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曾試圖把成都會展集團收入囊中的云南城投置業股份有限公司（600239.SH，以下簡稱“云南城投”），在經歷一波三折后學會了“放手”。

《中國經營報》記者查詢云南產權交易所公開信息發現，10月28日，云南省城市建設投資集團有限公司（以下簡稱“云南城投集團”），正式掛牌轉讓其持有的成都環球世紀會展旅游集團有限公司（以下簡稱“成都會展”）51%股權、成都時代環球實業有限公司（以下簡稱“時代環球”）51%股權，項目底價分別為135.61億元、17.07億元，兩項目總計152.69億元。

這是云南城投10月份第二次處置資產。10月21日，云南城投發布的公告顯示，擬將欣江合達等4家公司的相關股權債權轉讓給廣州金地房地產開發有限公司（以下簡稱“廣州金地”），后者則是保利集團旗下子公司。

云南城投集團剛迎來新任董事長衛飚，與保利集團央地混改逐漸加速，其發展戰略軌跡也逐漸發生變化。

云南城投董秘處負責人告訴本報記者：“保利集團擬參與云南城投控股股東云南城投集團層面的混合所有制改革，目前云南省人民政府與保利集團正在就合作方式、持股比例等事項進行協商，但事項尚存在不確定性。”

153億元轉讓成都會展項目

在掛牌轉讓重大資產的兩天后，云南城投亦披露了第三季度財報。

報告顯示，前三季度公司實現營業收入48.52億元，同比減少30.61%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-10.62億元，同比下滑567.15%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為-10.39億元，同比下滑338.92%。

云南城投早在2015年就醞釀著戰略轉型，計劃在基于地產開發業務的基礎上，加碼健康休閑地產，培育旅游地產、養老地產的同時，實現向“開發商+運營商”的轉型，擬成長為“中國健康休閑地產引領者”。

在重點布局文旅產業之際，同處于西部的成都會展進入到云南城投集團的視線當中。

公開資料顯示，2016年5月，云南城投集團以59億元收購成都會展34.23%股權，同時以59億元對其進行增資，上述收購與增資動作完成后，云南城投集團以總代價118億元持有成都會展51%股權。

據了解，成都會展由鄧鴻于2003年12月組建成立，作為西部最大的展覽公司之一，擁有面積約為11萬平方米的成都世紀城新國際會展中心展館，累計實現超過1500個展覽，展出面積超過2000萬平方米。

據天眼查顯示，目前成都會展的最大機構股東為云南城投集團，余下的均為個人股東，持有股份最多的個人股東為鄧鴻，持股比例為23.03%。

為實現向康養、文旅、會展產業轉型的目標，2017年11月，云南城投發布公告稱，擬以發行股份及支付現金向云南城投集團、鄧鴻、趙凱、劉楊、尹紅、鄒全、柳林購買其合計持有的成都會展100%股權。

若此次收購通過，成都會展將被裝入上市公司云南城投當中。

從云南產權交易所披露的信息可以一窺成都會展的運營情況。截至2019年8月31日，成都會展錄得營業收入14.81億元，利潤總額5.64億元，凈利潤5.03億元；時代環球錄得營業收入1.67億元，利潤總額-256.59萬元，凈利潤-560.73萬元。

今年5月24日，許雷因涉嫌嚴重違紀違法主動向云南省紀律檢查委員會投案。在此之前，許雷在2019年3月的云南城投集團年度工作會上曾表示，集團必須緊緊圍繞“瘦身強體聚焦主業、聚焦云南、深化改革”。6月19日，云南城投發公告稱決定終止購買成都會展100%股權。

收購不成最終“放手”，云南城投集團開始了戰略上的急劇轉向。

值得一提的是，云南城投集團在轉讓上述項目的同時，已經將轉讓標的進行質押。其中，成都會展51%股權質押給中國銀行股份有限公司云南省分行；將時代環球51%股權質押給融創西南房地產開發(集團)有限公司。

高負債率下央地混改加速

云南城投頻繁“賣子”的背后是公司的經營困境，同時也需解決負債率持續走高的問題。

在業績下滑的同時，云南城投資產負債率明顯高企。相關數據顯示，截至今年6月，云南城投的資產負債率高達90.9%，為近10年來首次突破90%，2018年底的資產負債率水平為89.37%，2017年底則為88.82%，已經多年持續走高。

同策咨詢研究中心總監張宏偉認為，受近年來企業開發和銷售節奏放緩等因素影響，云南城投主營業務的業績出現大幅下滑。同時，云南城投有全國擴張的意愿并不斷增加土地儲備，包括頻繁收并購動作，均導致了其短期負債增加。

10月21日，云南城投與廣州金地簽署《合作框架協議》，合作內容為云南城投擬將欣江合達60%股權及對應的債權、東莞置業90%股權及對應的債權、西雙版納置業90%股權及對應的債權、官城改公司90%股權及對應的債權，依法以協議轉讓或公開轉讓的方式轉讓給廣州金地。

據天眼查顯示，廣州金地公司成立于1996年，是保利地產的全資子公司。這也意味著云南城投和保利集團在推進央地混改的同時，開始了實質上的合作。

今年以來，云南城投已掛牌轉讓云南尚博房地產開發有限公司29%股權、大理華茂地產33%股權、天堂島置業90%股權等諸多項目權益，其中多為低價處置。

針對負債率高企的問題，云南城投董秘處負責人在受訪時表示：“公司前期一直處于規模擴張階段，負債上升較快。受房地產宏觀政策影響，開發盈利未達預期。公司現階段一方面加快存貨去化速度，增加現金回流；另一方面通過資產處置，減輕公司資金壓力的同時改善公司盈利能力。”

中國財政科學研究院應用經濟學博士后盤和林表示，從理論上來說，混合所有制改革有助于國企完善治理、強化激勵等，最終提高國企運行效率。從實踐來看，國企“混改”既是攻堅戰，也是“繡花活”，并不是一改就靈，需要協調方方面面利益。

*本文來源：中國經營報，作者：翁榕濤 趙毅，原標題：《153億轉讓文旅項目 高負債率下云南城投“賣子”瘦身》。