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東方園林的流動性危機正愈演愈烈，欠薪、還債已成為這個昔日“園林第一股”的最大難題。5月31日，是東方園林(002310.SZ)官方承諾解決欠薪問題的最后期限，但截至藍鯨產經記者發稿，該問題仍未得到解決。同時，還有大批員工在東方園林北京總部討薪。藍鯨產經記者向多名討薪員工求證，對方均表示該公司始終未能履行承諾，且在承諾日期截止后，未有更多說明。
欠薪風波背后，東方園林的資金問題也逐漸浮出水面。該公司陷入短期債務激增、融資無法到位及凈利虧損的怪圈。同日，有消息稱，東方園林正推進與央企的重組。
該公司6月3日早間回復藍鯨產經記者稱，目前正在與部分戰略投資者接洽、商討中，截至目前尚未簽署正式協議。業內人士則表示，引入國資確實是一個選擇，如果再沒有合適的融資進入，欠薪問題將很難解決。
事實上，東方園林的欠薪問題在2018年下半年就開始有所顯現。原東方園林文旅集團中層管理人員王亮(化名)對藍鯨產經記者透露，東方園林2018年開始第一波裁員，公司為此也制定了相應的補償措施，上述離職員工的補償款應該都已到賬。而2019年以后被裁員工的相應補償則無法到位。
根據東方園林2018年年報數據，其在職員工的數量合計為5244人，較2017年的6129人減少了885人;應付職工薪酬余額為2.55億元，較上年同期增加199.08%。王亮指出，進入2019年以來，東方園林欠薪情況惡化，這一數字肯定會有較大提升。
5月31日東方園林討薪現場圖
東方園林康旅集團在職員工丁萱(化名)對藍鯨產經記者透露，目前P7職位以下欠薪第七個月，P8以上欠薪是第八個月。據丁萱所知，所在集團基本全員都處在欠薪狀態，欠薪總計保守估計已超過2億元。6月3日，有部分離職人員收到了欠薪，但也只是幾個月的，并非全部。
值得注意的是，在回復深交所下發的年報問詢函時，東方園林表示目前還剩約4000名員工(含離職人員)的平均約3個月薪酬及補償款待發放，共計約 2.39億元。而丁萱對這一數據表示懷疑，并指出，不少員工還存在不給報銷、自己墊付項目資金的情況，少則幾千多則幾萬，已是普遍現象。
藍鯨產經記者向東方園林相關負責人核實欠薪數據問題時，對方未予以回復并掛斷電話。
該公司在公告中將欠薪問題歸咎于2018年“去杠桿”、“緊信用”的金融環境，并表示自2019年年初至今，公司陸續發放了約4000名員工(含離職人員)的合計約1.91億元薪酬及補償，主動安撫員工，向員工充分解釋目前公司現狀。
但多名東方園林員工在接受藍鯨產經記者采訪時，均否認了該公司的上述說法，并表示自己從未聽到有人收到欠薪，公司也從未有過安撫行為。
已于2019年3月離職的李欣(化名)對記者透露，自欠薪事件發生后，其從未參加過公開討薪，一直堅持法律仲裁，公司人力資源負責人對其表示 “你們撤訴，就按照規定時間把工資發放了。”
東方園林財報顯示，2018年該公司實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損2.69億元，上年同期盈利977.82萬元;歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈虧損為2.74億元，上年同期則盈利294.76萬元。在業內人士看來，業績壓力下，東方園林想要按時發放工資的可能性不大。
PPP熱度急轉直下，債務壓力激增
“東方園林資金問題，始于PPP項目融資變難。”華泰證券分析師對藍鯨產經記者分析道，“PPP項目是東方園林近年來保持業績增長的重要支撐，所以東方園林也被稱為‘PPP項目第一股’。但隨著地方政府財政趨緊，PPP項目融資難問題凸顯。”
資料顯示，PPP模式是指政府與私人組織之間，為了合作建設城市基礎設施項目，或是為了提供某種公共物品和服務，以特許權協議為基礎，彼此之間形成一種伙伴式的合作關系，通常情況下，由公司作為社會資本方，和政府共同設立項目公司(SPV)，并通過項目公司實現對PPP項目的投資、融資、運營等功能。
2018年，PPP項目熱度急轉直下后，東方園林PPP項目的拿單節奏逐步放緩，隨后，業績下降、債務集中到期等問題亦集中爆發。
數據顯示，東方園林2018年11月后債務集中到期，至2019年4月，期間6個月內需要償還的有息負債本金達69億元，短期債務問題集中爆發。此外，該公司流動資產為267.99億元，流動負債271.40億元。其中，該公司一年內要償還的金融機構貸款、超短期融資券、短期融資券、公司債高達77.81億元，流動比率處于行業中等偏低水平，流動性緊張態勢明顯。
東方園林融資余額情況
面對償債壓力，東方園林董事長何巧女近期曾公開對外表示，PPP項目遵守融資不到位不開工的原則，融資到位項目才可實現現金流自平衡，部分融資未到位的項目將在未來幾個月清退結算并轉EPC(工程總承包)。
東方園林負債率對比
上述證券分析師對藍鯨產經記者表示，PPP項目在前期需要墊付大量資金，因此后續如果收款不及時，中標公司非常容易出現流動性危機。而東方園林2018年初，曾計劃發行一筆10億元的公司債，票面利率為7%，用于償還到期債務。但截至當年5月底，該筆債權最終實際的募資數額僅為5000萬元。
問題疊加，導致東方園林股價從2019年年初至今下挫19.97個百分點。而直到央企“救場”的消息傳出，該公司股價才有所恢復。
國資“進場”能否實現反轉?
