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對很多上市公司說，管控好未來收益預期十分重要，基于當前業(yè)績對未來一個季度做出預測會給市場投資者傳遞很多信號。一般而言，如果當前業(yè)績不錯，公司對未來的業(yè)務增長會顯得更有信心。

不過，全球最大OTA Booking以其發(fā)布比較保守的預期業(yè)績著稱，多次出現(xiàn)當前業(yè)績好-未來預期保守-投資者擔心-股價下跌-實際業(yè)績不錯的情況。

最新財報顯示，Booking Holdings 2018年第四季度營收增長15%、凈利增長25%、每股收益增長33%、調(diào)整后的息稅折舊攤銷利潤（EBITDA）增長17%，但由于公司對19年第一季度間夜預訂、營收、預訂量等預計增速較低，Booking股價下跌近10%。

是公司過于小心，還是市場反應有點過度？盡管多次事實證明公司的預計過于保守，投資者的過度反應沒有必要，為何當前依然發(fā)生這種情況呢？

另外，Booking 首次公布非標住宿業(yè)務收入，與一直傳言籌備上市的Airbnb在全球的較量似乎不可避免。

利潤營收均增20%，股價下跌近10%

總體而言，Booking Holdigns第四季度的業(yè)績不錯。

公司實現(xiàn)營收32.1億美元，同比增長15%，與分析師的預期幾乎一致。調(diào)整后的凈利潤大增25%至10.5億美元，調(diào)整后的每股收益為22.49美元，不僅高于投資者每股19.42美元的預期，也超過公司在上一季度的預測數(shù)據(jù)。

從另一個的角度看，Booking在本季度的財務數(shù)據(jù)憂喜參半。

第四季度，公司總預訂量為196億美元，同比僅增長9%，更不及最近幾個季度的增速。其中，代理（傭金）模式營收同比增長9%，預定量增長僅為1.4%，但批發(fā)模式增速遠高于其他業(yè)務，營收增長38%，預定量增長46%。廣告及其他業(yè)務收入同比增長大約14%。

還有幾個細分財務指標不算很突出。

第四季度的客房數(shù)量同比增長13%至1.71億間，使得2018年四個季度的客房數(shù)量增速維持在12-14%之間，這一增速與上個季度9-12%的預測相比略有提升。但租車天數(shù)下降0.6%至大約150萬，機票銷售也出現(xiàn)一年多來的首次下降，同比下降1.3%。

盡管如此，CEO Glenn Fogel對公司整年的業(yè)績感到滿意。

“2018對Booking Holding來說是不錯的一年”，F(xiàn)ogel說，“因為我們完成了很多重要的財務和戰(zhàn)略目標。”他特別強調(diào)，公司最大的成功在于間夜量達到7.5億和各項財務數(shù)據(jù)實現(xiàn)穩(wěn)步增長。

財報顯示，Booking全年預訂量達927億美元，營收145億美元，其中國際業(yè)務貢獻130億美元，占比接近90%。調(diào)整后的EBITDA為57億美元，同比增長18%。凈利潤為40億美元，同比增長超70%。

盡管Booking對2019年的增長前景也充滿信心，但從給出的下季度預測數(shù)據(jù)看并不能令人信服。

公司預計，2019年第一季度的酒店間夜預訂量同比僅增長6-8%。由于全球匯率出現(xiàn)較大浮動，公司將調(diào)整后的營收與實際預定量的增長速度限制在-1%到1%范圍內(nèi)。調(diào)整后的凈利潤預計為4.95-5.1億美元，調(diào)整后的每股收益在10.9與11.2美元之間，遠低于投資者們每股12.78美元的預測。

Bookings Holdings的股東不會對這一業(yè)績滿意，因為財報發(fā)布后公司股價盤后大跌9.7%。不過，最大的問題是，公司比較保守的預期未來會不會再次證明過于謹慎。過去的歷史紀錄顯示，很多交易員基于這種情況拋售Booking股票，但最后卻發(fā)現(xiàn)公司的實際業(yè)績好于預期。

比如，Booking一般將第二季度財報發(fā)布時間從當天下午延至次日早上，很多投資者認為這本身就是公司業(yè)績不好的征兆。

以2018年第二季度財報為例，公司的實際業(yè)績好于預期很多。營收增長17%至35.4億美元，高于上一季度14%的預期。調(diào)整后的凈利潤超過10億美元大關，同比大增32%，以此為基準的調(diào)整后每股收益達到每股20.67美元，遠高于公司16.35-17美元的預期。

