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半年報披露過半，上市山岳類景區業績難言樂觀。

截至8月26日，九華旅游、峨眉山A、長白山、麗江旅游、黃山旅游、三特索道、張家界 7家上市山岳景區均公布（或預告）了2019年上半年業績。執惠統計的數據顯示，7家企業中，三家營收凈利實現雙增，兩家凈利潤出現虧損，四家凈利現下滑。其中，麗江旅游營收凈利雙降。

長期以來，山岳型景區類上市公司因依賴“門票+景區客運”，營收結構單一而飽受詬病。在2018年全國景區“降價令”推行下，山岳類景區受此影響尤為明顯，凸顯了這類傳統或觀光型景區門票依賴承壓、二次消費難突破的困境。

“走下山、走出去”、開辟“第二主戰場”、做大增量、整合資源成為山岳景區轉型的不二之選。只是，轉型不易，想要轉型出成效更是難上加難。市場環境不斷迭代，新業態不斷涌出，山岳類景區如何謀求出路？

4家企業盈利下滑，麗江旅游營收凈利雙降

執惠梳理了黃山旅游、峨眉山A、麗江旅游（玉龍雪山）、九華旅游、長白山、張家界和三特索道（梵凈山）7家山岳類景區2019年半年報及業績預告，總體表現難言樂觀。

從營收來看，2019年上半年，黃山旅游、峨眉山A、九華旅游、長白山營收同比實現正增長（張家界、三特索道尚未披露）。其中，九華旅游和長白山上半年營收同比均增長超17%，而黃山旅游與峨眉山A上半年營收增幅不到10%，其中峨眉山A僅增長0.82%。

具體來看，上半年，九華旅游實現營業收入2.90億元，同比增長17.74%；長白山實現營業收入1.29億元，同比增長17.91%；黃山旅游實現營業收入7.28億元，同比增長6.77%；峨眉山A實現營業收入5.29億元，同比增長0.82%。值得注意的是，長白山營收增速已在放緩，峨眉山A營收增速已顯乏力。上年同期，長白山營收增長43.44%，峨眉峰A營收增長0.17%。

凈利潤方面，兩家公司業績現虧損，4家凈利潤增幅下滑（含業績預告）。執惠梳理的數據顯示，黃山旅游上半年最賺錢，實現凈利潤1.68億元，峨眉山A、麗江旅游、九華旅游凈利在7000萬元-1億元之間；長白山上半年凈利虧損2348.53萬元，同比減虧43.9%，三特索道預計凈利潤虧損3000萬元-4000萬元，下降幅度為131.08%-141.44%。

凈利下滑的還有黃山旅游、麗江旅游和張家界。黃山旅游2019上半年凈利同比下滑23.19%，麗江旅游下滑17.53%，張家界預計凈利下滑55.31%至58.79%。值得注意的是，麗江旅游營收和凈利潤雙雙下滑，而長白山盡管同比實現減虧，但其自2014年上市以來，中報已是連續虧損狀態。

對于業績下滑的原因，不少景區稱因門票、索道票價下調所致。

“降價令”影響持續，峨眉山A游客量原地踏步

2018年國內掀起景區門票降價潮，不少企業受此影響日子并不好過，這在大型山岳類景區表現尤為明顯。

黃山旅游方面，去年9月，黃山門票旺季價格由230元下調至190元。中信證券的研報顯示，黃山景區門票價格每調低10元，黃山（扣除政府分成后）利潤減少1243萬元，對應利潤降幅為3.3%。在2018年財報中，黃山旅游就表示，受景區門票降價的影響，公司園林開發業務業績承壓（黃山旅游門票收入歸入園林開發業務），營業收入跌0.75%至2.3億元。

今年上半年，黃山旅游園林開發業務收入1.01億元，同比減少4.83%。公司稱，若門票不降價，園林開發業務收入1.22億元，同比增長15.09%。

同樣，麗江旅游方面表示，上半年公司索道接待游客的人數保持了較快增長，但營業收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤等指標出現下降主要因索道價格下調所致。財報顯示，2019 年上半年，麗江旅游三條索道共計接待游客210.17萬人次，同比增長21.92%。

從游客量方面來看，目前7家山岳類景區中，黃山旅游、峨眉山A、麗江旅游（玉龍雪山索道）公布了2019年上半年游客量情況，分別為162.4萬人次、160.11萬人次、147.87萬人次，同比增長9.6%、0.1%、11.44%。

峨眉山A上半年游客量增幅幾無變動，而游山門票則是其營業收入的主要來源。作為A股少數包含景區門票收入的山岳型景區上市公司，門票降價后，峨眉山A業績情況亦受影響。2019年上半年，峨眉山A游山門票收入2.19億元，同比減少6.43%，不過，其客運索道收入1.75億元，同比增長了39.24%。

