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明明暗暗，Airbnb上市終于有了實(shí)質(zhì)一步：8月19日，Airbnb宣布，已向美國證券交易委員會(huì)（SEC）提交IPO注冊(cè)草案。

不過Airbnb目前尚未披露其財(cái)務(wù)信息，發(fā)行的股份數(shù)量和尋求的估值也尚未確定。

那些早已急著將手中股票期權(quán)變現(xiàn)的員工，或終于舒了一口氣。但Airbnb呢？仍是重壓疊加。

曾獲得20億美元債務(wù)融資，已將Airbnb疫情重創(chuàng)下的資金壓力顯現(xiàn)，在估值可能已從310億美元縮減為180億美元的不利期，其仍執(zhí)意上市，意圖也明顯。

接下來，Airbnb先要為順利上市而“戰(zhàn)斗”。而如果上市成功，其新的“戰(zhàn)斗”也要開始。

這是幾座要逾越的關(guān)口：如何盈利，業(yè)務(wù)及市場(chǎng)收縮下如何應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)，如何應(yīng)對(duì)“頭痛”的監(jiān)管……

還沒脫離危險(xiǎn)期，如何盈利？

盈利，是投資者越來越直接的訴求，而不是不計(jì)成本的增長(zhǎng)，這給Airbnb帶來更多的“壓迫感”。就算有疫情重創(chuàng)的原因，但如何證明自身的盈利能力，Airbnb依然逃脫不開。

公開信息提到，2017年、2018年，Airbnb聲稱自己的EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤(rùn)）為正，其中2018年盈利2億美元。這為其2019年尋求上市提供了較好基礎(chǔ)，但也因?yàn)樵靹?shì)推動(dòng)上市，產(chǎn)生了飆升的營銷費(fèi)用，導(dǎo)致2019年出現(xiàn)虧損。

Airbnb曾預(yù)計(jì)2020年能實(shí)現(xiàn)扣除稅息折舊后的利潤(rùn)盈虧平衡，但疫情擾亂了一切。

Airbnb今年一季度營收11億美元，同比增長(zhǎng)32%，但EBITDA虧損高達(dá)2.76億美元，同比增加92%。同時(shí)，Airbnb今年一季度的運(yùn)營虧損達(dá)3.06億美元，同比增長(zhǎng)了一倍多，主因是該期間Airbnb將銷售和營銷方面的支出提升至3.67億美元，比去年同期增長(zhǎng)58%。

外媒報(bào)道稱，Airbnb今年第二季度的營收下降67%至3.35億美元，疫情帶給Airbnb的損失約為4億美元。

雖業(yè)務(wù)在好轉(zhuǎn)，但Airbnb全年虧損的勢(shì)頭難逆。

參考Airbnb披露的數(shù)據(jù)，7月鄉(xiāng)村地區(qū)短租環(huán)比增長(zhǎng)25%，其中7月8日，Airbnb平臺(tái)的全球預(yù)訂量超過100萬間夜，為3月以來最好成績(jī)。

一個(gè)重要細(xì)節(jié)是，7月8日約50%的預(yù)訂是300英里（約480公里）以內(nèi)的出行，約三分之二的預(yù)訂是城市以外的住宿，周邊游、鄉(xiāng)村游成為主流。

其中影響因素包括不限于：1、美國等疫情局勢(shì)還未整體受控區(qū)域里，跨區(qū)域（跨國、跨州或省等）或長(zhǎng)距離旅行依然還有較大風(fēng)險(xiǎn)，國際旅行轉(zhuǎn)為國內(nèi)游，類同中國，而比中國更甚的是，因疫情局勢(shì)，國際上不少地區(qū)的類似跨省區(qū)域的旅行行為也受制；2、旅行需求下出于安全考慮，選擇鄉(xiāng)村游；3、居家辦公催生“換個(gè)地方辦公”潮流，城市居民選擇到鄉(xiāng)村辦公。

