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張家界旅游集團股份有限公司（簡稱“張家界”）日前發布2018年財報，核心數據不太好看。

2018年是國內景區門票集中降價第一年。因所在景區門票降價政策，張家界部分業務營收減少。加上所在景區道路休整減少客流，去年客流量同比只增加1.48萬人,增幅為0.25%，也影響了營收。

張家界2018年營收4.68億元，同比減少14.78%，這是其營收連續4年下滑。而其2018年凈利潤同比下滑60.8%。

諸多數據和事實，凸顯了傳統山岳類或觀光型景區門票依賴承壓、二次消費難突破的困境。

門票降價的態勢還將走深，加之傳統景區團客及客流量增長的天花板正愈快觸及，它們存量資源的運營頹勢日漸顯現。

張家界的對策是做大增量，投入超20億元打造大庸古城，一個文旅綜合體項目。但期許多高，挑戰就有多大。

從山岳類景區到文化類綜合體，不同業態迥異的運營模式、邏輯，以及加劇的市場競爭，都讓這個項目有了諸多不確定性。而現實是，是非成敗，只有迎頭而上。不唯張家界，國內大小傳統景區已在路上的，或計劃“上路”的，或都將如此。

票價下調，游客量卻微增。

張家界2018年三季度財報顯示，根據湖南省和張家界市相關主管部門政策，其環保客運價格（含手續費及基礎設施建設費） 進行調整如下：

張家界2018年財報顯示，2018全年共實現接待購票游客人數為596.49萬人,較上年同期595.01萬人增加1.48萬人,增幅為0.25%。其中2018年環保客運購票人數為335.51萬人，相比2017年的348.95萬人下滑3.85%；楊家界索道購票人數由2017年的63.17萬人下降為2018年的55.78萬人，降幅11.7%。

有減有增。2018年寶峰湖、十里畫廊觀光電車購票人數分別為78.71萬人、122.42萬人，2017年分別為69.83萬人、113.05萬人，同比分別增加12.72%、8.29%。

執惠了解到，環保客運、楊家界索道游客量減少，主因是武陵山大道等道路封閉施工，導致乘坐的游客減少，其2018年半年報提到，環保客運購票人數同比減少9%。另外，天門山玻璃棧道也有分流作用，市場競爭加劇，影響游客量增長。

另據了解，根據相關部門政策，張家界在環保客運價格方面，多年來提供幅度不一的優惠，2018年的優惠幅度超過2017年，但未能有效提升客流，兩者作用，對該板塊營收帶來不小影響。

綜合已有信息來看，張家界的客源中，團客、一日游的比例可能還較大。

一看客單價，2018年其客單價約為78.53元，這有門票優惠因素，而2017年為92.38元、2016年為82.8元，同樣不高；單以旺季的2018年第三季度來看，張家界營收1.75億元，為四個季度最高，客流為222.47萬人，客單價為78.6元。

二看其旅行社張家界中旅，2018年其營收下滑28.27%，營收1.411億元，僅次于環保客運，為張家界業務板塊中第二大營收來源。下滑緣由是因政策關閉落地散拼門市部，也就是接團量減少。

可大致分析得出，客單價低、獲客難度提升等因素，對張家界的游客量和營收都帶來不利影響。

這里要說下張家界的韓國游客。在2001年11月，時任韓國觀光公社社長的趙洪奎被張家界的自然景觀和民俗所吸引，之后在韓國積極宣傳張家界，吸引大量韓國游客前來。張家界市與韓國有直達航班。

張家界市也加強在韓國的旅游營銷以及旅企合作，比如2015年，時任張家界市主要領導率團赴韓國開展旅游促銷活動，張家界與韓國HANATOUR(哈拿多樂)、模德旅游簽署五年戰略合作協議，穩定韓國游客輸送渠道。

張家界的寶峰湖景區是韓國游客游覽的重點地區之一。2014中韓高爾夫極限19洞名人挑戰賽，即由張家界與HANATOUR等承辦。

澎湃新聞2016年的文章提到，武陵區景區透露，近十年來，韓國一直是張家界市最大的境外客源國，每年到核心景區武陵源的游客量在30萬人左右，約占境外游客總數的70%。

有相關人士透露，在2015年、2016年，張家界市的韓國游客在大幾十萬人次，但在2016年中韓事件后大量減少，預估2017年只有前兩年的三分之一左右，2018年可能有一些回升。

上述張家界中旅因政策關閉落地散拼門市部，或和韓國游客減少有關。

游客量微增，但張家界的營業收入和凈利潤均下滑。

2018年財報顯示，其全年營收4.68億元，較上年同期 5.496億元下滑14.78%，主因是環保客運同比減少3038.16萬元、張家界中旅同比減少5562.37萬元。這已是其營收連續4年下滑。2015年-2017年，張家界的營收分別為6.75億元、5.92億元和5.5億元。

張家界凈利潤下滑更為明顯，2018年為2640.39萬元，同比下滑60.8%。不過，其2018年扣非凈利潤較同期49.93萬元增長2068萬元,增幅4142.02%，原因是2017年有超過6600萬元的非經常性損益，2018年只有500多萬。

張家界旗下擁有環保客運、寶峰湖、楊家界索道、十里畫廊觀光電車、張家界中旅、張國際酒店等資源,是“旅行社+景區+旅游客運+酒店+線上營銷平臺”多要素資源綜合體。由此形成一個大致的“山岳景區+大小交通+旅行社”模式閉環。

