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收購大企業好還是小企業好？這是個“仁者見仁、智者見智”的問題。收購大企業規模效應明顯，但整合難度大；收購小企業能夠補充細分領域業務的一些短板，但對公司整體業務的帶動作用有限。

與Expedia以39億美元收購度假租賃平臺HomeAway、16億美元收購競爭對手Orbitz Worldwide、6.58億美元收購澳大利亞OTA Wotif相比，Booking Holdings近日來分別以2.5億美元和1.4億美元收購的兩個垂直細分企業，在體量上要小得多。收購小企業可能是更明智的策略，但與收購大企業一樣，需要經過時間的檢驗才能得出更準確的結論。

Booking Holdings上月宣布收購澳大利亞元搜索公司HotelCombined的計劃時，公司并沒有透露任何交易細節。不過，最近公司公布了這一交易的價格為1.4億美元現金，這可能是近年來大型OTA購買元搜索網站價格最低的交易。

Booking向美國證交所提交的一份資料顯示，“2018年7月，公司已經簽訂購買一家酒店元搜索平臺的最終協議，并在此次交易中支付對方大約1.4億美元的現金。”

毫無疑問，沒有指出具體名字的公司就是HotelCombined，交易完成后，該公司部分業務將被整合到Booking旗下同為元搜索的Kayak品牌，預計今年下半年完成交易。據悉，考慮到HotelCombined與公司旗下品牌業務有競爭關系及對公司整體不會造成實質性影響，當時Booking沒有在宣布此項計劃時公布具體的交易金額。

在被問及1.4億美元并購交易是否可以說明HotelCombined因運營業績不好被迫出售時，Kayak聯合創始人兼CEO Steve Hafner說：“在線旅游本來就是個以規模取勝的行業，我們并不能因為其他企業在并購時給出超高的價格，就認為我們出的價格偏低。對于一家從未依賴任何外部資本的公司來說，1.4億美元的收購價格已經相當高，把匯率因素考慮進去后這個價格更合適。”

公開資料顯示，HotelCombined 2005年成立，是一家私營企業，收購之前共獲得360萬美元的內部融資。

在同一份提交的資料中，Booking Holdings還透露，公司以2.5億美元現金加股權的方式收購了美國目的地活動軟件服商Fareharbor。與HotelCombined一樣，Booking Holdings在今年4月宣布該交易時也沒有公布收購價格。據媒體之前報道，FareHarbor 2017年實現營收5000萬美元，被Booking Holdings收購之前，TripAdvisor曾有意以2億美元求購。

FareHarbor是一家SaaS軟件服務公司，Crunchbase發布的一份分析報告顯示，像FareHarbor這樣的公司，過往12個月收益的市盈率大約為4.5倍。照此計算，Booking以2.5億美元收購該公司基本與分析報告估值基本一致。

自2013年以來，Booking Holdings共收購三家元搜索企業，分別是Kayak、Momondo Group和HotelsCombined，相應的收購價格為19億美元、5.56億美元和1.4億美元，是在此期間并購元搜索企業最多的在線旅游企業。

Booking Holdings CEO Glenn Fogel決定加大對元搜索業務的投資力度，但公司同時在持續減少在競爭對手平臺上的營銷投入。

在Booking宣布收購HotelCombined時，一些分析師還弄不清楚Booking這樣做的目的，因為Kayak在HotelCombined所在的亞太地區已經擁有比較大的影響力。不過，Kayak元搜索以機票業務為主，但收購以酒店為核心業務的HotelsCombined可能是借機進一步滲透Kayak影響力不足的亞太市場。

分析師上個月推測，收購酒店元搜索的交易金額大概在2.5-3億美元之間。如今看來，當時的估價明顯過高。

但是，HotelsCombined是私營企業，公開的業績資料很少，現在很難從財務上去分析判斷Booking收購的這個標的是否值得，或許還要再等幾年才能判斷此次交易的價值。

HotelsCombined已經運營業務數十年，在被問及相關問題時，Kayak CEO Steve Hafner說：“這個公司并不是因為業績很糟糕才被收購，我們收購時給出的價格很合理，也期待HotelCombined未來取得更大的成功。”

*本文由執惠分析師李海強編譯自skift，原標題：《Booking Holdings Bought HotelsCombined for Only $140 Million》。