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導(dǎo)語
莊子有云：“北溟之鯤化而為鵬，將徙于南溟，去以六月之息者也?！狈诺浆F(xiàn)在的資本市場也十分合適：優(yōu)質(zhì)傳統(tǒng)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級，乘著“互聯(lián)網(wǎng)+”之風(fēng)啟程？至于“搏扶搖而上者九萬里”也只是交給時(shí)間了。
旅游行業(yè)正是處于互聯(lián)網(wǎng)風(fēng)口上的行業(yè)：我們一再強(qiáng)調(diào)，旅游因?yàn)闆]有物流的限制，取而代之的是人、資本、信息的流動，將是被互聯(lián)網(wǎng)最快、最徹底改造的行業(yè)之一。
第一階段：移動互聯(lián)網(wǎng)加速滲透，觸網(wǎng)企業(yè)資源整合能力提高，早期的O2O企業(yè)開始向平臺型公司演進(jìn)，將多個(gè)場景接入其中，使信息、服務(wù)、現(xiàn)金流動在生態(tài)圈中無障礙流動，最大程度的提升產(chǎn)額連效率。第二階段：前期核心技術(shù)沉淀下大量黏性用戶，具備資源整合能力的公司脫穎而出。這些公司并不會去完成所有的工作，而是在生態(tài)圈里引入一些某些小微企業(yè)能滿足消費(fèi)者的部分需求，甚至是為生態(tài)圈里面其他企業(yè)服務(wù)（比如騰邦對下游貸款），而對小微企業(yè)而言，生態(tài)圈內(nèi)遠(yuǎn)超出其自身擁有的豐富資源能夠帶動其快速發(fā)展，促進(jìn)生態(tài)圈里面的企業(yè)形成良性循環(huán)。相關(guān)個(gè)股標(biāo)的：眾信旅游、易食股份、中國國旅、騰邦國際。
請聽旅游團(tuán)隊(duì)薛蓓蓓、眾信旅游副總裁曹建為您娓娓道來！

薛蓓蓓

各位投資人大家晚上好！我是今天會議的主持人之一，是華泰證券旅游行業(yè)的首席分析師薛蓓蓓。很榮幸能夠在星期天的晚上，在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)和各位去分享一下我們近期的一些研究觀點(diǎn)和成果，也非常感謝各位投資人、參會者能夠在周日的晚上不辭辛勞的抽出時(shí)間，參加我們這個(gè)會議。
其實(shí)這個(gè)電話會議的初衷是源于股市近來是非常的火爆，除去錢多造成的流動性改善這個(gè)主要的原因以外，其實(shí)我們覺得方方面面的因素已經(jīng)被市場的大佬們分析的極為透徹了。在這個(gè)節(jié)點(diǎn)上，與其說感慨，股價(jià)的不理性或者是冒進(jìn)的趁著泡泡沒有破滅，玩一個(gè)擊鼓傳花的游戲，倒不如沉下心來挖掘那10%的公司，或者是找到10%優(yōu)秀公司的概率。

第一步，自然是要在“互聯(lián)網(wǎng)+”這個(gè)風(fēng)口里面去尋找。未來互聯(lián)網(wǎng)是空氣、水，單有互聯(lián)網(wǎng)是不行的，但是沒有互聯(lián)網(wǎng)肯定也是萬萬不行的。O2O是一個(gè)非常大的方向，大家肯定會講說這是一個(gè)線上、線下一體化，很簡單的答案。但是什么是一體化呢？問道細(xì)處的時(shí)候，很多研究者是答不出這個(gè)問題的。所以具體到旅游行業(yè)，粗淺一點(diǎn)的就是大家覺得說線上有交易，線下有門店服務(wù)，就是一體化了。而我們覺得更深一點(diǎn)的就會認(rèn)為，旅游行業(yè)是一個(gè)資源為王的行業(yè),旅游O2O是對全產(chǎn)業(yè)鏈的打通，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈線上線下的全面對接。其本質(zhì)是什么呢？是生態(tài)圈。或者是說O2O的背后是需要整個(gè)生態(tài)圈的支撐。這個(gè)生態(tài)圈應(yīng)該是完成了商品流、資金流和信息流的一個(gè)對接。
旅游生態(tài)圈其實(shí)內(nèi)在的要求，其中我剛才講到了三流，就是商品流、資金流和信息流。商品流其實(shí)對于旅游行業(yè)來講，機(jī)票、酒店包括旅游度假產(chǎn)業(yè)都是不存在物流的，這個(gè)過程當(dāng)中，人的流動其實(shí)相當(dāng)于物流環(huán)節(jié)，對應(yīng)的是什么呢？對應(yīng)的是服務(wù)的流動。所以從A股市場來看，我們認(rèn)為現(xiàn)在已經(jīng)有幾家旅游企業(yè)開始打造融合綜合服務(wù)的生態(tài)圈體系，開始向市場亮明服務(wù)這么一個(gè)理念。