這個閉環中，環保客運、旅行社是主要營收來源，2018年各自營收在總營收占比分別為36.34%、30.13%，其后是寶峰湖景區門票（14.03%）、觀光電車門票（10.70%）、楊家界索道（7.54%）、張國際酒店（3.30%）等。

旅行社的未來營收增長空間并非很大，占比逐漸走低將是趨勢，這對環保客運的客流和營收也將帶來影響。提高觀光電車門票、楊家界索道和張國際酒店的營收成為關鍵之一，它們在閉環中可歸屬景區二消，共占比21.54%，但畢竟不是同一景區，不可直接歸類為一個景區的二消層次，也不好直接判定張家界二消層面運營的優劣。

作為自然觀光型旅游目的地代表，張家界市的不少景區對門票多有依賴，二消方面的突破并不容易，張家界的閉環模式同樣如此。

觀光電車門票、楊家界索道營收的增長很大程度取決于游客量的提升空間。在2018年財報中，張家界將2019年的計劃游客量定為715.75萬人，較2018年增長19.99%，也比2016年715.23萬人略增，但比2015年少80余萬人。

武陵山大道完成修建開通、黔張常鐵路預計2019年通車，是游客量提升的利好，但天花板預估并不會多高。

從做優營收結構及更長遠發展來看，張家界二消產品的供給需更多延展，包括酒店、餐飲和衍生品。不過，自然觀光型景區在衍生品的打造方面，相比文化類景區較為弱勢，其二消的重點多仰賴餐飲住宿。

但據執惠了解，張國際酒店目前處于虧損狀態，這是一家老酒店，客單價難以做高，在裝修成本、折舊攤銷等成本下，每年的目標是維持盈虧平衡。而在地形、環保等條件限制下，在景區內或周邊區域拿地打造更符合市場需求的酒店、餐飲業態，并不容易，且運營也是挑戰。

于此，在既有模式或存量資源上進行產品創新、模式創新以及營收鏈條的延長，張家界都面臨較大挑戰，這并非其一家之困。

獲取增量資源，并在這一基礎上尋求突破，也就成為張家界的必然選擇。這就有了其對大庸古城的“押注”。

張家界2018年財報透露，大庸古城主題建設已基本完成，核心服務項目大型民俗演藝《遇見大庸》和飛行影院已基本完成，預計將在2019年10月投入使用。這相比2018年10月開業的計劃，延后了整整一年。

大庸古城2016年6月正式動工，屬原地重建，總投資額22.10億元，計劃建成集“吃、住、游、購、娛”于一體的古城旅游綜合休閑體，主體建筑為明清時期風格，展示大庸古城明清鼎盛時期的繁榮風貌。

張家界稱，大庸古城并非房地產開發經營項目，其中的商鋪、客棧、酒店等項目不對外出售，而是自營。項目的文旅內容主要包括劇場、飛行影院、5D影院、古城八景等。

大庸古城的計劃運營模式是以門票收入為核心支撐收入，采用通票制，對游客收取一次性門票，劇場、飛行影院等不再收費，其他收入包括物業租金、客棧酒店的房費等。

大小業態的運營壓力基本壓在古城開發運營者身上。業態眾多，挑核心來說，核心項目《遇見大庸》很大程度決定著整個古城的運營成效。

《遇見大庸》為實景演藝項目（室內情境劇），總投資1.2億元，核心邏輯可視為“文化IP+科技”，將大庸古國文明與明清鼎盛的鄉情重構成連續的情境空間，給觀眾帶來“多空間沉浸式情境互動震撼體驗”。

只是自從1994年將大庸市改名張家界市后，出挑的自然美景認知強化，也給千年大庸古國這一文化IP的延續性和厚重度帶來弱化，這一文化在年輕消費群體中的“喚醒”和強化，將有一個過程，很大程度取決于古城如何挖掘文化精粹，以及如何與技術進行高契合度的“再造”，要求并不低。

時間不等人。

目前張家界市至少已有多個演藝項目，包括《張家界·魅力湘西》、《天門狐仙·新劉海砍樵》、《煙雨張家界》。

此外，總投資約10億元的宋城演藝“張家界千古情”景區項目預計在今年7月開放，定位為文化演藝、主題公園、文化街區和科技游樂等業態的文化綜合體。

大庸古城所處市場的競爭加劇。張家界2018年財報提到，大庸古城目前業態前景、盈利水平存在不確定因素。

張家界希望尋求更多新的利潤增長點，比如外延式并購。這依然是做大增量的邏輯。若如此，并購整合區域性優質旅游資源當是先行之舉。比如先在武陵源景區“下手”。

武陵源景區為5A級景區，也是國家首批世界地質公園，其間有四條索道：楊家界索道、黃石寨索道、百龍天梯、天子山索道，其中后兩個2017年的游客量分別為326萬人次、233萬人次，為楊家界索道的四五倍，“錢”景廣闊。

但黃石寨索道、百龍天梯、天子山索道都由民資或外資控制運營，其中天子山索道經營期限至2057年才到期。要拿下這些“錢袋子”，難度可想而知。

作為張家界市國有旅游集團及其目前唯一的上市旅企，張家界不會乃至不被“允許”限于現有的業務體量，背靠一市的力量資源，接下來當會有一些資源騰挪動作。

比如張家界的控股股東正開發的茅巖河、苦竹寨、苦竹河、九天洞等景區，未來是否會注入張家界的業務版圖中？

傳統景區運營壓力日增，張家界可尋求的資源整合機會可能會更多，但好資源難拿，一般資源做好不易，而且不同資源背后的利益格局、所要投入的資本和人才，都是挑戰。

一切待看張家界2019年交出的成績單。