樂(lè)由短途景點(diǎn)、樂(lè)高樂(lè)園及度假主題公園三大業(yè)務(wù)組成，旗下?lián)碛袀惗匮?、?lè)高探索中心、樂(lè)高樂(lè)園、海洋探索中心、海德公園、索普樂(lè)園等全球知名品牌。截至6月30日，公司在全球共有122個(gè)景點(diǎn)，歐洲61個(gè)、北美28個(gè)、亞太33個(gè)。財(cái)報(bào)顯示，上半年三大業(yè)務(wù)的營(yíng)收分別為2.88億英鎊、2.74億英鎊和1.33億英鎊，占公司總營(yíng)收比例分別為41.4%、39.4%和19.2%。三大業(yè)務(wù)的游客量分別為1860萬(wàn)人次、580萬(wàn)人次和420萬(wàn)人次（與上述3000萬(wàn)人次有出入，是因?yàn)榇颂幬磳⒌习莺婉R拉西亞樂(lè)高樂(lè)園游客量計(jì)入）。

短途景點(diǎn)由倫敦眼、海洋探索中心、樂(lè)高探索中心、杜莎夫人蠟像館和地牢之旅五大品牌組成，一直以來(lái)都是默林的主營(yíng)業(yè)務(wù)。上半年該業(yè)務(wù)營(yíng)收、運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)及EBITDA財(cái)務(wù)指標(biāo)全面下降，主要是因?yàn)榇蟛糠中麻_(kāi)發(fā)景點(diǎn)都在第二季度開(kāi)業(yè)，上海樂(lè)高探索中心暫時(shí)關(guān)閉進(jìn)行重新裝修，去年同期享受200萬(wàn)英鎊稅收補(bǔ)貼對(duì)營(yíng)收也造成不少影響。

上半年這部分業(yè)務(wù)的銷售情況基本符合預(yù)期，英國(guó)及逐漸從恐怖襲擊恢復(fù)的法國(guó)和伊斯坦布爾等地的貢獻(xiàn)較多。在此期間，以恒定匯率計(jì)算的EBITDA下降9.2%，相應(yīng)的利潤(rùn)率從29.7%下降至27.4%，主要是不包括并購(gòu)及擴(kuò)張項(xiàng)目后營(yíng)收下降2.7%的緣故。不過(guò)，相應(yīng)的運(yùn)營(yíng)成本同比增長(zhǎng)僅為1%左右，反映出默林不錯(cuò)的運(yùn)營(yíng)效率。EBITDA減少1000萬(wàn)英鎊，加上對(duì)現(xiàn)有項(xiàng)目投資及新開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)的投入造成的折舊費(fèi)用增加，短途景點(diǎn)上半年運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)同比下降19.5%至1200萬(wàn)英鎊。

樂(lè)高樂(lè)園是默林娛樂(lè)2017年?duì)I收及運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)最高的業(yè)務(wù)，目前已在美國(guó)、英國(guó)、德國(guó)、日本等國(guó)家建立8座樂(lè)高樂(lè)園。上半年，該業(yè)務(wù)以內(nèi)在因素拉動(dòng)的營(yíng)收增長(zhǎng)7.8%，主要是公司持續(xù)推出更多的住宿客房、通過(guò)增加252間客房及一座海洋探索中心將日本樂(lè)高樂(lè)園擴(kuò)建成度假區(qū)帶來(lái)利好的結(jié)果。在此期間，日本、加利福尼亞和德國(guó)的樂(lè)高樂(lè)園酒店共增加644間客房，住宿營(yíng)收以恒定匯率計(jì)同比增長(zhǎng)35.3%，占樂(lè)高樂(lè)園總營(yíng)收的22%，較2017年同期的17%有明顯提升。

上半年樂(lè)高樂(lè)園不包括并購(gòu)及擴(kuò)張項(xiàng)目后營(yíng)收僅增長(zhǎng)0.9%，主要是因?yàn)槿ツ晖谑找嬗谕瞥鰟?dòng)畫(huà)電影《樂(lè)高蝙蝠俠大電影》和復(fù)活節(jié)假日效益較好。另外，新投資產(chǎn)品的推出時(shí)間點(diǎn)也有一定影響，比如去年的溫莎樂(lè)高樂(lè)園內(nèi)的樂(lè)高幻影忍者景點(diǎn)在2017年初開(kāi)業(yè)，而加利福尼亞樂(lè)高樂(lè)園內(nèi)的樂(lè)高城深海探險(xiǎn)景點(diǎn)（LEGO CITY:Deep Sea Adventure）在今年7月開(kāi)業(yè)，不計(jì)入上半年業(yè)績(jī)。

在此期間，以內(nèi)在因素拉動(dòng)的EBITDA增長(zhǎng)7.9%，與營(yíng)收增長(zhǎng)速度基本持平，而相對(duì)應(yīng)的利潤(rùn)率下降主要受匯率損益影響。運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)2.1%，增速低于EBITDA增幅主要是與日本樂(lè)高樂(lè)園相關(guān)的折舊費(fèi)用增加所致。

