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買(mǎi)一家航空公司需要多少錢(qián)？

 對(duì)于國(guó)內(nèi)最小的民營(yíng)航空公司龍江航空來(lái)說(shuō)，最少3億元就夠了。

 新冠肺炎疫情下，民航業(yè)遭受二戰(zhàn)以來(lái)最嚴(yán)重沖擊。在全球，航空公司大量飛機(jī)停飛，美國(guó)、歐洲多家航空公司破產(chǎn)；中國(guó)也不例外，部分規(guī)模小、資金實(shí)力弱的民營(yíng)航空公司壓力更大，面臨并購(gòu)重組，甚至被拍賣(mài)的滅頂之災(zāi)。

 近日，中國(guó)比地招標(biāo)網(wǎng)的一則拍賣(mài)公告顯示，擁有五架飛機(jī)的龍江航空將被拍賣(mài)，起拍價(jià)3.2億元，首次拍賣(mài)于9月30日截止。龍江航空總部位于黑龍江，2017年首航成功，注冊(cè)資本8億元。

 “沒(méi)想到老東家以這種方式登上熱搜”，龍江航空某前員工對(duì)出行一客感嘆道。該員工透露，去年領(lǐng)導(dǎo)曾表示，龍江航空已與一家金融公司和一家保險(xiǎn)公司完成融資，“不會(huì)再出現(xiàn)財(cái)政困難的情況，請(qǐng)員工們放心”。但2020年疫情突如其來(lái)，長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)不善的龍江航空最終轟然倒下。

 盡管拍賣(mài)的信息有些突然，有業(yè)內(nèi)人士對(duì)出行一客表示，龍江航空從2017年成立，靠著3架空客飛機(jī)的規(guī)模和運(yùn)量，“能撐今年已經(jīng)是奇跡了，而疫情的打擊不過(guò)是壓倒駱駝的最后一根稻草。本就規(guī)模不大，接連購(gòu)入的兩架二手飛機(jī)需要維修成本，長(zhǎng)期缺乏優(yōu)質(zhì)航線和航司品牌，幾乎是’要啥沒(méi)啥’。”

 不止是小航司，中國(guó)國(guó)航（601111.SH/00753.HK）、東方航空（600115.SH/00670.HK/NYSE:CEA）、南方航空（600029.SH/01055.HK/NYSE:ZNH）等三大航的日子也不好過(guò)。近日公布的半年報(bào)顯示，三大航合計(jì)虧損超260億元，是去年全年利潤(rùn)的兩倍。

 國(guó)內(nèi)大航司在政府支持下正在積極自救，推出“隨心飛”等服務(wù)，尚有再次起飛的資本；但長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)不佳、只剩一口氣的中小型航司，卻很難熬到民航復(fù)蘇的春天。

  中小航司長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)窘迫，疫情“雪上加霜”

 民航業(yè)重資產(chǎn)、高負(fù)債、高成本、低收益的問(wèn)題，在2020年行業(yè)“黑天鵝”面前暴露無(wú)遺。

 據(jù)統(tǒng)計(jì)，全球范圍內(nèi)今年已有超過(guò)20家航司倒閉，國(guó)際航空運(yùn)輸協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，全球航空需求或需5年才能恢復(fù)至疫前水平。疫情停飛、載客量斷崖式下跌、收入大幅下滑，資金雄厚的三大航尚能蟄伏等待轉(zhuǎn)機(jī)，運(yùn)營(yíng)規(guī)模小、現(xiàn)金流壓力巨大的中小航司卻已舉步維艱。

 近日，黑龍江省哈爾濱市中級(jí)人民法院發(fā)布關(guān)于龍江航空有限公司98%股權(quán)對(duì)應(yīng)股東部分權(quán)益價(jià)值項(xiàng)目（第一次拍賣(mài)）的公告，意味著這家民營(yíng)航空公司被清算、易主，能否再次起飛還是個(gè)未知數(shù)。

 龍江航空的客服人員告訴出行一客，此前對(duì)公司進(jìn)入拍賣(mài)環(huán)節(jié)的事情完全不知情，但目前對(duì)于機(jī)票購(gòu)買(mǎi)和航班的正常起飛沒(méi)有影響。出行一客也留意到，本月龍江航空還開(kāi)通了哈爾濱—廈門(mén)、哈爾濱—南京兩條新航線。

 龍江航空是第一家總部設(shè)在黑龍江省的客貨運(yùn)航企，由哈爾濱湘玉金制品銷(xiāo)售有限公司出資8億元人民幣組建，占注冊(cè)資本的100%，旗下共有3架A320飛機(jī)及2架A321飛機(jī)。