其中眾信旅游是第一家通過打造出入境旅游綜合平臺的概念，向A股市場進(jìn)行輸出。

第二家是凱撒旅游，通過全產(chǎn)業(yè)鏈的布局，也是未來有望完成整個(gè)旅游生態(tài)圈的發(fā)展。而中國國旅也在逐漸開始構(gòu)造自己的旅游生態(tài)圈。騰邦也是這樣的。

從今年的情況來看，旅游行業(yè)生態(tài)圈未來會是比“互聯(lián)網(wǎng)+”更火的這么一個(gè)名詞。

首先來看整個(gè)生態(tài)圈的搭建，是怎么樣去搭建的呢？第一是在移動互聯(lián)網(wǎng)加速滲透的過程當(dāng)中，利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)去解決用戶需求的企業(yè)應(yīng)運(yùn)而生。早期OTA是一個(gè)非常典型的例子，面對用戶的機(jī)票、住宿、門票的需求，OTA幫助用戶解決信息不對稱的問題，使得用戶可以通過線上查詢、線下住宿，線上支付點(diǎn)評，構(gòu)成了一個(gè)閉環(huán)。在這個(gè)階段，中國的在線旅游行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了信息流、商品流和現(xiàn)金流的打通。
而閉環(huán)的關(guān)鍵在于將用戶的支付移到線上，企業(yè)核心的競爭力在哪里？在于用戶的獲取和沉淀。在這個(gè)時(shí)期的在線旅游企業(yè)面臨著非常大的問題，就是信息、服務(wù)、資金的流動，還只是局限在單一的場景中。我們以出境游為例，用戶預(yù)定國際機(jī)票住宿時(shí)，如果使用一家代理的網(wǎng)站，在這個(gè)過程中，如果希望獲得簽證的服務(wù)，也許他就需要跳轉(zhuǎn)到另外一個(gè)網(wǎng)站上，這樣的轉(zhuǎn)換會造成整個(gè)商品資金和現(xiàn)金流的折斷，所以在一定的程度上降低用戶的體驗(yàn)和產(chǎn)業(yè)的效益。
第二個(gè)階段，隨著O2O企業(yè)不斷的壯大，資源整合能力的提高，早期的O2O企業(yè)，將多個(gè)場景接入其中，而不是局限于單個(gè)細(xì)分市場，使得信息、服務(wù)和現(xiàn)金的流動在生態(tài)圈中無障礙的進(jìn)行對接，最大程度的可以提升點(diǎn)擊效率。這里以場景較為復(fù)雜的出境游做一個(gè)例子，過去某一個(gè)用戶如果想出境游，獲取簽證、機(jī)票、住宿、租車等，需要在不同的網(wǎng)站上進(jìn)行跳轉(zhuǎn)，從企業(yè)來看，獲得的用戶是比較碎片化的。單一產(chǎn)品的能力有空間上限。