默林的度假主題公園包括英國(guó)的奧爾頓塔（Alton Towers）、索普公園（Thorpe Park）、切辛頓冒險(xiǎn)世界（Chessington World of Adventures）、德國(guó)的海德公園（Haide Park)、意大利的加爾達(dá)公園（Gardaland）。上半年這部分業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)較快，以內(nèi)在因素拉動(dòng)的營(yíng)收增長(zhǎng)9.7%，主要是因?yàn)樵诖似陂g基礎(chǔ)營(yíng)收增長(zhǎng)7.7%及受益于2017年奧爾頓塔新增的76間客房。住宿營(yíng)收以恒定匯率計(jì)同比增長(zhǎng)17.1%，占該業(yè)務(wù)總營(yíng)收的22%，較2017年同期的20%略有提升。

營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)主要由奧爾頓塔業(yè)績(jī)的持續(xù)恢復(fù)、有利的天氣因素及新開(kāi)業(yè)景點(diǎn)拉動(dòng)。奧爾頓塔推出的木質(zhì)過(guò)山車Wicker Man受到游客好評(píng)，吸引大量的家庭及探險(xiǎn)消費(fèi)群體前往。另外，旺季5月和6月較去年同期的天氣有明顯好轉(zhuǎn)，這也是該業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)提升的重要推動(dòng)因素。此外，上半年在加爾達(dá)主題公園和海德公園開(kāi)業(yè)的小豬佩奇樂(lè)園深受游客歡迎，在早教市場(chǎng)取得很大的成功。

雖然營(yíng)收增長(zhǎng)明顯，但受季節(jié)性及業(yè)務(wù)規(guī)模相對(duì)較小影響，度假主題公園業(yè)務(wù)EBITDA從去年同期虧損400萬(wàn)英鎊到今年實(shí)現(xiàn)100萬(wàn)英鎊利潤(rùn)，而運(yùn)營(yíng)虧損從2100萬(wàn)英鎊收窄至1700萬(wàn)英鎊。

雖然迪士尼在全球各地的迪士尼度假區(qū)在當(dāng)?shù)卦谟慰土?、影響力等方面都首屈一指，展示出其?qiáng)大的品牌統(tǒng)治力，但默林娛樂(lè)以特色景點(diǎn)及差異化主題樂(lè)園相結(jié)合及在進(jìn)行全球復(fù)制的擴(kuò)張方式也有自己的優(yōu)勢(shì)。

以歐洲為例，《2017年全球主題公園游客量報(bào)告》顯示，巴黎迪士尼度假區(qū)內(nèi)2017年兩大樂(lè)園的游客量為1486萬(wàn)人次，而默林娛樂(lè)旗下的奧爾頓塔、索普公園、切辛頓冒險(xiǎn)世界、海德公園、溫莎樂(lè)高樂(lè)園、丹麥比隆樂(lè)高樂(lè)園、切斯頓冒險(xiǎn)世界七大品牌加在一起的游客量也接近1400萬(wàn)人次。雖然游客量不能算是唯一的指標(biāo)，但營(yíng)收、每游客消費(fèi)收入、運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)等財(cái)務(wù)指標(biāo)都與游客量有直接或間接的關(guān)系。

默林娛樂(lè)針對(duì)不同消費(fèi)群體的品牌

值得注意的是，雖然默林娛樂(lè)去年游客量6000萬(wàn)人次，但只有大約三分之一的游客量來(lái)自以上提到的比較大的主題公園，還有三分之二來(lái)自于杜莎夫人蠟像館、樂(lè)高探索中心、海洋探索中心等室內(nèi)短途景點(diǎn)。默林娛樂(lè)的品牌特點(diǎn)是室內(nèi)外項(xiàng)目結(jié)合、以不同的品牌吸引對(duì)應(yīng)的消費(fèi)人群。比如，小豬佩奇、樂(lè)高探索中心、海洋探索中心比較適合家庭及親子群體，杜莎夫人蠟像館、倫敦眼、地牢之旅等可以吸引中心游客，海德公園、索普公司、地牢之旅對(duì)青少年和成年人更有吸引力。

兩大主題公園巨頭采取“一枝獨(dú)秀”及“遍地開(kāi)花”的全球擴(kuò)張策略，迪士尼目前在中國(guó)市場(chǎng)占有不小的優(yōu)勢(shì)，但默林娛樂(lè)復(fù)制擴(kuò)張的速度可能要快于迪士尼，且未來(lái)多地區(qū)協(xié)同效應(yīng)的爆發(fā)可能會(huì)產(chǎn)生更強(qiáng)的影響力。下半年默林娛樂(lè)將在上海推出小豬佩奇的玩趣世界樂(lè)園和在北京推出互動(dòng)性微縮室內(nèi)體驗(yàn)館“大城小像”，明年將在北京和上海推出兩個(gè)小豬佩奇主題樂(lè)園，未來(lái)幾年也將其他城市推出多個(gè)樂(lè)高樂(lè)園，這些項(xiàng)目集中起來(lái)很有可能在未來(lái)幾年內(nèi)讓默林娛樂(lè)在中國(guó)市場(chǎng)的影響力進(jìn)一步提升。

隨著默林娛樂(lè)引入貝爾大冒險(xiǎn)、樂(lè)高樂(lè)園等品牌，六旗娛樂(lè)11座主題樂(lè)園相繼建成開(kāi)業(yè)及上海迪士尼持續(xù)增加投資，國(guó)際主題公園運(yùn)營(yíng)商加緊中國(guó)市場(chǎng)布局的意圖越來(lái)越明顯。不過(guò)，在展示各自品牌影響力的同時(shí)，也要接受來(lái)自華僑城、華強(qiáng)方特、宋城演藝等國(guó)內(nèi)玩家各方面的競(jìng)爭(zhēng)。