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搭乘著赴港IPO的熱潮，6月份就遞交招股書的同程藝龍，在11月13日的發(fā)布會上宣布了上市詳情，董事長吳志祥、首席戰(zhàn)略官吳嘉竹等領(lǐng)導(dǎo)層出席現(xiàn)場。據(jù)介紹，同程藝龍此次公開發(fā)售時(shí)間為11月14日至19日，并于11月26日9時(shí)開始于聯(lián)交所買賣。

文件顯示，同程藝龍此次全球發(fā)售共143,839,600股（視乎超額配股權(quán)行使與否而定），指示性發(fā)售價(jià)范圍介乎每股9.75港元至12.65港元，至多融資2.3億美元左右。

此前有媒體披露，同程藝龍的融資計(jì)劃在8-10億美元；若照此比較，此次公布的融資額則大幅縮水。對此，管理層強(qiáng)調(diào)，發(fā)行規(guī)模是經(jīng)過慎重的討論決定的，公司是看好香港市場的，否則就不會選擇在香港IPO。

值得注意的是，同程藝龍此次招股，并沒有基石投資人，這種情況在香港IPO中并不常見。首席戰(zhàn)略官吳嘉竹解釋稱，公司已經(jīng)擁有非常優(yōu)秀的戰(zhàn)略投資人，比如騰訊、攜程、華僑城等，而且股份發(fā)售已獲得了許多國際投資者的關(guān)注，公司將更多地依靠業(yè)務(wù)運(yùn)營來獲取市場的認(rèn)可。

發(fā)布會上，被提及最多的，是同程藝龍與騰訊的合作。同程藝龍通過騰訊拿到了流量入口，它希望能借此抓住小程序流量的優(yōu)勢，未來兩三年圍繞小程序推進(jìn)；并與騰訊開啟全方位的合作，包括流量、廣告、數(shù)據(jù)，甚至包括人工智能AI等方面。

同程、藝龍合并

2017年底，同程旅游集團(tuán)旗下的同程網(wǎng)絡(luò)與藝龍旅行網(wǎng)宣布正式合并為一家新公司“同程藝龍”，定位為在線預(yù)訂出行交通與住宿平臺。

對于此次合并，管理層坦言，很多人一開始心存疑慮。因?yàn)橥叹W(wǎng)絡(luò)誕生于蘇州，像是一個“草根團(tuán)隊(duì)”，而藝龍?jiān)诿拦赏耸校瑑烧唢L(fēng)格迥異，盡管盡力保留了原來兩個團(tuán)隊(duì)的核心人員，但能否得到很好的整合是一個疑問。

當(dāng)許多人還在為兩者的合并打上問號時(shí)，今年6月份，剛宣布組合半載的同程藝龍，就向港交所遞交了IPO，并于11月進(jìn)一步更新了招股書，讓人得以窺見同程與藝龍的整合情況。

觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體查閱數(shù)據(jù)獲悉，目前，同程藝龍的收入主要來自交通票務(wù)及住宿預(yù)訂兩大核心業(yè)務(wù)。2018年上半年同程藝龍交通票務(wù)合并交易額為472.3億元，合并住宿預(yù)訂交易額為107.3億元。

今年上半年及第三季度，同程藝龍的合并平均月活躍用戶達(dá)到1.60億及2.06億，而去年的合并平均月活躍用戶則為1.21億；合并平均月付費(fèi)用戶達(dá)到1750萬及2260萬，而去年的合并平均月付費(fèi)用戶則為1560萬。

此外，同程及藝龍二者去年全年盈利6.86億，其中，2017年同程在線業(yè)務(wù)盈利4.91億元；藝龍盈利1.94億元。2018年上半年同程藝龍總計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利8.45億，超過同程及藝龍去年全年盈利之和。

按照2017年交易額計(jì)算，中國四大OTA分別占國內(nèi)在線旅游市場的35.6%、14.2%、9.8%及4.4%的市場份額，而按同程藝龍合并基準(zhǔn)計(jì)算，它以9.8%的市場份額位列第三。由此看來，合并完之后的同程藝龍，確實(shí)取得了一定的成效。

事實(shí)上，同程藝龍的合并離不開背后資本的推動。據(jù)悉，合并前攜程是藝龍的第一大股東，同程的第二大股東；騰訊則是藝龍的第二大股東，同程的第三大股東。換言之，攜程與騰訊促成了兩者的合并。

招股書顯示，緊隨資本化發(fā)行及全球發(fā)售完成后，騰訊及攜程將分別間接持有同程藝龍全部已發(fā)行資本的23.18%及22.61%，為同程藝龍的第一和第二大股東。

財(cái)務(wù)與股東背后風(fēng)險(xiǎn)

對于行業(yè)前景，吳志祥在發(fā)布會上流露出樂觀的姿態(tài)。他認(rèn)為在線旅游業(yè)務(wù)是一個巨大的市場，或許未來該領(lǐng)域增速會放緩，但持續(xù)增長是大趨勢。同程藝龍將非一線城市作為未來市場開拓的主要方向，因?yàn)榉且痪€城市目前在線旅游業(yè)務(wù)滲透率僅為20%多，相較一線城市50%的滲透率，仍有很大的發(fā)揮空間。

然而，在招股書中，同程藝龍也表達(dá)了對一些不確定因素的擔(dān)憂。

例如，同程藝龍面臨著旅游服務(wù)供應(yīng)商日益加劇的競爭，這有可能降低它的經(jīng)營利潤率及盈利能力，損失市場份額。開展推廣和營銷活動，也或使得公司產(chǎn)生大量的銷售以及營銷開支，對成本會造成一定的壓力。

在運(yùn)營的過程中，同程藝龍也曾在相對不穩(wěn)定的業(yè)績中錄得虧損。于2015年及2016年，該集團(tuán)的凈虧損分別為9.63億元及21.6億元，同程線上業(yè)務(wù)凈虧損分別為3.35億元及9110萬元。截至2018年6月30日，集團(tuán)錄得凈虧損為29.4億元。

而在與騰訊展開信息技術(shù)、基礎(chǔ)設(shè)施、銷售以及市場營銷的合作中，2018年上半年，同程藝龍的月活躍用戶、月付費(fèi)用戶絕大部分來自騰訊旗下的平臺。若其與騰訊之間合作出現(xiàn)終止或減少，則其運(yùn)營能力將大打折扣。

除此之外，同程藝龍還可能面臨與最大股東之一的攜程之間的業(yè)務(wù)競爭。因?yàn)閿y程目前也在經(jīng)營著中國在線旅游業(yè)務(wù)，如果它們都看中了同一項(xiàng)目，這就需要看如何協(xié)調(diào)了。

*本文來源：觀點(diǎn)地產(chǎn)網(wǎng)，作者：曾樹佳，原標(biāo)題：《IPO融資2.3億美元 同程藝龍上市路途與它的股東們》。