現(xiàn)階段，平臺型企業(yè)對各個(gè)碎片化的企業(yè)進(jìn)行整合了以后，能夠讓用戶在其網(wǎng)站上獲取到所需要全部服務(wù)，對用戶來說，因體驗(yàn)提升隨之而來的就是忠誠度大幅度的提高了。而對旅游企業(yè)來說，生態(tài)圈當(dāng)中信息、現(xiàn)金流會形成完整的閉環(huán)，企業(yè)的信息沉淀、用戶沉淀包括盈利能力，將呈現(xiàn)一個(gè)指數(shù)級的提升。
在整個(gè)生態(tài)圈當(dāng)中，最重要的是什么？最重要的是核心企業(yè)的實(shí)力。就是說這個(gè)核心企業(yè)本身的實(shí)力決定了他的生態(tài)圈的大小，只要是符合生態(tài)圈整體的利益訴求，圍繞這個(gè)核心企業(yè)眾多的小微企業(yè)是可以加入到生態(tài)圈的。做生態(tài)圈的好處就是能夠?qū)⑺械挠脩羧υ谄渲?，提高黏性，再想一個(gè)變現(xiàn)的手段就會比較容易。
阿里的支付寶，包括騰訊的微信，其實(shí)都積累了大量的黏性用戶，他們掌握了這部分用戶之后，就有能力去搭建整個(gè)生態(tài)圈。而在整個(gè)生態(tài)圈當(dāng)中的關(guān)系是這樣的，核心企業(yè)通過搭建平臺，引入小的企業(yè)滿足消費(fèi)者的需求，甚至是為生態(tài)圈中，面向其他企業(yè)服務(wù)的小微企業(yè)進(jìn)行一些企業(yè)服務(wù)。比如說騰邦可以對下游進(jìn)行一定的貸款。在生態(tài)圈當(dāng)中的企業(yè)，會形成一個(gè)非常好的良性循環(huán)。而這個(gè)核心企業(yè)，通過實(shí)現(xiàn)生態(tài)圈的價(jià)值最大化，提升企業(yè)的效益和影響力。
旅游生態(tài)圈是一個(gè)跟旅游活動相關(guān)的，以及他們相互作用形成的一個(gè)經(jīng)濟(jì)聯(lián)合體，這個(gè)聯(lián)合的過程，應(yīng)該是企業(yè)之間形成一個(gè)資源的最有效的協(xié)同整合和價(jià)值的互補(bǔ)，從而產(chǎn)生1+1大于2的效果。什么樣的企業(yè)有實(shí)力構(gòu)建生態(tài)圈呢？在這一輪的“互聯(lián)網(wǎng)+”的泡沫中沉淀并且能夠獲得新生呢？我們認(rèn)為前期技術(shù)核心下，具有資源整合能力的企業(yè)容易脫穎而出。眾信旅游、易食股份、騰邦國際、中國國旅是有這樣的可能性的。

具體到一些個(gè)股的標(biāo)的上，其實(shí)今天我們也是比較榮幸的請到了眾信旅游的董秘曹建，請他幫我們具體以眾信旅游為案例，來解讀一下旅游的生態(tài)圈。有關(guān)眾信的內(nèi)容，我就不再多說了，請曹總一會兒多講一點(diǎn)。

其他的幾家公司，比如說像中國國旅，我們認(rèn)為它是典型的以消費(fèi)購物為入口，切入到整個(gè)生態(tài)圈的構(gòu)建。騰邦國際是以金融和票代業(yè)務(wù)為入口，促進(jìn)所有小微企業(yè)在整個(gè)生態(tài)圈中的繁榮。以及剛才提到的易食股份，是依托于海航的綜合實(shí)力，和眾信旅游一樣，依托于整個(gè)出境游的主營業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)金融、大數(shù)據(jù)信息流的順利的對接。
互聯(lián)網(wǎng)金融的核心邏輯就是運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)的技術(shù)，基于社會信用，將金融回歸化期的服務(wù)，購買與消費(fèi)。旅游是服務(wù)業(yè)的一個(gè)重要的組成部分，所以其實(shí)今天我們這個(gè)主題除了講生態(tài)圈以外，我希望更多的重點(diǎn)是在生態(tài)圈下的旅游金融業(yè)務(wù)。我們也看到越來越多的企業(yè)，是正準(zhǔn)備將金融業(yè)務(wù)納入到一個(gè)戰(zhàn)略規(guī)劃當(dāng)中，利用金融工具助力旅游整個(gè)業(yè)務(wù)的發(fā)展。目前來看，其實(shí)已經(jīng)有很多的旅游產(chǎn)品的批發(fā)商和零售商開始涉足到金融業(yè)務(wù)，攜程、去哪兒、途牛等都在半年之內(nèi)發(fā)布了將近十款的旅游金融的產(chǎn)品。
這里面我們可以舉幾個(gè)例子，比如說凱撒旅游是與中信信托合作了一個(gè)海島游的項(xiàng)目。旅游由于本身行業(yè)具有非常明確的季節(jié)性，有淡旺季，預(yù)約淡季的消費(fèi)，可以平滑掉淡旺季的收入差，從而減少整個(gè)產(chǎn)業(yè)收入的波動性，更有效的進(jìn)行資源的配置。包括去年其實(shí)攜程也在推出了一個(gè)程漲寶，運(yùn)作的模式其實(shí)有點(diǎn)類似于貨幣基金，消費(fèi)者在線上申購產(chǎn)品，收益不封頂，類似于股票型的基金，與攜程的股價(jià)進(jìn)行掛鉤，有6%的年化保底性的收入。
騰邦國際復(fù)牌之后，最令市場超預(yù)期的不是它的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺或者是互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)平臺，恰恰是保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)的牌照的取得。他其實(shí)是依靠旅游+互聯(lián)網(wǎng)+金融的一個(gè)演進(jìn)的邏輯，建立了一個(gè)綜合的服務(wù)平臺。

