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甩賣家產，通常多有“不吉”之義，若非無奈，誰愿將辛辛苦苦掙下的家產拱手讓人？

但身處危境或為更好發展時，這一舉動卻也不乏明智。

過去的2018年，寒冬是繞不過的一個詞，對眾多大小不一的文旅企業來說，苦甜自知。執惠粗略梳理了2018年一年內出售或轉讓資產的概況，展現這一年文旅發展中諸多側面的一側。

其中，有企業實際控制人無奈賣股權輸血，引入戰略投資方，以抱得國資大腿，有企業將百億項目拱手讓人，但仍處于大廈將傾的境況中，也有企業將超過6成的股權以底價1元出售，或打折3500萬只求甩掉包袱，不惜縮減重點布局的業務版圖……它們集中于地產、實景娛樂、旅行社、酒店等。

2018年旅企轉讓（出售）資產情況一覽

缺錢是貫穿其中的主線，融資難、運營不利是其中“緊箍”。但是甩賣家產多只緩解了一時之急，多數企業的危機還未解除。

這是2018年文旅業發展的真實切面，我們能從中窺視到什么？

在“救兵”到來前，東方園林已陷債務困境許久。

2018年5月，東方園林擬發行首期不超10億元規模的公司債，實際僅發行0.5億元，這一被形容為“歷史最慘發債”的事實，將其背后深重的債務問題愈發顯現出來。這10億公司債本計劃5億元用于償還公司即將到期債務，其他資金用于補充營運資金。

公開數據顯示，東方園林2014年底資產負債率為56.22%，到2018年3月31日，已增至70.10%，總負債約268.95億元，到6月底升至282億元，其中流動負債高達254億元，可用現金和銀行存款僅9.25億元。

另一面，2018年上半年，東方園林營收64.63億元、歸屬于上市公司股東的凈利潤6.64億元，分別同比增長29.67%、42.04%。

這些境況的緣由還需回溯至2015年。當年，東方園林轉為以PPP模式為主，自此業務訂單和業績雙飚。2016年、2017年，東方園林中標的PPP訂單投資總額分別超過380億元、715億元，同比增長分別為9.91%、88.30%。

但2018年畫風突變。經濟去杠桿的背景下，財政部出手，一頭限制地方政府的項目支出，另一頭抑制公司開展PPP項目。

數據顯示，不管是財政部數據還是全市場口徑，PPP項目數量、規模在2015年至2017年都呈迅速高漲態勢，2018年回落至略超2016年的水平。

有從事全域旅游PPP項目的相關人士告訴執惠，由于財政部相關政策出臺，2018年的落地項目少于2017年，項目的落地周期也較此前更長，甚至延長一倍，其中有項目已組建公司，因政府債務問題，目前處于停滯狀態，很可能就此作罷。

這種情境下，本就面臨不少應收賬款遲遲難回，大量的錢被投入擴充的PPP項目的東方園林，擴大舉債來不斷“補血”顯得更為急迫。

2018年12月，東方園林公告稱，公司實際控制人何巧女、唐凱分別將其持有的公司股份8293萬股(占公司總股本的3.09%)、5133萬股(占公司總股本的1.91%)，共計 1.34億股(占公司總股本的 5.00%)轉讓給北京市盈潤匯民基金管理中心(有限合伙)(簡稱“盈潤匯民”)。盈潤匯民是北京朝陽區國資委下屬的上市公司支持基金，成為馳援東方園林的“救兵”。

不過，東方園林的債務危機并未完全解決。新京報報道稱，自2018年10月開始，東方園林開始遭遇一系列訴訟案，已被法院凍結了上千萬銀行存款。

上述相關人士認為，在融資和PPP項目松閘方面，2019年的日子預計還將不好過。

缺錢，直接將中弘股份拖入退市困窘之境，使其成為A股史上“面值退市第一股”。

據知情人士透露，目前中弘股份所有項目幾乎停工，公司處于只能運轉不能運營的狀態，每天都有新增的債務和利息，目前缺少資金流動性。

中弘系從高光時刻到墜入暗淵，僅僅在數年間。期間，中弘系實控人王永紅步子邁得過大，在嘗到地產紅利后不久，連續激進并購擴張并布局多個百億級別的文旅項目，且多依靠自身一己之力，轉圜和騰挪空間受限，最終負債累累，回天乏力。