對于東方園林或將與央企重組的消息，業內人士向藍鯨產經記者指出，“東方園林在水環境治理、工業危廢處置等行業深耕多年，一直都與政府合作較多，尤其是在PPP項目上，積累了較深的政府資源，與央企重組的消息應該不是空穴來風。”
事實上，自2015年以來，東方園林與央企重組的消息就從未間斷。但王亮向藍鯨產經記者透露，東方園林高層一直對與國企整合合并之類的事情并不感興趣，尤其是在2015年-2017年期間，東方園林在PPP項目上收益頗豐，彼時，該公司作為白馬股，表現較好，其高層對經營權亦有較大野心。
東方園林在向藍鯨產經記者發送的一份說明中承認，公司自2018年10月以來，一直在籌劃引入國資戰略投資者計劃，目前正在與部分戰略投資者接洽、商討中，截至目前尚未簽署正式協議。
但縱觀整個園林工程行業，各企業在2018年以來都遭遇“寒冬”。藍鯨產經記者查詢獲悉，棕櫚股份(002431.SZ)2019年一季度凈利虧損達1.66億元，同比驟降3307.21%;碧水源(300070.SZ)的凈利潤也同比下滑46.06%至8242.5萬元。
值得一提的是，棕櫚股份日前公告顯示，河南省豫資保障房管理運營有限公司斥資7.67億元戰略入主該公司，成為其控股股東，河南省財政廳為實際控制人;碧水源也于2019年5月初披露股份轉讓公告，其實際控制人文劍平、股東劉振國、陳亦力、周念云及武昆作價31.9億元合計向中國城鄉轉讓所持3.37億股權，中國城鄉成為碧水源第二大股東。而資料顯示，中國城鄉是中交集團全資子公司，后者是國務院國資委監管的特大型中央企業。
此外，與東方園林處在同一行業的清新環境(002573.SZ)于5月26日公告稱，國資委同意國潤環境收購公司25.31%的股份，作價24.85億元，并取得公司控制權。
在國資相繼入主的背景下，業內人士認為，東方園林與國資牽手或將只是時間問題。從當前股權結構來看，何巧女和唐凱(何巧女配偶)此前將手中5%的股權轉讓給了盈潤惠民基金，而后者背后的朝陽區國資成為了東方園林的戰略股東。目前，東方園林股東中已有一位為國資背景。
景鑒智庫創始人周鳴岐對藍鯨產經記者坦言，國資入主只能解決一時的資金問題，但業績下滑并非國資進入就能解決。在行業都開始擁有國資背景后，各企業的競爭優勢將不再明顯。從股價來看，碧水源、啟迪桑德等園林工程企業在國資入股后接連漲停，但隨后又跌跌不休。總體而言，還是市場太差、問題太多。
業內人士向藍鯨產經記者強調，年中已至，不論國資是否入主東方園林，債務問題才是東方園林首先急需解決的問題。進入2019年，“去杠桿”溫和化后，融資的渠道可能會通暢一點，東方園林在2019年上半年的還債時間表很緊，若挺過去之后，下半年也許可以解決部分員工欠薪問題。
*本文來源：微信公眾號“藍經”（ID：lanjingchanjing），作者：李丹昱，原標題：《藍鯨調查|東方園林欠薪難題待解，償債壓力未減或引“國資”進場》。
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