目前來看，騰邦通過收購中澳保險(xiǎn)，有望進(jìn)入保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，以互聯(lián)網(wǎng)平臺為整個(gè)機(jī)票代理、商旅業(yè)務(wù)制定一個(gè)保險(xiǎn)的方案。這個(gè)布局其實(shí)和現(xiàn)有的第三方支付的平臺、小額貸款平臺等實(shí)現(xiàn)一個(gè)多項(xiàng)的聯(lián)動。騰邦所打造的生態(tài)圈中，是會為金融的業(yè)務(wù)板塊提供動力，而傳送資金流。

從整個(gè)的旅游金融體系的生態(tài)圈當(dāng)中，我們認(rèn)為核心的框架其實(shí)是分為兩大類。第一大類，我們要去考慮在這個(gè)過程中資金的來源，資金的來源有可能來源于消費(fèi)者，也有可能來源于產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)中的核心的優(yōu)勢企業(yè)。比如說出境游的鏈條當(dāng)中，我們認(rèn)為更多可能會來自于批發(fā)商，來自更多的大型的機(jī)票代理商。資金的流向，通過流向生態(tài)圈當(dāng)中的中小企業(yè)，以及下游的這些消費(fèi)者。我們可以通過不同的排列組合，實(shí)現(xiàn)不同的場景。

比如說我們可以認(rèn)為整個(gè)資金來源，如果是從批發(fā)商或者是票代商來看，我們以出境游為例，批發(fā)商對上游的，在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)當(dāng)中，其實(shí)是可以實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈金融的模式。酒店或者是景區(qū)，可以是通過批發(fā)商的線上平臺，掛出自己的產(chǎn)品，供批發(fā)商進(jìn)行瀏覽和選擇，并最終給出一個(gè)報(bào)價(jià)的信息。批發(fā)商可以在自己的線上篩選自己的產(chǎn)品，給予評價(jià)，最終完成支付的環(huán)節(jié)，結(jié)束整個(gè)的采購環(huán)節(jié)。這樣會形成供應(yīng)鏈金融的閉合的采購和支付環(huán)節(jié)，從而實(shí)現(xiàn)一定的信息的沉淀。
我們除了從支付的角度去考慮供應(yīng)鏈金融，還可以考慮信貸業(yè)務(wù)。對于出境游整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上來講，不管是代理商、批發(fā)商，在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)中，以眾信旅游、凱撒旅游為代表的這些上市公司，他本身是具有一個(gè)非常好的融資渠道，而那些小微企業(yè)在經(jīng)營的過程中，需要大量現(xiàn)金流完成整個(gè)資金的滾動。所以其實(shí)在這個(gè)環(huán)節(jié)當(dāng)中，眾信旅游也好、凱撒也好，包括騰邦，都是可以依托自己在產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)中的位置，有效的進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的把控，再利用自己本身資金成本較低的優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)上下游供應(yīng)鏈金融的放大，從而獲取一定的盈利收入。
對于小微企業(yè)來說，可以迅速的通過借貸的方式，做大自己的規(guī)模，提高自己對上下游的議價(jià)能力，降低采購成本，這也是在整個(gè)生態(tài)圈當(dāng)中雙贏的過程。

另外一個(gè)消費(fèi)場景，資金是來自于消費(fèi)者。比如說消費(fèi)者可以預(yù)付購買保險(xiǎn)或者是其他金融產(chǎn)品的方式，可以通過支付平臺將資金給到批發(fā)商或者是零售商手中。在這個(gè)過程當(dāng)中，批發(fā)商和零售商就是像剛才提到攜程那樣的模式一樣，利用這些資金去進(jìn)行一定的風(fēng)險(xiǎn)把控，可以一定程度上的放貸給產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)中的小微企業(yè)，也可以用于自身的運(yùn)營成長。
我們可以看到，在出境游，包括在票代的環(huán)節(jié)當(dāng)中，這些企業(yè)的ROE都是非常高的，在一定程度上，將這些低資金成本的錢收進(jìn)來以后，進(jìn)行自身的運(yùn)營，投入產(chǎn)出比也是非常有利于消費(fèi)者的回報(bào)的。