其早在2012年拿下的海南填海造島項目之如意島項目，預計投資超百億元，可見王永紅的“宏圖”之心，但最終在2018年7月，中弘股份公告稱，擬將如意島項目公司的100%股權，作價14億元，接盤者為房企龍頭之一佳兆業。

同年9月媒體探訪稱，中弘旗下的安吉項目已無施工跡象，該項目曾計劃投資170億元。

為緩解債務危機，港橋投資、新疆佳龍和加多寶都曾出現在中弘的白馬騎士名單上，只是最終一個個被移除，皆未修成正果。大廈傾危、搖搖欲墜之態，中弘還要持續多久？

還有高舉高打者如華僑城也有資金壓力，2018年其至少有14項預披露或正在出售的資產，包括11個和地產相關的項目，其中9個位于上海、成都和深圳。其一大目的是加快現金回流，提高資產周轉效率。

云南城投置業股份有限公司（簡稱“云南城投”）也基本如此考慮。統計顯示，云南城投在2018年至少出售了旗下5家公司（分布在大理、昆明、西雙版納和西安等地）的股權，讓出控股權，主要目的是“獲取投資收益，實現資金回收，增加公司現金流動性”。

資金情況好轉乃至有錢，才好過年。

在近期萬達集團2018年會上，王健林的萬字報告的言語之間多了不少底氣。其在報告中透露，2018年萬達有息負債大幅減少，同比減少約30%，萬達海外負債基本解決，目前只剩下少部分沒有到期的負債，萬達在海外有高于其額度的應收款和現金存款。

這背后離不開萬達的“賣賣賣”，大量海外資產的出售、13個文旅項目以及萬達原文旅集團和13個文旅項目的設計、建設和管理公司先后出售給融創。

而在近期，萬達更是將其持有的百年人壽11.55%股權全部轉讓給綠城房地產集團有限公司，作價27.18億元。這意味著萬達退出保險業，放棄珍貴的保險牌照，其在2016年意圖擴展的金融集團版圖受挫。

在報告中，王健林還“言之鑿鑿”說要從房地產轉型，主因是房地產是強周期性行業，好幾年差幾年，在周期變化中很多企業死掉，二是房地產現金流不長遠。他將完成轉型的時間設定在2020年。

看來他對債務高壓、現金短缺等問題，或還心存余悸。而能否如愿轉型，或真心如此，還有待后觀。

房地產轉型并不容易。在執惠近期文章《近4萬億！2018文旅項目投資簽約大爆發，開年大戲繼續“赤膊”上演......》中，對2018年的簽約投資文旅項目做了概算統計，其中特色小鎮、主題公園等是投資熱點。

在執惠采訪的多位業內人士中，包括特色小鎮、主題公園或文旅地產開發運營商，不乏認為這是新一輪圈地運動，背后玩法仍多可能是地產。

3.35億元買入，3億元賣出，折損3500萬元，這是長城影視2015年收購的諸暨影視城的新結局。

早在2018年9月，長城影視即提出轉讓全資子公司諸暨長城國際影視創意園有限公司（簡稱“諸暨影視城”）100％股權。今年1月4日，長城影視公告稱，將諸暨影視城100%股權以3億元的成交價格轉讓給優創健康，“交易完成后有助于優化公司資產結構，增加公司運營資金，進一步改善公司財務狀況”。

長城影視是中國首家在A股主板上市的影視文化企業，全國最大的影視傳媒機構之一。其購入諸暨影視城，意圖之一是擴展實景娛樂板塊，該板塊還包括馬仁奇峰景區、淄博影視城、宜賓長城神話世界影視基地有限公司、金寨長城紅色教育基地有限公司等。長城影視2018年半年報顯示，實景娛樂收入2.80億元，占總營收的48.72%

基于電影市場的不確定性，以及減輕對電影的依賴、延長電影IP的經濟效益鏈條，國內多個影視巨頭包括華誼兄弟、光線傳媒、長城影視等都意在分一杯羹，橫店、迪士尼是亮眼標桿。華誼兄弟已落地馮小剛電影公社、蘇州電影世界等項目，光線傳媒相對屬于“雷聲大雨點小”，喊了幾年，但公開的成型實景娛樂項目尚缺。

