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自上市前便因連續(xù)虧損飽受質(zhì)疑的復(fù)星旅文終于要盈利了，其通過地產(chǎn)項目銷售快速回籠資金的策略可謂功不可沒。

1月21日早間，復(fù)星旅文（01992.HK）發(fā)布正面盈利預(yù)告。公告透露，相較截至2017 年12月31日止年度錄得凈虧損人民幣2.95億元，預(yù)期截至2018年12月31日止年度錄得凈利潤不少于人民幣3.5億元。

復(fù)星旅文表示，基于本公司目前可獲得的相關(guān)資料，董事會認為本集團預(yù)期從凈虧損扭轉(zhuǎn)為凈利潤主要是由于本集團業(yè)務(wù)營運表現(xiàn)強勁所致。

該公告發(fā)布后，復(fù)星旅文開盤報14.50港元/股，截至上午11時，該股漲幅5.59％，報15.10港元/股。

正面盈利預(yù)告顯然對復(fù)星旅文的股價起到了一定提振作用。事實上，早在復(fù)星旅文上市之前，有關(guān)其虧損問題便長期被業(yè)內(nèi)質(zhì)疑。

去年9月3日，中國復(fù)星國際集團（簡稱：復(fù)星國際）旗下全資子公司復(fù)星旅游文化集團（簡稱：復(fù)星旅文）向港交所遞交招股書。招股書顯示，復(fù)星旅文2017年收入人民幣近118億元，2018年上半年收入為66.67億元，比上年同期增長7.8%。但招股書同時顯示，復(fù)星旅文集團近四年持續(xù)虧損。

根據(jù)招股書內(nèi)容，復(fù)星旅文2015年、2016年、2017年分別產(chǎn)生虧損凈額約為人民幣9.54億元、4.73億元、2.95億元，2018年上半年虧損約為1.35億元。

高額的融資成本或許是造成虧損的主要原因，招股書內(nèi)容顯示，2015年、2016年、2017年和2018年上半年復(fù)星旅文集團的融資成本分別高達4.26億元、4.97億元、4.33億元、1.99億元。

受到質(zhì)疑的還有星旅文的負債情況。招股書顯示，2015至2017年流動負債凈額分別為人民幣43億元、26億元和38億元。

2018年12月14日，復(fù)星旅文正式于香港聯(lián)交所主板掛牌，每股發(fā)行價為15.6港元。

然而，掛牌首日，資本市場對復(fù)星旅文并沒有表現(xiàn)出足夠的青睞。截至收盤，復(fù)星旅文報14.98港元/股，跌幅3.97%。復(fù)星旅文上市首日破發(fā)，業(yè)內(nèi)普遍認為，這一定程度與其近四年連續(xù)虧損導(dǎo)致市場信心不足有關(guān)。

就在不久之前，復(fù)星旅文董事長兼CEO錢建農(nóng)接受了包括澎湃新聞在內(nèi)的媒體采訪，并明確回應(yīng)了有關(guān)虧損一事。

錢建農(nóng)稱，由于營業(yè)額的計算方式改變，管理型度假村只將收取的管理費部分計入營業(yè)收入，因而導(dǎo)致大部分營業(yè)額無法在復(fù)星旅文的財務(wù)數(shù)據(jù)中體現(xiàn)，從而造成財務(wù)數(shù)據(jù)不佳。

他還表示，虧損的另一部分原因是由于今年4月開業(yè)的三亞亞特蘭蒂斯項目開業(yè)產(chǎn)生的一次性費用高達1.8億元。

迅速回籠資金改善財務(wù)數(shù)據(jù)成為了復(fù)星旅文的迫切需求，但這也令復(fù)星旅文陷入了另一種質(zhì)疑之中：即借旅文項目之名，做房地產(chǎn)生意。

值得注意的是，在復(fù)星旅文推出三亞亞特蘭蒂斯項目的同時，它還配套了名為棠岸的樓盤項目，共推出1004套房源，包括197套別墅和807套度假公寓。

而未來復(fù)星旅文計劃推出的麗江和太倉項目也同樣將銷售樓盤，業(yè)內(nèi)由此質(zhì)疑，復(fù)星旅文打折旅游項目的旗號拿地。

對此，錢建農(nóng)給出的回應(yīng)是，地產(chǎn)項目純粹是為了回籠資金，而復(fù)星旅文要做的模式和地產(chǎn)毫無關(guān)系。

錢建農(nóng)說，之所以在亞特蘭蒂斯項目中推出住宅地產(chǎn)項目，僅僅是因為亞特蘭蒂斯項目投入資金大，回報周期長，出于平衡現(xiàn)金流和給股東交代的原因，通過銷售房產(chǎn)項目回收資金。

他透露，復(fù)星旅文通過銷售亞特蘭蒂斯配套的住宅地產(chǎn)項目，已經(jīng)回籠了大約70億元（人民幣）的資金。而未來，復(fù)星旅文在麗江和太倉的項目也會采取類似于亞特蘭蒂斯項目的模式，通過銷售地產(chǎn)項目來先回收一部分資金。

但錢建農(nóng)表示，雖然目前復(fù)星旅文采取的是輕資產(chǎn)和重資產(chǎn)結(jié)合的發(fā)展模式，但未來輕資產(chǎn)才是其業(yè)務(wù)的主要內(nèi)容。

但不管怎么說，從復(fù)星旅文最新發(fā)布的盈利預(yù)告來看，其地產(chǎn)銷售所獲得的收益已經(jīng)對財務(wù)數(shù)據(jù)產(chǎn)生正面影響，并由此帶動了市場熱情。

*本文來源：澎湃新聞，作者：陶寧寧，原標(biāo)題：《連虧4年的復(fù)星旅文發(fā)布盈利預(yù)告，靠房地產(chǎn)銷售回籠70億元》。