還有一種模式就是說消費(fèi)者不是以支付的方式，而是說批發(fā)商可以將上游的資源打包成一個(gè)投資產(chǎn)品，以P2P的模式，向消費(fèi)者去發(fā)售一個(gè)融資的產(chǎn)品，也就是在攜程的商業(yè)模式上面，再往前更近一步，去進(jìn)行一個(gè)延伸，其實(shí)有一點(diǎn)像搭建的經(jīng)營旅游的細(xì)分市場的P2P的互聯(lián)網(wǎng)平臺。
目前來看，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺其實(shí)在這個(gè)方面上，嘗試著比較靠前的是騰邦國際。
以上是整個(gè)我們團(tuán)隊(duì)對旅游生態(tài)圈尤其是旅游金融這個(gè)部分的研究成果。接下來，我們有請眾信旅游的副總裁曹建，同大家分享一下旅游生態(tài)圈的一些想法，以及他對旅游金融方面的一些認(rèn)知。

曹建

大家晚上好！非常感謝各位在周末的時(shí)候抽出時(shí)間做一些探討和分享。在旅游金融生態(tài)搭建的問題上，我們也做了很多的思考，其實(shí)也不是近期才在考慮這個(gè)問題。在旅游發(fā)展過程中，我們一直在想，如何讓我們內(nèi)部的客人的流動、信息流，或者是現(xiàn)金流——目前眾信內(nèi)部有大量的應(yīng)收和應(yīng)付的賬款，讓這些東西流動起來。面對我們的產(chǎn)業(yè)鏈上游資源，或者是面對下游的時(shí)候，比如批發(fā)業(yè)務(wù)是面向代理商，零售業(yè)務(wù)是通過我們自己的零售端直接面對消費(fèi)者，是否可以有機(jī)的把從最上游的資源到終端消費(fèi)之間，貫穿整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條，搭建出一個(gè)有序的健康的供應(yīng)鏈金融大架構(gòu)呢？我們在這里強(qiáng)調(diào)了一下有序，是因?yàn)槌藙偛胖v到的一些案例來說，也有一些其他的線下企業(yè)在考慮這方面的事，或者是嘗試做這個(gè)事，大家反映行業(yè)現(xiàn)狀可能是做的有點(diǎn)亂的。
其實(shí)看我們旅游行業(yè)，或者說出境游產(chǎn)業(yè)鏈，資金的來源基本上來自于兩塊：最根本的資金肯定是來自于消費(fèi)者，消費(fèi)者買單，來購買旅游產(chǎn)品，資金就順著零售商或者是代理商，往批發(fā)商或者是更上游的地接社、航空公司流動。我們可以把這個(gè)資金的流向做個(gè)區(qū)分，或者是分兩個(gè)階段來講。

第一，假設(shè)資金來源是來自于產(chǎn)品和服務(wù)的提供者，或者叫批發(fā)商，我不知道今天在線上的各位是不是對這個(gè)行業(yè)的批發(fā)和零售有一個(gè)清晰的了解。前一段時(shí)間參加過一些策略會或者是與各個(gè)機(jī)構(gòu)溝通過，讓我覺得還是有必要先來解釋一下什么是批發(fā)商。首先大家消除一個(gè)誤會，其實(shí)旅游行業(yè)的批發(fā)商不是像貿(mào)易行業(yè)的批發(fā)商那樣，僅僅是把左邊的貨倒賣到右邊的代理商或者是消費(fèi)者的手里。我們是將機(jī)票、酒店、餐廳、景點(diǎn)等等采購過來進(jìn)行有機(jī)的打包以后，根據(jù)性價(jià)比，根據(jù)如何最大程度的實(shí)現(xiàn)客人的訴求設(shè)計(jì)、集成以后，通過我們大量的線下的代理商或者是線上的這些OTA，如途牛、攜程等等，通過他們的銷售平臺傳遞到終端消費(fèi)者。終端消費(fèi)者看到了這些商品信息以后，在我們的線上或者是線下的代理商的銷售渠道下單，然后采購商品，但是最終一個(gè)非常重要的點(diǎn)在于：最后落地的服務(wù)是由眾信旅游來實(shí)現(xiàn)的，而不是說由這些代理商實(shí)現(xiàn)的。所以我先做一個(gè)簡單的名詞解釋，避免大家對旅游行業(yè)的批發(fā)商和貿(mào)易行業(yè)的批發(fā)行為混淆起來。