即便如此好的業(yè)績，在公司公布第三季度比較保守的業(yè)績預期后，Booking股價下跌6%。

事實上，Booking對公司2019整年調(diào)整后凈利潤“低階兩位數(shù)增速”預期與大多數(shù)投資者的預測基本一致。

不過，Booking很多財務數(shù)據(jù)的增速放緩已持續(xù)相當一段時間，雖然過去幾個季度的較低增速業(yè)績預測都未能“成真”，但2019可能是公司以往屢次業(yè)績超預期的終結(jié)之年。

比如，公司提到，加大品牌營銷、商品推廣及人力投入可能會對EBITDA造成負面影響以及英國退歐、國際貿(mào)易摩擦、法國黃背心運動等不穩(wěn)定因素可能會對歐洲核心酒店業(yè)務造成很大影響。

非標住宿領域“老大”之爭

提及房屋共享領域最大的在線旅游企業(yè)，很多人一下子想到的可能是短租巨頭Airbnb，但Booking Holdings首次宣布的財務數(shù)據(jù)可能會改變很多人的看法。

公司在發(fā)布第四季度及全年財報時第一次透露有關其非標住宿業(yè)務的數(shù)據(jù)，2月27日的這一次是首次披露非標住宿業(yè)務收入。公司稱，在過去的第三季度，包括度假房屋、公寓、精品房源在內(nèi)的房屋共享業(yè)務收入“超過10億美元”。

相比之下，Airbnb去年11月也曾宣布，公司第三季度收入遠高于10億美元，但Airbnb的收入可能包括精品酒店、體驗等業(yè)務的收入。由于無法實際驗證雙方公布的準確數(shù)據(jù)，暫且只能假定兩家公司打成平手。

不過，Booking宣布數(shù)據(jù)的真正意義在于，改變?nèi)藗円恢币旳irbnb為非標住宿領域領導者的看法，至少從營收上看，兩大旅游企業(yè)巨頭在這一新興領域的實力比此前認為的更接近。

不僅如此，Booking還透露公司2018整年的非標住宿業(yè)務營收為28億美元，占總營收的20%，并稱這一業(yè)務的盈利不錯。

公司高管表示，非標住宿業(yè)務的增長比整體業(yè)務的增速要快，但并未指出28億美元收入相比過去的增速。2018年，Booking總收入同比增長17%至145億美元。

財報指出，公司平臺上的房屋及公寓的房源數(shù)量在2018年增長18%至570萬人，“超過任何行業(yè)玩家”。在此之前，Airbnb曾宣稱公司平臺上的房源數(shù)量超過500萬個。

Booking目前旗下?lián)碛蠦ooking.com、Priceline.com、Agoda、Kayak等六大品牌，長期以來，歐洲的酒店業(yè)務是其核心業(yè)務。不過，公司在財報中稱，40%的Booking.com活躍用戶在過去的一年里預訂過非標住宿產(chǎn)品。

披露更多關于非標住宿業(yè)務的信息讓更多投資者及股東了解公司在這一領域的影響力，這對以酒店為核心業(yè)務的Booking尤為重要，在可預見的未來為公司帶來更多的收入和利潤。

去年4月，Booking公布非標住宿房源超過500萬個后，引發(fā)雙方在獨家房源、房東價值、知名度等方面的交戰(zhàn)。此次Booking公布非標住宿營收預計將再次引起Airbnb的高度警覺，成為短租巨頭未來上市后的最大競爭對手。

2017年11月，Booking、Expedia、攜程等在線旅游企業(yè)一個月內(nèi)市值蒸發(fā)200億美元，雖然當時有投資者對剛上任的國外兩大巨頭CEO能力存有疑慮等因素，但這一行業(yè)以大幅增加營銷預算拉動增長的方式也遭到質(zhì)疑，很多業(yè)內(nèi)人士認為這種增長模式不具有可持續(xù)性。

在預訂量即將突破1000億美元的情況下，Booking要重現(xiàn)股價超過每股2000美元、市值突破1000億美元的昨日輝煌，未來還有很長一段路要走。