周邊游、鄉(xiāng)村游走熱，對(duì)Airbnb來說算是“悲喜”交雜，喜在于業(yè)務(wù)恢復(fù)，且恢復(fù)得比預(yù)料中快；“悲”在于雖暫不知Airbnb城市民宿與鄉(xiāng)村民宿的占比，但城市民宿應(yīng)是當(dāng)前Airbnb房源的大頭，城市民宿因地理空間制約反而難有較好恢復(fù)，且城市民宿本身的目標(biāo)客群多是外地人，人們跨區(qū)域自由流動(dòng)受制，對(duì)Airbnb不是好消息。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，疫情對(duì)文旅業(yè)的部分重塑改革體現(xiàn)在旅游者消費(fèi)需求的變化，進(jìn)而影響產(chǎn)品供給結(jié)構(gòu)改變。疫情的不確定性、常態(tài)化，將會(huì)改變Airbnb民宿以及整個(gè)住宿產(chǎn)品的需求，其客源的構(gòu)成由此被改變，鄉(xiāng)村民宿難以高頻化、城市民宿入住率整體恢復(fù)還有個(gè)過程。

同時(shí)，Airbnb體量龐大的房源，一方面保證了供給覆蓋面和市場(chǎng)占有率，但另一方面在整體需求受制的情境下，也是巨大的成本負(fù)擔(dān)，不管是租金成本，還是房源的運(yùn)營管理邊際成本等，都會(huì)有更多壓力。

這些都將對(duì)Airbnb今年，乃至上市后更長(zhǎng)時(shí)間里的營收和利潤(rùn)帶來較大影響，如何實(shí)現(xiàn)盈利，乃至持續(xù)盈利？

早在今年6月，針對(duì)上漲的需求和訂單，Airbnb CEO 布萊恩·切斯基曾表示，Airbnb仍處于生存模式，肯定還沒脫離危險(xiǎn)區(qū)。他提到，公司的業(yè)務(wù)恢復(fù)速度高于預(yù)期，但也不想那么樂觀，抱有太虛假的希望。市場(chǎng)看起來在恢復(fù)，但也有繼續(xù)衰退的可能性。

這些話放到現(xiàn)在來說，也基本適用。放到更長(zhǎng)時(shí)間里，也如此。

疫情沖擊下，房源入住需求基本歸零，Airbnb面臨10億美元訂單退款，將Airbnb通過收取房東和租客兩端費(fèi)用的盈利模式弊端，暴露無遺。這也是為何切斯基曾表示這是“至暗時(shí)刻”，經(jīng)過了12年的努力，但可能會(huì)在四個(gè)星期內(nèi)失去這一切。

布萊恩·切斯基將疫情沖擊形容為自己作為船長(zhǎng)的船突然被“魚雷”擊中，“一瞬間，一切都好似陷入癱瘓，（我）感到非常驚恐，我當(dāng)時(shí)只是記得自己仍在呼吸。”

Airbnb龐大體量面對(duì)疫情的“無還手之力”，以及越大越危險(xiǎn)的恐慌感，這在Airbnb上市后，依然難去。

先求生存，但我退敵進(jìn)

為生存，求盈利，Airbnb有一條可選的路，另有一條在走的路。

可選的是大幅削減營銷開支，如果順利上市，為上市而付出的營銷費(fèi)用自然可以減少，但另一面，疫后消費(fèi)者對(duì)健康安全的更加關(guān)注，使得Airbnb的城市民宿、酒店等入住率受影響。如何盡快恢復(fù)消費(fèi)者的信心，除了疫情盡快好轉(zhuǎn)，Airbnb既要投入更多成本保證住宿環(huán)境的健康安全，還要進(jìn)行一定的營銷，來影響消費(fèi)者。整體營銷費(fèi)用能減多少，什么時(shí)候減，不好說。

有更好的生存，才能謀發(fā)展，盡快恢復(fù)消費(fèi)者信心，很關(guān)鍵。

Airbnb已在走的路是縮減業(yè)務(wù)、裁員等進(jìn)行“瘦身”。

今年5月初，Airbnb宣傳裁員25%，CEO布萊恩·切斯基表示，公司已停止投資規(guī)模比較小但有前景的酒店業(yè)務(wù)，也即停止酒店業(yè)務(wù)擴(kuò)張。

