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如果說(shuō)“回歸主業(yè)”是海航集團(tuán)當(dāng)下的關(guān)鍵詞，那么作為“旗艦”的海航控股（600221.SH）無(wú)疑在其中扮演重要角色。

但海航控股自己的日子似乎也不好過(guò)，2018年虧損近36億元，如今仍面臨流動(dòng)性壓力。

在此背景下，2019年以來(lái)，海航控股一邊在出清資產(chǎn)，一邊卻又在接盤(pán)海航集團(tuán)的資產(chǎn)。

大廈、飛機(jī)、航司股權(quán)……2019年海航控股賣(mài)了哪些資產(chǎn)？

海航控股終于要把北京的海航大廈賣(mài)了。

7月5日，海航控股公告稱，所持北京國(guó)晟物業(yè)管理有限公司（下稱“北京國(guó)晟”）75.1%股權(quán)，作價(jià)13.04億元，賣(mài)給了珠海萬(wàn)厚達(dá)美企業(yè)管理有限公司（下稱“萬(wàn)厚達(dá)美”）。

交易完成后，海航控股將不再持有北京國(guó)晟股權(quán)。此前在6月中旬，萬(wàn)厚達(dá)美已通過(guò)增資4.3億元持股北京國(guó)晟24.9%。

萬(wàn)厚達(dá)美的股東是持股99.99%的北京厚樸蘊(yùn)德投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“厚樸蘊(yùn)德”）與持股0.01%的萬(wàn)厚（珠海）資本投資管理有限公司，厚樸蘊(yùn)德背后的股東是北京萬(wàn)科企業(yè)有限公司。

萬(wàn)科花費(fèi)17.34億元拿下的北京國(guó)晟，主要資產(chǎn)便是位于北京東三環(huán)的北京海南航空大廈，其于2009年2月投入使用。

從去年開(kāi)始，海航控股就打算把海航大廈賣(mài)給萬(wàn)科。

2018年9月，海航控股曾計(jì)劃以約12.99億元將北京國(guó)晟100%的股權(quán)賣(mài)給厚樸蘊(yùn)德，但該議案未在當(dāng)年10月中旬召開(kāi)的臨時(shí)股東大會(huì)上獲得通過(guò)，原因是“公司股東認(rèn)為本次提交股東大會(huì)審議的交易方案并非最優(yōu)方案，希望公司能夠進(jìn)一步研究，重新制定更優(yōu)交易方案，為公司及股東帶來(lái)更大的利益”。

當(dāng)然，此次重新制定的交易方案仍待股東大會(huì)審議。

記者注意到，7月5日的公告中提到，出售北京國(guó)晟股權(quán)有利于海航控股“進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)‘聚焦主業(yè)’經(jīng)營(yíng)”。

作為海航集團(tuán)航空業(yè)的主要載體，海航控股被海航集團(tuán)董事長(zhǎng)陳峰稱為“我們的旗艦公司”。今年4月底，他曾對(duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》表示，“我們對(duì)海航控股充滿信心，特別是通過(guò)聚焦主業(yè)，相信公司將會(huì)有不可限量的發(fā)展。”

海航大廈并非海航控股今年賣(mài)掉的第一筆資產(chǎn)，而在其“賣(mài)賣(mài)賣(mài)”的清單上，不乏一些航空業(yè)資產(chǎn)。

3月14日，海航控股公告稱，將以2750萬(wàn)美元的價(jià)格出售兩架自有的B737-800飛機(jī)，目的之一便是“實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)科學(xué)化”。

同一天，海航控股還以總計(jì)5500萬(wàn)美元的價(jià)格分別向兩家公司轉(zhuǎn)讓其全資孫公司Hainan Airlines Civil Aviation Investment Limited（下稱“Hainan Airlines Civil Aviation”）的全部股權(quán)。Hainan Airlines Civil Aviation的底層資產(chǎn)是Atlantic Gateway 20%的股權(quán)，最終對(duì)應(yīng)的便是葡萄牙航空公司9%的股權(quán)。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，2019年這半年多以來(lái)，海航控股出售了多架飛機(jī)并轉(zhuǎn)讓所持航司股權(quán)。

除去處置資產(chǎn)外，陳峰曾有言，“對(duì)于優(yōu)質(zhì)的航空主業(yè)資產(chǎn)，尋找戰(zhàn)略投資伙伴，降低其負(fù)債率”亦是海航處置資產(chǎn)過(guò)程中要堅(jiān)持的原則之一。

手頭不寬裕卻還要接盤(pán)集團(tuán)資產(chǎn)幫忙還錢(qián)？

“賣(mài)賣(mài)賣(mài)”的背后是作為海航集團(tuán)“旗艦”的海航控股面臨的流動(dòng)性壓力。

今年4月底，陳峰曾坦言，因?yàn)槭芗瘓F(tuán)公司流動(dòng)性影響，海航控股在資本市場(chǎng)的認(rèn)可度受到影響。

中國(guó)裁判文書(shū)網(wǎng)披露的一份今年4月29日作出的民事裁定書(shū)顯示，中國(guó)航空油料有限責(zé)任公司（下稱“中航油”）請(qǐng)求凍結(jié)海航控股名下銀行賬戶中約5.72億元的存款或查封、扣押其他等值財(cái)產(chǎn)。

