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橫跨三年、7次甩賣子公司豐魚巖公司未果，7月3日，桂林旅游股份有限公司（簡稱“桂林旅游”）再次宣布，計劃出手子公司中唯一一家地產開發企業桂圳公司，擬掛牌價格為5992.30萬元。桂林旅游表示，若首次掛牌失敗，將折價再掛牌。

桂林旅游于2000年登陸A股，是廣西壯族自治區的第一家旅游上市企業，目前業務覆蓋景區運營、客運、酒店、旅行社等。值得關注的是，2018年，負責經營上述板塊桂林旅游各子公司中，有超過半數的公司虧損，而桂林旅游也正在剝離不良資產，并試水旅游演藝。專家分析，具有較強盈利能力的旅游演藝或可成為桂林旅游新的業務增長點。

高溢價賣子公司，對2019年凈利潤影響額或為負

7月5日，桂林旅游宣布，擬在產權交易所公開掛牌轉讓桂林桂圳投資置業有限公司（簡稱“桂圳公司”）65%股權，桂圳公司主要資產包括庫存商品（住宅）和投資性房地產。

上述資產早已質押給桂林銀行，6月27日，桂圳公司歸還了銀行貸款，開始辦理解除質押手續，截至7月3日，手續尚未辦理完畢。

據中京民信（北京）資產評估有限公司評估，截至今年第一季度末，標的資產評估價值約5992.30萬元，賬面資產原值增值3645.87萬元，增值率155.38%。

雖然第三方評估機構給了標的資產高溢價評估，但即便以評估值出售，也不會給桂林旅游帶來正向利潤。桂林旅游預計，若以首次掛牌價格5992.30萬元成交，桂林旅游2019年凈利潤仍損失87.71萬元；若實施第二次掛牌，且以首次掛牌價格的90%，即5393.07萬元成交，桂林旅游2019年凈利潤損失為352.27萬元。

桂林旅游表示，公開掛牌轉讓桂圳公司，是為了清理涉房資產或業務，以便之后的資本運作。

在桂林旅游的11家子公司中，桂圳公司是唯一的房地產公司。但近年來，桂林旅游對資產的處置并非僅限于房產。

2017年以來，桂林旅游一直在出售另一子公司桂林荔浦豐魚巖旅游有限公司（簡稱“豐魚巖公司”）51%股權及債權。豐魚巖公司是豐魚巖巖洞景區的運營公司，桂林旅游曾公開對外宣布10項核心競爭力，其中就包括豐魚巖景區50年經營權。即便如此，2017年至今，經過7次掛牌轉讓，其間數次降價，豐魚巖公司還是無人問津。據資產評估報告，截至2018年年底，豐魚巖公司評估值為-300.77萬元。

去年超半數子公司虧損，產品體系和資源開發待升級

甩賣資產是桂林旅游的無奈之舉，也是它經營窘境的一個側影。

據新京報記者統計，2018年，在桂林旅游的11家子公司中，除了桂圳公司，其他10家均是旅游企業。這10家公司中，2018年僅4家盈利，部分子公司盈利尚不足百萬，6家虧損，部分子公司連續兩年虧損。其中，2017和2018兩年，桂林資江丹霞旅游有限公司分別虧損1737.76萬元、1772.02萬元；桂林旅游汽車運輸有限公司分別虧損1407.11萬元、813.70萬元；桂林羅山湖旅游發展有限公司分別虧損1163.70萬元、930.39萬元。

據介紹，除桂林一城游旅游有限公司和桂林羅山湖旅游發展有限公司外，其余虧損公司2018年的接待人數均出現下滑。其中，下滑較多的是桂林旅游汽車運輸有限公司，2018年共接待旅客67.41萬人次，同比下降21.11%。原因為桂林市旅游客運車輛同比增加，分走了客流。