這距離去年4月Airbnb宣布收購酒店預(yù)訂平臺(tái)HotelTonight，過去才一年。這筆交易總額或達(dá)4.65億美元，是彼時(shí)短租巨頭最大的一筆并購交易。Airbnb開始引入精品酒店及獨(dú)立酒店品牌入駐其平臺(tái)。

Airbnb此舉邏輯明晰，其從民宿到入局酒店，再到長(zhǎng)租公寓的擴(kuò)充，一大訴求是繼續(xù)擴(kuò)增房源規(guī)模，規(guī)模即為話語權(quán)，同時(shí)Airbnb多內(nèi)容或產(chǎn)品的平臺(tái)屬性更強(qiáng)，滿足不同消費(fèi)者或同一類消費(fèi)者對(duì)不同住宿產(chǎn)品的需求，有助于將既有存量客流實(shí)現(xiàn)更大效益轉(zhuǎn)化，且新的不同屬性的房源也有助更多引流，做大用戶增量，帶來更多的交易量。

流量變現(xiàn)與業(yè)務(wù)多元化的循環(huán)效應(yīng)，是其中較為明顯的邏輯。

同時(shí)，Airbnb也在更多地滲入目的地旅游產(chǎn)品服務(wù)。邏輯也不復(fù)雜，作為擁有大量住宿產(chǎn)品的平臺(tái)，Airbnb用戶群體龐大，進(jìn)行體驗(yàn)場(chǎng)景、旅游產(chǎn)品等更多的鏈接，既是延伸自身的產(chǎn)品服務(wù)，提供更多運(yùn)營收益可能，同時(shí)通過更多個(gè)性化產(chǎn)品、綜合服務(wù)來增強(qiáng)用戶黏性等。這些將幫助Airbnb在上市前講出更多更大的“故事”。

但有消息稱，Airbnb的目的地活動(dòng)業(yè)務(wù)Airbnb Experiences也可能暫時(shí)被“砍掉”，一個(gè)緣由是其仍在持續(xù)虧損階段，甚至在疫情前就如此。隨著更多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、投資者熱錢持續(xù)進(jìn)入，目的地活動(dòng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)也越加激烈，已有不少公司破產(chǎn)倒閉。Airbnb對(duì)這一業(yè)務(wù) “追求小而美，精耕細(xì)作”的策略也面臨挑戰(zhàn)。

布萊恩·切斯基曾表示，Airbnb曾變得不專注，在業(yè)務(wù)很成功時(shí)想做的事情太多，這次疫情危機(jī)來臨后他才“清醒”過來，要重新審視公司業(yè)務(wù)，要給業(yè)務(wù)“瘦身”，找到對(duì)公司最重要的事情，然后保持關(guān)注。

這算是在面對(duì)疫情的不確定性時(shí)，尋求一種業(yè)務(wù)聚焦、可把控的確定性。

但是，事情的兩面性體現(xiàn)在，Airbnb業(yè)務(wù)的“瘦身”，一方面將可能使得其通過住宿場(chǎng)景、住宿平臺(tái)等所能帶來業(yè)務(wù)的長(zhǎng)鏈條、生態(tài)圈層性，帶給資本市場(chǎng)的想象空間被壓縮，其市場(chǎng)占有率、可覆蓋領(lǐng)域等都將受到影響，也會(huì)影響股價(jià)；

另一方面，我退敵進(jìn)。

比如一旦停止對(duì)酒店業(yè)務(wù)的投資，Airbnb在與Booking、Expedia等在酒店以及住宿領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)過程中，劣勢(shì)會(huì)進(jìn)一步顯現(xiàn)。

尤其是Airbnb的頭號(hào)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Booking Holdings，在短租住宿方面，Airbnb房源700多萬，Booking與其相比不相上下。但Booking深耕酒店預(yù)訂領(lǐng)域20余年，其平臺(tái)的酒店客房數(shù)量早已將Airbnb甩在身后。

早在2018年9月，Booking酒店客房數(shù)量為2200萬間，而Airbnb平臺(tái)上僅有20萬可預(yù)訂酒店客房，相差超過100倍。雖Airbnb在擴(kuò)充酒店數(shù)量，但100多倍的差距鴻溝，短時(shí)間填充很難。