回到長城影視，其實景娛樂板塊收入來源主要為影視拍攝服務收入、商鋪出租和游客門票收入等，這偏橫店模式。 

為提升諸暨影視城的收益，2017年5月，長城影視耗資2.16億元收購上海海鑫國際旅行社等9家旅行社各51%的股份，希望由此為諸暨影視城輸送游客20萬人次以上。

但數據顯示，諸暨影視城在2017年至2018年前三季度，都處于虧損狀態，年營收不足千萬元，已成為“包袱”。

另一面，長城影視以并購著稱，在四年內至少收購了20家公司以擴增公司業務體量，債務承壓相應加劇。截至2018年9月底，長城影視的負債率為72.96%，在同行業內排在前列。

同時，其控股股東長城集團陷入高質押率、債務糾紛和一致行動人減持還債等漩渦，長城集團所持有的長城影視股份超過87%被凍結。長城影視董事長趙銳均在1月7日還提出在未來6個月內減持0.23%股權的計劃。

降價甩掉諸暨影視城這個“包袱”也在情理之中。

在國內一些實景娛樂項目中，還浮現地產的身影。這種帶有地產思維的玩法，或也說明國內實景娛樂的落地開發亦非易途。

影視公司意圖通過電影場景、IP來實現更多的收益變現，還面臨多重挑戰。簡單的場景再現和體驗，并不足夠。而要深掘電影IP，既要求IP較為強大，還對基于IP打造適配的產品業態以及強悍的落地運營能力提出高要求。這對國內多個影視巨頭而言，都是欠缺的。

一個新細節是，萬達電影近期在全景網投資者關系互動平臺上透露，公司目前正在積極研究線下實景娛樂業務。

萬達能玩好嗎？

統計來看，涉及旅行社、酒店、航空、景區等的轉讓（出售）的交易約有20 筆，占統計總量的三分之一。大體原因包括優化公司資產結構，提高資產流動性，優化資源配置等。

過去一年，傳統生意不太好做。

以旅行社為例，湖北一旅行社相關負責人告訴執惠，2018年旅行社的常規業務不行，主要是跟團游等常規組團業務消費乏力。另有旅行社人士透露，以前都是掙差價， 因為信息不對稱，但現在信息更加透明化，利潤越來越薄，大部分都是掙流水，利潤較少。

為吸引更多客流，低價游或零負團+購物的模式成為不少旅行社營收的一種模式或渠道。不過這一模式在2018年受到不少打壓，尤其以云南為典型。

2017年4月15日，云南省正式實施號稱史上最高壓的旅游市場整治措施《云南云南省旅游市場秩序整治工作措施》，包括七個方面22條措施（以下簡稱“云南旅游22條”），其目標是確保云南全省旅游市場秩序在一年內根本好轉。

數據顯示，到2018年4月，云南省共查處違法違規旅行社252家。而從2017年4月至2018年底，昆明累計吊銷、撤銷和注銷旅行社280家，8家旅行社停業整頓。

云南省官方在今年1月14日公布的數據顯示，2018年該省共受理旅游投訴780件，同比下降53%，云南已基本告別低價旅游與強制購物。

云南省官方的表述中透露該省的旅游整治依然還將保持高壓態勢。大致來看，這種高壓態勢難以維持過久，未來松動是必然，一看云南省旅游的整治決心和長短期利益訴求，二看其能否盡快探索出更為有效的長效機制。

由此整體來說，當前乃至未來的市場對旅行社尤其是業務傳統、欠缺創新的旅行社來說，很不友好。

旅行社市場最近發生了一件事，也有些參考意義。

2018年12月24日，中國國旅公告稱，公司將退出旅行社業務，聚焦免稅主業，明晰戰略定位，解決同業競爭問題，擬以非公開協議轉讓方式，將其全資子公司中國國際旅行社總社有限公司100%股權轉讓給公司控股股東中國旅游集團有限公司，轉讓價格為18.31億元。

中國國旅2018年半年報顯示，報告期內中國國旅實現營收210.85億元，同比增長67.77%。不過日上上海的收購、首都機場和香港機場免稅業務等為營收增長提供了不少助力。

半年報還顯示，報告期內，中國國旅旅游服務業營收54.34億元，商品銷售業154.57億元，其中免稅商品銷售營收149.47億元。兩相對比，免稅這臺“印鈔機”優勢明顯。

相對來說，旅行社算是一門苦活累活，掙錢不易，而市場在變，在更新，跟不上節奏的旅行社將可能被甩下，這對傳統的景區、酒店、航空公司來說，莫不如此，如何更新是個挑戰。