如果給錢的人是批發(fā)商，我覺得實(shí)際上是有兩個(gè)方向，首先是往產(chǎn)業(yè)鏈的上游建立線上資源的采購平臺，產(chǎn)業(yè)鏈的下游拓展線上的分銷渠道，支付系統(tǒng)作為起點(diǎn)，通過支付大數(shù)據(jù)建立一個(gè)大的比較海量的數(shù)據(jù)庫，支付平臺為信貸中心，使得批發(fā)商這個(gè)環(huán)節(jié)能夠成為往上游的產(chǎn)業(yè)鏈的資金入口，創(chuàng)造拉動整條產(chǎn)業(yè)鏈的機(jī)會。
面向C端的時(shí)候，因?yàn)楸娦怕糜我灿写罅康淖杂械牧闶蹣I(yè)務(wù)，因此根據(jù)消費(fèi)者的預(yù)算和旅行需求，提供定制化的旅游產(chǎn)品和相關(guān)的服務(wù)，也是一個(gè)大的方向。比如說再稍微展開來說，我們?nèi)绾未罱ㄒ粋€(gè)B2B的支付平臺，面對上游的資源和面對上游的地接社，如何把供應(yīng)鏈金融搭建起來。
我們認(rèn)為眾信旅游這么多年來從批發(fā)業(yè)務(wù)經(jīng)營起家，現(xiàn)在除了批發(fā)還有我們自己的零售業(yè)務(wù)，作為經(jīng)驗(yàn)豐富的批發(fā)商，未來將會繼續(xù)進(jìn)一步整合國內(nèi)其他的優(yōu)秀的批發(fā)商。我們在產(chǎn)品跟服務(wù)的領(lǐng)域上面，希望是能夠做到在國內(nèi)的每一個(gè)大的出發(fā)地，北京、上海、廣州、成都甚至是未來的武漢、沈陽、西安等等這些地方，希望在每一個(gè)出發(fā)地，去到世界各國的各個(gè)目的地，歐美、澳非、東北亞、東南亞，占的份額都能排到前三、前二甚至是第一。所以未來在整個(gè)眾信旅游體系下，將有不少的批發(fā)商，這些批發(fā)商掌握著大量的客流量、用戶數(shù)據(jù)以及分銷渠道。對上游的資源和地接社，有相對比較高的議價(jià)能力。
眾信批發(fā)采購產(chǎn)品和服務(wù)的時(shí)候，可以以輸送客流或者是會員共享作為條件，向上游的資源和地接社合作，預(yù)付款給我們的上游資源和地接社，綁定這種服務(wù)。我們現(xiàn)在在上游這段，正在積極的建立自己的平臺，建完這個(gè)平臺以后，這些資源方可以給出報(bào)價(jià)信息，我們可以根據(jù)自己的線上平臺，篩選產(chǎn)品，最后在平臺內(nèi)完成支付。這樣就能形成一個(gè)相對閉合的資源采購和支付環(huán)節(jié)，在產(chǎn)業(yè)鏈上建立人脈和影響。