就算Booking同受疫情影響選擇守成不擴(kuò)張，或者也壓縮酒店業(yè)務(wù)，市場(chǎng)占比無多少變化，但體量差距擺在那，Airbnb會(huì)丟失一些追趕、鞏固自身地盤的時(shí)間機(jī)遇。

“頭痛”的監(jiān)管

民宿尤其是城市民宿作為新生事物，迄今尚處于“灰色地帶”，Airbnb自誕生至今，也一直未能擺脫監(jiān)管問題，對(duì)其未來發(fā)展可能帶來阻礙。

以紐約為例，其官方曾認(rèn)定紐約市四分之三的Airbnb出租屋都是非法的，違反了行政區(qū)劃法規(guī)或其他法律，并通過一項(xiàng)法令，要求Airbnb公司每個(gè)月向其披露具體的用戶信息，以及Airbnb收到的租金、房東的盈利等。

除此外，舊金山、芝加哥、西雅圖等城市也出臺(tái)了類似法規(guī)，但對(duì)象為房東本人。

短租帶來的安全問題等負(fù)面影響，導(dǎo)致酒店業(yè)績(jī)下滑，抬高了長(zhǎng)租租金、減少長(zhǎng)租的供給，廉租房提倡者反對(duì)，以及擾亂了鄰里關(guān)系等，成為Airbnb被監(jiān)管的重要原因。Airbnb是線上平臺(tái)還是房地產(chǎn)代理機(jī)構(gòu)，在不同國家區(qū)域定性不同，或尚未有具體定性。盡管Airbnb在全球范圍內(nèi)與各個(gè)地方監(jiān)管機(jī)構(gòu)和解，但其在很多區(qū)域仍面臨運(yùn)營禁令。

以中國市場(chǎng)來說，其是Airbnb的重要市場(chǎng)之一，當(dāng)前的（城市）民宿走向在政策層面也尚不明朗。

近期北京市住建委發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范管理短租住房的通知（征求意見稿）》（以下簡(jiǎn)稱《征求意見稿》），可窺得一些信息。

《征求意見稿》明確提出了短租住房的管理要求，包括“短租住房的經(jīng)營應(yīng)當(dāng)取得房屋業(yè)主的書面同意，并符合小區(qū)管理規(guī)約或業(yè)主大會(huì)決定，沒有管理規(guī)約或業(yè)主大會(huì)決定的，應(yīng)當(dāng)取得本棟樓內(nèi)其他業(yè)主的書面同意”。同時(shí)，短租房屋還應(yīng)當(dāng)符合建筑、消防、治安、衛(wèi)生等方面的安全條件并依法辦理房屋出租登記。

民宿短租主要滿足號(hào)稱“最嚴(yán)監(jiān)管”的這些要求，著實(shí)不易，不少人直接打退堂鼓，實(shí)屬正常。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，不管是主管部門的“主動(dòng)”作為，還是民宿市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)影響，建立適用的民宿行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范，推動(dòng)民宿短租行業(yè)往規(guī)范化方向發(fā)展，是必然。但類似《征求意見稿》的要求一旦真正落地，城市民宿體量和區(qū)域市場(chǎng)擴(kuò)張，短時(shí)間或較長(zhǎng)時(shí)間里將面臨停滯或收縮，也屬大概率。

這對(duì)Airbnb來說，在當(dāng)下及未來一段時(shí)間里，自然也不是好消息。

大致猜測(cè)，類似上述《征求意見稿》的要求，可能代表了國內(nèi)不少區(qū)域主管部門的管理走向，如果落地，不排除有更多地方跟進(jìn)。當(dāng)然目前其尚屬征求意見稿，其中條款適度調(diào)整留出轉(zhuǎn)圜空間也不是不可能。另一種可能是具體的監(jiān)管政策短時(shí)間里還難以落地，民宿繼續(xù)保持一定“灰色地帶”屬性。

且走且看，尚未有直接定數(shù)，但Airbnb的市場(chǎng)監(jiān)管環(huán)境，還難以實(shí)質(zhì)改觀。