盡管張家界尚未公布其半年報，但其在此前發布的2019年半年度業績預告中表示，上半年業績同比下降與旗下環保客運公司門票降價、春節執行淡季票價、執行新的免票政策等措施導致收入減少約1000萬元有關。

門票價格下調已成為張家界業績下滑的直接原因。其2018年年報顯示，因武陵源核心景區門票政策下調環保客運價格，張家界環保客運營業收入同比減少3038.16萬元、凈利潤同比減少約2137.49萬元。

因九華山風景區的門票收入并未計入九華旅游營收，上半年九華旅游受降價影響較少，營收凈利實現雙增。索道纜車業務和旅游客運業務是其主要收入來源。2019年上半年，九華旅游的索道纜車業務收入達1.25億，占營業收入的29.68%，其余依次為酒店業務、旅行社業務、客運業務，分別占營業收入的21.25%、16.32%和12.87%。

與九華旅游情況相似的還有長白山。盡管去年景區下調門票價格，但長白山票務收入的主要來源為游客運營收取票款，不包含景區門票。

長白山方面稱，公司盈利具有明顯的季節性特征。長白山冬季寒冷且持續時間長，旅游客流較夏季顯著減少。受旅游行業淡旺季的影響，公司利潤點主要體現在第三季度，其中第三季度游客數量及由此產生的旅游收入占全年60%以上。

轉型迫在眉睫，尋求業務突破箭在弦上

今年3月，國家發改委要求推進更大范圍降價，之后，山東、湖南、安徽、四川、陜西和福建、河南等地相繼發布景區門票降價文件，主要為推動門票再降價。在旅游消費市場大環境變化及政策“下壓”之下，傳統山岳景區尋求業務突破已箭在弦上。

根據黃山旅游官網資料顯示，目前，集團正全面實施“走下山、走出去”的發展戰略，奮力實現黃山旅游集團“二次創業”目標。在“一山一水一村一窟”基礎上，黃山旅游還期許增添文旅投資、特色小鎮、智慧旅游、文創開發等項目產品，延展和做長主業鏈條。

黃山旅游半年報顯示，目前徽商故里合肥店項目正式營業，云亼高山精品山宿酒店已經投入試運營。花山謎窟運動板塊項目、黃山旅游大廈、“旅游+小鎮”、“旅游+供應鏈”等項目正在推進前期工作，力爭實現小鎮項目在黃山市三區四縣的“全覆蓋”。

不久前，黃山旅游與黃山賽富基金共同投資6000萬元，參與六百里茶業增資擴股。此舉標志著黃山旅游正式進軍茶葉行業，是發展“旅游+茶旅”戰略的一項具體舉措。

麗江旅游則選擇做大增量、整合資源。按麗江旅游計劃，2019-2020年，將加大玉龍雪山、瀘沽湖、金沙江旅游帶景區投資開發，整合拓展大香格里拉 (茶馬古道)生態旅游環線，加快并購重組，優化股權結構等。其中瀘沽湖項目建設被稱為開辟“第二主戰場”，初步估算投資30億元的摩梭小鎮是突破口，旅游、生態、文化和大健康為該小鎮要素。

謀求跨界轉型的還有三特索道。根據三特索道發布的最新公告顯示，公司以2.8億元收購了武漢本土的主題公園——龍巢東湖海洋公園80%股權。

對于本次收購，業界普遍認為三特索道是為緩解近年來業績壓力而為之。在業內看來，海洋公園屬于主題公園中操作難度相對較大、專業度較高且相對更重資產化的產品，在目前國內同類供給格局已基本確定、競爭十分激烈的情況下，三特索道切入該領域，難度可想而知。。

張家界也是類同思路。

張家界投資22.10億元的大庸古城于2016年6月正式動工，計劃建成集“吃、住、游、購、娛”于一體的古城旅游綜合休閑體，預計將在2019年10月投入使用。而大庸古城也面臨著競爭更加激烈的市場，核心項目《遇見大庸》也將與目前張家界市已有的多個演藝項目，包括《張家界·魅力湘西》、《天門狐仙·新劉海砍樵》、《煙雨張家界》等，形成對抗。

不久前，國務院印發《關于進一步激發文化和旅游消費潛力的意見》，提出9項激發文化和旅游消費潛力的政策舉措，其中就包括繼續推動國有景區門票降價、推動旅游景區提質擴容等。可以預見的是，未來“靠山吃山”的山岳類景區日子越發不好過，只有脫離“門票經濟”，發展優質休閑度假業態方能在轉型中受益。

不過，轉型不易，轉型出成效更是難上加難。日趨激烈的市場環境下，倚仗自然稟賦的山岳景區如何優化產品供給和收入結構，并持續迭代出成效，挑戰仍不少。