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7月12日，桂林旅游股份有限公司（簡稱“桂林旅游”）對外披露了2019年中期業績預告。預告顯示，2019年1月至6月，桂林旅游預計盈利約950萬元，比上年同期下降近七成。對此，桂林旅游稱主要受天氣、景區門票價格下降和部分景區資產處置等因素影響。專家分析，經營狀況陷入困境或與桂林旅游對旅游資產整合尚缺少頂層設計有關。

上半年預計凈利潤950萬元，同比下降67.58%

據桂林旅游7月12日發布的業績預告，2019年上半年，桂林旅游預計可以實現凈利潤約950萬元，相比2018年上半年2930.01萬元的凈利潤，下降約67.58%。

值得關注的是，近十年來，桂林旅游不止一次在年中報中提到了凈利潤虧損。

報告顯示，桂林旅游2010年和2011年的上半年凈利潤分別實現36.41%和123.17%的增長，處于盈利狀態；2012年和2013年的上半年凈利潤均為負增長，分別為-21.37%和-282.37%，其中2012年上半年實現1080.04萬元凈利潤；但2013年至2015年的上半年凈利潤出現虧損，分別虧損1969.64萬元、3328.13萬元和348.72萬元，2016年上半年才扭虧為盈。

天氣、門票影響有限，處置不良資產或成凈利預降主因

對于2019年上半年凈利潤預減的原因，桂林旅游解釋稱“2019年1-6月，受桂林地區持續降雨、公司景區門票價格下降以及公司成本費用同比上升等諸多因素影響，公司主營業務利潤同比下降。”

公開資料顯示，桂林市今年6月起進入汛期。桂林旅游擁有“兩江四湖”和銀子巖等山水景區資源，持續降雨或對上半年業績產生一定影響。但也有業內人士分析認為，雖然桂林是個多雨的城市，但每年4月至6月仍是適宜旅游的時間，也是旅游旺季，降雨對景區收入的影響相對有限。

此外，去年桂林市物價局分兩次調低78個景區門票價格、9個水上游覽項目價格，包括象山景區、漓江景區、七星景區、豐魚巖景區、天門山景區、龍勝溫泉景區和丹霞溫泉等，這些景區均是桂林地區旅游核心資源，也均由桂林旅游負責運營。

上述業內人士認為，去年10月1日起桂林市景區門票調低，對桂林旅游業績的影響不言而喻。但對比桂林旅游2018年第三季度和第四季度的正向盈利狀況，可以看出，桂林旅游通過加強管理和降低運營成本的應對降價策略或已經起到部分沖抵作用。且桂林旅游此前的年度報告中并未明確披露門票總收入，門票營收也并未單列，門票收益占比可能并不是很大。因此，景區門票價格降低對桂林旅游2019年上半年整體業績的影響相對有限，也不明顯。

然而，桂林旅游處置旗下部分不良資產的影響對于其2019年上半年業績的影響則相對明顯。

據預告，2019年上半年，桂林旅游孫公司桂林丹霞溫泉旅游有限公司（簡稱“丹霞溫泉公司”）清理處置了部分低效能資產，使得桂林旅游上半年凈利潤減少約621萬元。

此外，桂林旅游控股子公司桂林荔浦豐魚巖旅游有限公司（簡稱“豐魚巖公司”）51%股權和債權正在掛牌中，掛牌價格為7602.10 萬元，桂林旅游預計，一旦以此價格成交會減少桂林旅游對應報告期內的凈利潤約438 萬元；桂林旅游還計劃出售唯一的房地產子公司桂林桂圳投資置業有限公司（簡稱“桂圳公司”）65%股權。桂林旅游預計，若以首次掛牌價5992.30萬元成交，桂林旅游2019年凈利潤損失87.71萬元；若以5393.07萬元成交，桂林旅游2019年凈利潤損失為352.27萬元。

缺少頂層設計指引，跨界尋新利潤增長點

都說“桂林山水甲天下”，桂林旅游手握的頭部山水景區資源，經營狀況卻并不樂觀。

除今年上半年預計凈利潤下滑外，桂林旅游今年第一季度虧損194.69萬元；2018年，桂林旅游11家控股子公司中，有7家虧損，僅有漓江大瀑布酒店、兩江四湖、賀州溫泉和銀子巖景區實現盈利，其中，盈利最多的是兩江四湖，凈利潤達1932.55萬元，漓江大瀑布酒店和賀州溫泉盈利不足百萬。

由此可見，桂林旅游手中的優質資源吸金能力不強。

至于原因，景鑒智庫創始人周鳴岐認為，桂林的旅游發展有很大潛力可挖，桂林是國家批準的唯一一座國際旅游城市，也是世界旅游組織向全球首推的中國最佳旅游目的地城市，旅游資源得天獨厚。但長期以來，桂林的旅游業受諸多局限，發展陷于停滯。

在周鳴岐看來，桂林旅游作為桂林唯一的A股旅游上市公司，其主要營收仍然靠十余年前開發的老項目，不管是桂林市區的景點，如兩江四湖，還是在遠郊的龍勝溫泉等項目，都屬資源稟賦絕佳，但軟硬件設施及周邊配套較為陳舊，亟須迭代升級。“以龍勝溫泉舉例，溫泉資源特別優質，但酒店品質很一般，缺乏配套休閑娛樂業態和設施，很難形成一定時間的品質度假消費。與目前知名的度假品牌酒店尚有不小差距。”

此外，周鳴岐分析稱，雖然桂林旅游與兄弟公司掌握了大量當地優質資源，但除中心城區的部分項目外，位置較分散，不管是游覽還是產品打造都不成體系，未來開發尚需要頂層設計的指引。

現有旅游資產尚未得到良好經營，桂林旅游業已在新業務的探索上邁出了腳步。2015年，桂林旅游聯手宋城演藝發展股份有限公司共同設立桂林漓江千古情演藝發展有限公司（簡稱“漓江千古情公司”），桂林旅游持股30%，主要打造“漓江千古情”演藝項目；2018年底，桂林旅游倉促宣布上馬《境SHOW?生動蓮花》演藝項目。

但目前來看，桂林旅游進軍旅游演藝行業，短期內獲益不多。“漓江千古情”于2018年7月底開演，演出5個月，漓江千古情公司首年即盈利，實現71.30萬元的凈利潤，但相對桂林旅游在“漓江千古情”項目上1.35億元的投入，凈利潤算不上可觀。另有知情人士告訴新京報記者，《境SHOW?生動蓮花》至今未落地演出，項目恐已流產。

此外，桂林旅游對于旅游以外的業務也早有涉獵。2004年，桂林旅游參與設立桂林新奧燃氣有限公司；2005年，參與設立桂林新奧燃氣發展有限公司；2018年，桂林旅游以3200萬元對桂林新奧燃氣發展有限公司增資。目前，兩公司統一運作、合并管理，桂林旅游分別持有兩家公司40%股權，為第二大股東，第一大股東為新奧（中國）燃氣投資有限公司。

攀上“新奧系”著實給桂林旅游帶來了不小的好處，兩家參股公司2018年共實現凈利潤5172.56萬元，給桂林旅游貢獻了超2000萬元的凈利潤。 即便如此，上述知情人士仍認為，桂林旅游參股并大舉增資“新奧系”燃氣公司或有不務正業之嫌。

*本文來源：新京報，作者：王慶濱，原標題：《雨一直下！桂林旅游上半年盈利不好怪天氣？》。