除了這個(gè)以外，由自有的零售業(yè)務(wù)逐漸積累起來的用戶群體，將產(chǎn)生一些豐富的信息，比如說對景區(qū)、酒店、交通、地接社服務(wù)的反饋、消費(fèi)數(shù)據(jù)、人員評價(jià)等等，這些信息可以幫我們精確的分析消費(fèi)者的痛點(diǎn)。對上游資源采購的時(shí)候，對產(chǎn)品的篩選，憑借著對需求的相對比較精準(zhǔn)的把握，我們可以以投資人的角度甄別上游資源和地接社的產(chǎn)品。這個(gè)就是類似于像我們這種提供產(chǎn)品和服務(wù)的機(jī)構(gòu)應(yīng)該來干的活。
其實(shí)對于相對比較輕資產(chǎn)運(yùn)營的上游的供應(yīng)商來講，航空公司剔除在外，其他的一些中小型的，融資是一個(gè)很大的問題。業(yè)務(wù)的增長或者說他們規(guī)模的增長，往往受局限于資金的增長，因?yàn)樗鼈兇_實(shí)面臨比較長的賬期，制約著產(chǎn)能的擴(kuò)大。在運(yùn)營的過程中，這些供應(yīng)商實(shí)際上需要大量的資金完成現(xiàn)金的滾動，因?yàn)閲宜幍牟煌?，固定資產(chǎn)比重又比較低，在融資方面，在境外或者是國內(nèi)，受制于自身業(yè)務(wù)量，而且水平不高，所以融資方面比較難。
眾信旅游跟供應(yīng)商有長期、大量的合作，可以根據(jù)對它們的資金狀況，業(yè)務(wù)的體量，形成客觀和真實(shí)的了解，基于這些信息，借助于我們自己將擁有的線上支付的平臺，在資金支持，包括融資租賃方面，幫助在當(dāng)?shù)芈涞氐暮軆?yōu)秀的旅游產(chǎn)品，或者是地接服務(wù)進(jìn)行開發(fā)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的創(chuàng)意。
面對下游方面，比如攜程或者是凱撒，包括眾信自己在內(nèi)，都是不僅僅提供服務(wù)或者是產(chǎn)品，還擔(dān)負(fù)著終端的消費(fèi)訂單的落地。利用自身的線上線下業(yè)務(wù)平臺，現(xiàn)在在推廣類似于預(yù)付或者是先游后付的模式，在支付平臺上，對信用相對比較良好的消費(fèi)者，推出這種小額貸款的產(chǎn)品或者是延后支付的這種功能，一定會吸引更多的消費(fèi)者積極購買更多的旅游產(chǎn)品。
另外一個(gè)方向，我們對于行業(yè)的理解是：隨著這個(gè)行業(yè)越來越多的產(chǎn)品，比如B2B旅游產(chǎn)品的興起，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)墙?jīng)歷了一個(gè)變化，從傳統(tǒng)的目地的資源開始，到地接社，到批發(fā)商，到代理商或者是叫綜合零售商，然后最終到消費(fèi)者，我們認(rèn)為產(chǎn)業(yè)現(xiàn)在已經(jīng)從這個(gè)原先的鏈條慢慢地變?yōu)榕l(fā)和零售環(huán)節(jié)融為一體的，在這個(gè)基礎(chǔ)上，其實(shí)未來行業(yè)中能夠生存的企業(yè)，一定是上中下游全部打通的。批發(fā)商的批發(fā)業(yè)務(wù)一定會向上要整合目的地資源，所以借助目的地資源線上打通的這一段，批發(fā)商可以發(fā)揮產(chǎn)品數(shù)量和種類的優(yōu)勢，給消費(fèi)者更多支付的時(shí)間點(diǎn)和支付方式的選擇。

然后我們以這個(gè)支付業(yè)務(wù)作為入口，大力拓展旅游金融業(yè)務(wù)。所以未來從消費(fèi)者成為資金來源的方向來說，以此平臺作為切入口，使得每一個(gè)參與者都能夠?qū)崿F(xiàn)賺錢或者是盈利的目標(biāo)。上游的資源和地接社，產(chǎn)品的開發(fā)，批發(fā)商包括零售商的規(guī)模的擴(kuò)張，以及最終的消費(fèi)者先玩后付，或者是可以付少量的錢做分期預(yù)支，都可以搭建成一個(gè)平臺。行業(yè)內(nèi)有很多的企業(yè)開始在做，包括眾信自己從去年也開始在嘗試做預(yù)付或者是做相對淡季的幾個(gè)線路的打包，比如三萬塊錢可以出行六個(gè)國家的線路，每個(gè)線路的單價(jià)都是比較便宜的。
還有一點(diǎn)，其實(shí)我們這個(gè)行業(yè)還有一個(gè)非常大的痛點(diǎn)，就是保險(xiǎn)。對于保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的涉足，未來眾信也一定會去嘗試。因?yàn)楸ｋU(xiǎn)是以相對較少的損失應(yīng)對小概率風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性，旅游當(dāng)中不確定的事情也確實(shí)可能發(fā)生，像這次長江游輪和去年的馬航事件，確實(shí)是很令人心痛，因此這是未來必須要涉及的一個(gè)產(chǎn)品。
我們還有一個(gè)想法，就是在跟上游的這些地接社的項(xiàng)目開發(fā)上，是否可以考慮把一些新的線路或者是一些新的產(chǎn)品開發(fā)打包成一種投資產(chǎn)品，以P2P的模式，向消費(fèi)者推送融資。我們確實(shí)看了很多其他行業(yè)的例子，也正在結(jié)合旅游行業(yè)的自身特點(diǎn)，設(shè)計(jì)一些東西。地接社一定是最靠近資源的，批發(fā)商和地接社之間本身的關(guān)聯(lián)度非常強(qiáng)，在開發(fā)一個(gè)產(chǎn)品的時(shí)候，好的地接社或者是有想法的地接社，往往缺乏一些開發(fā)的資金，最終端的代理商或者是零售商，因?yàn)楸旧硇枰?guī)模的擴(kuò)張，也自身會存在一些資金的缺口，我們想到我們實(shí)際上處在產(chǎn)業(yè)鏈中游或者是產(chǎn)業(yè)鏈下游的零售，除了可以將自己的資金或者是消費(fèi)者購買旅游金融產(chǎn)品的資金去購買這些產(chǎn)品以外，是否可以搭建一個(gè)類似的P2P平臺的媒介，讓融資和投資需求在線上自由的支配，讓出行購買產(chǎn)品的消費(fèi)者，變成一個(gè)投資人。