上述虧損的子公司，業務主要涉及景區運營、旅游交通、溫泉和體育休閑等傳統的旅游項目。

景鑒智庫創始人周鳴岐認為，從總體上看，桂林旅游資源多、品質佳，是一個具有國際知名度的旅游目的地，“桂林山水甲天下”世人皆知。但當地旅游開發較為滯后，遠遠落后于諸如杭州、三亞等國內主要旅游城市，“桂林需要補的課還很多”。他指出，桂林主城區的很多旅游項目和設施基本是十多年前的，比如主要旅游項目之一的“兩江四湖”就是2000年后建成的，市區旅游景觀的整體風貌也較為陳舊。

周鳴岐分析稱，從企業角度來看，桂林旅游雖然收入和利潤都不高，但目前握在手里的景區資產非常優質，幾乎可以說掌握了最具代表性的桂林旅游資源。其中一個較為明顯的問題是很多旅游景區的開發還較為初級，無法滿足中高端游客的度假需求，造成目前各類老年團、低價團占比過大，整個產品體系和資源開發亟須迭代升級。如果桂林旅游能夠依托稀缺旅游資源，打造幾個獨具地方特色的精品文旅項目，重塑國內旅游標桿，未來應可獲得較大的發展空間。

倉促上馬的新旅游演藝項目，至今未落地

傳統旅游業務大面積潰敗，桂林旅游也在尋求新的利潤增長點。桂林旅游把目標放在了距離桂林市65公里，駕車約一個小時車程的陽朔，陽朔是中國首個山水實景演出《印象·劉三姐》的演出地。桂林旅游嘗試發力的也正是旅游演藝。

桂林旅游首次試水旅游演藝是在2015年，當年9月，桂林旅游出資6000萬元與宋城演藝發展股份有限公司共同設立桂林漓江千古情演藝發展有限公司（簡稱“漓江千古情公司”），主要打造“漓江千古情”演藝項目。2018年，桂林旅游對漓江千古情公司再增資12150萬元。截至目前，桂林旅游持有漓江千古情公司30%股權。

“漓江千古情”演藝項目一期建設已于2018年7月完成，并于當月月底投入演出。演出5個月，漓江千古情公司首年即盈利，實現71.30萬元的凈利潤。

嘗到了甜頭，桂林旅游在旅游演藝方面再次下注。2018年11月，桂林旅游設立桂林生動蓮花演藝發展有限公司（簡稱“生動蓮花公司”），主要負責《境SHOW·生動蓮花》項目的建設及運營管理。

與“漓江千古情”演藝項目類似，《境SHOW·生動蓮花》演藝依舊是買入IP?！毒砈HOW·生動蓮花》是許斐等參與創制的一部現代情境舞臺藝術作品，許斐擁有作品的全部著作權。桂林旅游預付了近500萬元的費用后，成了這部舞臺劇在廣西境內的唯一授權使用者。據悉，《境SHOW·生動蓮花》的演出地在國家4A級景區荔浦銀子巖內。

桂林旅游對這部舞臺劇所寄予的期望不言而喻，早在去年年底，就宣布將生動蓮花公司納入桂林旅游財務報表。

值得注意的是，《境SHOW·生動蓮花》落地開演的進度并未達到預期。去年下半年，桂林旅游曾公開對外宣布，計劃《境SHOW·生動蓮花》于今年5月1日開演，但至今仍未開演。知情人士透露，推遲演出可能與場地有關，演出場地至今尚未開建，或因在國家4A級景區內建設演出舞臺絕非易事。

周鳴岐表示，目前桂林陽朔縣的旅游開發較主城區更為發達，主要因為《印象·劉三姐》帶動了當地旅游產業的發展，它也已經成為桂林旅游的名片之一。由其培育起來的旅游演藝市場需求也相對成熟，近期“漓江千古情”演藝也進入陽朔，當地演藝市場開始有了一定的競爭。

但是，在陽朔的演藝項目著實無法滿足未來桂林主城區的旅游需求、全國性旅游目的地的巨大市場對旅游產品多樣性的需求，這意味著桂林當地的旅游演藝或存在較大的發展空間。在這樣的背景下，具有較強盈利能力的旅游演藝或可成為桂林旅游新的業務增長點。

*本文來源：新京報，作者：王慶濱，原標題：《超半數子公司虧損、旅游演藝難落地，桂林旅游如何破局？》。