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在新冠疫情影響下，航空鐵路客流減少，眾多出境游組團取消。今年1月底，文旅部下發通知，要求全國旅行社及在線旅游企業暫停經營團隊旅游及“機票+酒店”旅游產品。

凱撒同盛發展股份有限公司（下稱“凱撒旅業”，000796.SZ）不可避免深受影響，繼2019年營收和凈利潤大幅下滑后，凱撒旅業預估今年上半年還將出現大額虧損。

受經營狀況惡化拖累，即使在向包括京東在內的多家投資方定增獲得逾11.6億元以補充流動資金后，凱撒旅業評級依然被下調。為穩定生產經營，近日，凱撒旅業又獲得了來自控股股東方的3億元無息貸款。

2020上半年預虧，股東3億元無息貸款以穩定生產

近日，凱撒旅業公告稱，為滿足生產經營、業務發展和債務償還需要，公司控股股東凱撒世嘉旅游管理顧問股份有限公司（下稱 “凱撒世嘉”）的控股股東凱撒世嘉旅游文化發展集團股份有限公司（下稱“凱撒集團”）擬向公司及下屬子公司提供為期12個月的財務資助，總金額不超過3億元人民幣。

融資資金將用于穩定生產經營、提速新興業務發展、補充公司流動資金，并可根據資金需求連續循環使用。

財務數據顯示，截至2019年年底，凱撒集團總資產為1,046,015.61萬元，凈資產為為171,667.12萬元，2019年實現收入為136,258.89萬元，凈利潤為12,953.30萬元。

與凱撒集團相比，凱撒旅業的財務狀況顯得更加糟糕。據凱撒旅業披露的2020年一季報，公司2020年1-3月實現營業收入7.53億元，同比下降41.3%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-6421.76萬元，同比下降312.41%，同時經營活動凈現金流同比下降358.72%至-2.93億元。

凱撒旅業稱，2020年第一季度已出現虧損，預計第二季度業務也難以全面恢復。且公司員工人數眾多，屬勞動密集型企業；在直營零售模式下，全球200余個營業網點需持續運營，企業人工成本及場地租賃費用支出較大。

凱撒旅業表示，接受凱撒集團提供的財務資助，將顯著增強資金實力，為境內游、免稅投資等新興業務發展提供有力支持，在當前形勢下，助推上市公司復產復工的重要支撐，同時，也將提高公司償債能力，降低公司財務費用。

國信證券研報指出，預計今年Q2甚至Q3出境游仍有一定壓力，但若后續疫情好轉則業務有望恢復。

凱撒旅業還預計，2020年半年度的凈利潤-12500萬元至-7500萬元,下降幅度為300.19%至220.11%。

事實上，在疫情之前，凱撒旅業的營收和利潤已經出現下滑，2019 年年度報告顯示，2019年，凱撒旅業實現營業收入60.36億元，較上年同期下降26.21%；歸屬于母公司股東的凈利潤為 1.26億元，較去年同期的1.94億元下降35%。

利潤下滑的同時，流動比率、速動比率、利息保障倍數等償債能力指標也在惡化。

在此背景下，中誠信國際近日決定將凱撒旅業的主體信用等級由AA下調至AA-，將“17凱撒03”的債項信用等級由AA下調至AA-，并將主體和債項信用等級繼續列入可能降級的觀察名單。

凱撒旅業于2017年6月發行了“17凱撒03”，發行金額為7億元。中誠信國際認為，疫情對公司旅游及配餐業務沖擊較大且短期內恢復到疫情前水平的可能性較低，同時 3月末公司賬面貨幣資金保有量有限，“17凱撒03”也將于今年6月進入回售期，公司流動性壓力將有所上升。

山西證券也預計，隨著3月中旬疫情在海外大面積廣泛傳播，給出境游增加了更多不確定性，預期短期內凱撒旅業出境游零售批發業務將承壓明顯。

中誠信國際還分析稱，2019 年受行業增速放緩、市場競爭激烈的影響，公司旅游業務經營面臨挑戰，加之受外部環境影響，公司航食及鐵路配餐業務亦受到沖擊。

遷址三亞，京東補血凱撒

在海航陷入債務困局后，2019年10月，凱撒旅業公告稱，公司控股股東由海航旅游集團有限公司變更為凱撒世嘉旅游管理顧問股份有限公司，實際控制人由海南省慈航公益基金會變更為陳小兵。隨后，公司名稱正式變更為“凱撒同盛發展股份有限公司”，簡稱變更為“凱撒旅業”。

實際控制人的變化被凱撒旅業視為發展戰略上的“分水嶺”，凱撒旅業表示，在實控人變更的大背景下，公司從一主三輔式發展格局，到覆蓋旅游六要素的全產業鏈模式，隨著上下游產業鏈資源逐步整合，凱撒旅業構建全產業鏈集團的戰略規劃穩步推進。

實際控制人變更半年后，今年4月，凱撒旅業將注冊地由陜西省寶雞市變更為海南省三亞市，并進一步增資海南凱撒。

根據凱撒旅業公告，公司董事會同意公司及下屬全資子公司香港凱撒以自有資金與凱撒集團共同增資海南凱撒世嘉旅文發展集團有限責任公司（下稱“海南凱撒”），本次增資款總額為20000萬元，其中香港凱撒出資4000萬元，凱撒旅業和凱撒集團分別出資8000萬元。 

凱撒旅業稱，落地三亞有利于公司直接獲取三亞當地的旅游資源，發展上市公司主業。而參股海南凱撒，繼續加大對海南全島的投入，可借助集團公司產業鏈條及資源、以資本為紐帶，孵化旅游+業務。

此外，今年4月底，凱撒旅業公告稱，擬非公開發行不超過188,311,686股A股股票，募集資金總額不超過人民幣11.6億元，扣除發行費用后全部用于補充流動資金。

本次非公開發行的發行對象為文遠（三亞）股權投資基金合伙企業（有限合伙）、宿遷涵邦投資管理有限公司（下稱“宿遷涵邦”）、華夏人壽保險股份有限公司、 上海理成資產管理有限公司管理的理成新視野7號私募證券投資基金和青島浩天匯澤股權投資合伙企業（有限合伙）。

其中，宿遷涵邦為京東集團旗下的全資子公司，宿遷涵邦出資4.5億元認購7300萬股，在完成本次發行后將成為凱撒旅業持股5%以上的股東。根據凱撒旅業與宿遷涵邦簽署的戰略合作協議，凱撒旅業將補充宿遷涵邦在京東旅行頻道上的二級頻道“商旅”頻道下的產品供應鏈，包括高端商務旅游、免稅商品采購等。同時，宿遷涵邦將利用其線上平臺的渠道資源促進凱撒旅業市場空間的拓展，共同探索“互聯網+門店”的營銷模式。

凱撒旅業預計，本次發行將改善公司的財務狀況，確保公司既有業務的持續穩健經營及新興業務的快速規模化擴張，同時有利于維護公司中小股東的利益，實現股東利益的最大化。

國信證券研報則認為，中線來看，凱撒旅業作為全產業鏈出境游龍頭有望持續分享行業成長和集中度提升紅利。此外公司近期擬定增引入戰投，持續加碼免稅業務等，有望打開中長線成長空間。

*本文來源：微信公眾號“ 財經涂鴉”（ID:caijingtuya），作者：夏天天，原標題：《A公司｜凱撒旅業，京東難救》。