比如說我們是否可以做一個(gè)眾籌的項(xiàng)目，眾籌一個(gè)郵輪產(chǎn)品，或者是海島租賃等，從產(chǎn)品的啟動期的時(shí)候，讓買單的消費(fèi)者進(jìn)入進(jìn)來，這樣的好處除了可以有資金的投入以外，消費(fèi)者還可以參與對所投入項(xiàng)目的產(chǎn)品的設(shè)計(jì)等等，最終享受服務(wù)的也還是這些消費(fèi)者。讓他們以意見眾籌和開發(fā)式的消費(fèi)者的頭腦風(fēng)暴的方式，完成一個(gè)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和開發(fā)，提高消費(fèi)者們在在產(chǎn)品制作過程中的參與感。確實(shí)旅游這個(gè)產(chǎn)品只是一個(gè)服務(wù)，并不是一個(gè)有形的產(chǎn)品，產(chǎn)品設(shè)計(jì)初期，消費(fèi)者出了一點(diǎn)錢，提供一些產(chǎn)品設(shè)計(jì)的想法，最終在滿意度方面，一定會是非常的好。
所有這些我認(rèn)為都是要通過建立一個(gè)相對詳實(shí)的金融體系：如前面提到的，首先在供應(yīng)鏈金融，面對上游的地接社和上游的資源這是第一個(gè)方向。第二個(gè)是通過我們的零售體系，面對終端的消費(fèi)者。第三個(gè)就是在這個(gè)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)或者是在好的產(chǎn)品的創(chuàng)意的初期，搭建一個(gè)P2P平臺，讓終端消費(fèi)者和旅游產(chǎn)品的原始制造者可以產(chǎn)生互動。我們覺得所有的這些都是基于一個(gè)相對詳實(shí)的信用備案，有了這個(gè)整體的信用備案以后，消費(fèi)者之間甚至也可以做交互式的旅游貸款，最終實(shí)現(xiàn)資金在整條產(chǎn)業(yè)鏈上面的自由流動。
以上就是我們對旅游行業(yè)、出境游行業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)金融方面的一些想法或者是策略，現(xiàn)在也是在積極的搭建團(tuán)隊(duì)，開始落地。非常期望各位參會者，如果在這方面愿意支持眾信，或者是有一些觀點(diǎn)，非常歡迎大家來探討，謝謝各位，我把今天下面的時(shí)間再交還給薛蓓蓓。

薛蓓蓓

謝謝曹總，也感謝各位投資人在今天這么晚的時(shí)間還堅(jiān)持聽，現(xiàn)在的時(shí)間是8點(diǎn)42分，已經(jīng)過去40多分鐘了。感謝大家對于旅游生態(tài)圈的關(guān)注，鑒于時(shí)間比較晚了，今天我們就不設(shè)問答環(huán)節(jié)了，如果各位有問題，可以私下與我聯(lián)系，或者是通過我們團(tuán)隊(duì)安排與曹總的調(diào)研。感謝各位投資人，感謝各位參會人，也感謝曹總。曹總，我們就先結(jié)束，您看如何。

曹建

我沒有問題，非常感謝大家抽出周末的時(shí)間，聽我們嘮叨這些東西，真的歡迎大家，如果大家有一些好的建議或者是想法，我們也可以見面或者是通過電話的方式，進(jìn)行溝通。在旅游的互聯(lián)網(wǎng)金融方面，有很多很多的事可干，而且也應(yīng)該要干，希望得到大家的支持。

薛蓓蓓

謝謝曹總，今天晚上的電話會議我并沒有推薦一些個(gè)股，但是其實(shí)大家也大概知道了我們近期的薦股方向。周一各位投資者也可以考慮怎么操作。像騰邦國際、眾信旅游、易食股份、中國國旅都是非常好的旅游金融、旅游生態(tài)圈的標(biāo)的，請大家多關(guān)注。今天晚上的電話會議就到此結(jié)束，謝謝各位！再見。