雖然中航油提出申請(qǐng)的原因不明，但這被外界視為海航控股面臨流動(dòng)性壓力的又一佐證。

海航控股2018年年度報(bào)告公布的流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債分別為551.01億元、1256.63億元，會(huì)計(jì)師事務(wù)所認(rèn)為，“海航控股流動(dòng)負(fù)債超過(guò)流動(dòng)資產(chǎn)約人民幣70562201千元……上述事項(xiàng)……表明存在可能導(dǎo)致對(duì)海航控股持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力產(chǎn)生重大疑慮的重大不確定性。”

不過(guò)，海航控股年報(bào)表示，截至報(bào)告日，公司在各金融機(jī)構(gòu)剩余未使用授信約122.81億元，可有效補(bǔ)充公司流動(dòng)資金貸款需求。

去年11月底，海航控股曾公告稱，向包括國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行在內(nèi)的7家銀行組成的銀團(tuán)申請(qǐng)貸款75億元。但這筆貸款對(duì)于緩解海航控股流動(dòng)性壓力似乎作用有限。

截至2019年第一季度，海航控股流動(dòng)資產(chǎn)約557.59億元，流動(dòng)負(fù)債約1237.28億元，缺口相比去年年末并未明顯縮小。

5月底，上交所還曾對(duì)此進(jìn)行問(wèn)詢。

為了償還債務(wù)和補(bǔ)充流動(dòng)資金，在處置資產(chǎn)之外，今年6月11日，海航控股向國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行海南省分行申請(qǐng)貸款共計(jì)51.174億元，期限為一年。此外，海航控股在今年6月回復(fù)上交所問(wèn)詢時(shí)稱，其已于3月5日發(fā)行人民幣10億元超短期融資券，并擬面向合格投資者公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)人民幣80億元的公司債券。

但即使在手頭并不寬裕之時(shí)，海航控股還是在今年4月初公布了一系列“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”的計(jì)劃：擬分別以15.65億元收購(gòu)中國(guó)新華航空集團(tuán)有限公司12.18%股權(quán)，以6.96億元收購(gòu)海南天羽飛行訓(xùn)練有限公司（下稱“天羽飛訓(xùn)”）100%股權(quán)，以不超過(guò)33.37億元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)海航航空技術(shù)股份有限公司（下稱“海航技術(shù)”）60.78%股份，交易價(jià)格合計(jì)約56億元。

3筆交易中，海航集團(tuán)均為關(guān)聯(lián)方，如天羽飛訓(xùn)與海航技術(shù)的股權(quán)均從海航航空集團(tuán)有限公司（下稱“航空集團(tuán)”）手中購(gòu)得，海航集團(tuán)直接持有航空集團(tuán)的股權(quán)比例達(dá)41.69%。

其實(shí)，天羽飛訓(xùn)與海航技術(shù)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓就是為了幫海航集團(tuán)“還錢(qián)”。

海航控股在4月底發(fā)布的2018年年度報(bào)告中披露，在海航集團(tuán)流動(dòng)性危機(jī)的解決過(guò)程中，海航集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)方以海航控股為主體申請(qǐng)3筆銀行貸款，用于清償其境內(nèi)外公開(kāi)市場(chǎng)債券，金額65.7億元。而收購(gòu)天羽飛訓(xùn)與海航技術(shù)股權(quán)的價(jià)款已全額抵減向海航集團(tuán)的資金拆借本金約38.34億元。此外，海航集團(tuán)已通過(guò)銀行轉(zhuǎn)賬方式直接歸還拆借本金27.36億元及相應(yīng)利息1.588億元。

在海航控股2018年度內(nèi)部控制評(píng)價(jià)報(bào)告中，這65.7億元的資金拆借操作導(dǎo)致公司被認(rèn)定存在財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)部控制重大缺陷。

其實(shí)，早在2018年7月，海航控股就曾拿出一份收購(gòu)包括海航技術(shù)、天羽飛訓(xùn)在內(nèi)的5家公司股權(quán)的預(yù)案，交易作價(jià)合計(jì)約為104.78億元，并計(jì)劃通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行A股股票募集配套資金約70.3億元。

去年11月，此次資產(chǎn)重組被終止，原因?yàn)椤拌b于目前宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化及國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)波動(dòng)影響，繼續(xù)推進(jìn)本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)面臨一定的不確定因素”。 

到了今年4月收購(gòu)兩家公司股權(quán)時(shí)，直接變成了收購(gòu)價(jià)款全額抵減海航集團(tuán)的資金拆借本金。

*本文來(lái)源：中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊，作者：陳惟杉，原標(biāo)題：《海航控股的“買(mǎi)賣(mài)”邏輯》。