 值得注意的是，龍江航空的五架飛機(jī)中，有兩架二手A320飛機(jī)是今年6月和7月剛剛引進(jìn)——而中國(guó)乃至亞洲最大航司南方航空的機(jī)隊(duì)規(guī)模已經(jīng)突破800架。

 法院拍賣(mài)公告顯示，龍江航空目前總資產(chǎn)為12.3億元、總負(fù)債為8.2億元，資產(chǎn)負(fù)債率約為66.7%。法院公布的評(píng)估價(jià)為4.1億元，起拍價(jià)為3.3億元，保證金6600萬(wàn)元，增價(jià)幅度50萬(wàn)元。

 前述業(yè)內(nèi)人士對(duì)出行一客說(shuō)，龍江航空的兩個(gè)股東作為圈外人士，其資金在巨額需求面前是杯水車(chē)薪，也許以拍賣(mài)結(jié)束、減少損失是目前最好的結(jié)局——畢竟飛機(jī)是租的二手貨，優(yōu)質(zhì)航線不存在，運(yùn)行系統(tǒng)岌岌可危，只剩下航空公司牌照這個(gè)“賣(mài)點(diǎn)”，能收回多少是多少。

 龍江航空的資金問(wèn)題從去年就有跡象。2019年，由于和中國(guó)飛機(jī)租賃集團(tuán)控股有限公司的租賃糾紛，龍江航空被判返還股權(quán)投資款5.12億元，支付利息465萬(wàn)元。因未能執(zhí)行相關(guān)給付義務(wù)，龍江航空有限公司法人張玉銘曾三次被列為被執(zhí)行人。

 “航司被拍賣(mài)的情況實(shí)屬罕見(jiàn)。”該業(yè)內(nèi)人士告訴出行一客，上世紀(jì)80年代民航業(yè)由軍轉(zhuǎn)民后，從收購(gòu)上看，幾乎都是國(guó)有航司兼并民營(yíng)的正常整合，民營(yíng)航司轉(zhuǎn)成國(guó)有身份，但公共運(yùn)輸航空出現(xiàn)拍賣(mài)的情況很少見(jiàn)。”

 而在龍江航空之前，8月初，立足云南的瑞麗航空公司與江蘇省無(wú)錫市交通集團(tuán)簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議，瑞麗航空的大股東景成集團(tuán)希望出售控股權(quán)。8月31日，接近瑞麗航空的消息人士告訴出行一客，目前各項(xiàng)收購(gòu)工作正在推進(jìn)當(dāng)中。

 與龍江航空類(lèi)似，瑞麗航空也是民營(yíng)航司、旗下飛機(jī)少、此前也有資金糾紛。

 瑞麗航空于2014年5月開(kāi)航，是云南首個(gè)本土民營(yíng)航空公司。截至2020年8月底，共運(yùn)營(yíng)20架飛機(jī)，航線75條，航線網(wǎng)絡(luò)覆蓋47個(gè)國(guó)內(nèi)外通航城市。在云南市場(chǎng)已有的6家基地航空公司中，瑞麗航空的市場(chǎng)份額排第五位。2019年，瑞麗航空也曾因巨額債務(wù)糾紛被多次告上法庭。

 羅蘭貝格管理咨詢公司全球合伙人于占福向出行一客分析，小型民航公司的抗壓能力更低，面對(duì)極端行業(yè)沖擊很難獲得支持，由于規(guī)模小、運(yùn)營(yíng)的專(zhuān)業(yè)程度有更多提升空間，很難獲得中央和地方政府的直接財(cái)政補(bǔ)貼，獲得銀行貸款也有難度。簡(jiǎn)而言之，小型民航公司可能是最先倒下的一批。

 多位業(yè)內(nèi)人士告訴出行一客，地方政府和國(guó)有資本接手民航公司的可能性最大，如果拍賣(mài)順利，更名換姓后的龍江航空，將從某個(gè)有著航空夢(mèng)的城市再度起飛。

 三大航上半年虧超260億，“隨心飛”帶不動(dòng)業(yè)績(jī)

 龍江航空被拍賣(mài)背后，折射的是民航業(yè)深陷困境的現(xiàn)狀，不僅小航司如此，三大航也在艱難度日。

 今年上半年分別虧損94.41億元、85.42億元、81.79億元，這是中國(guó)國(guó)航、東方航空、南方航空近日交出的半年報(bào)成績(jī)單——去年全部為正的利潤(rùn)今年直接轉(zhuǎn)負(fù)，合計(jì)虧損超260億元。中國(guó)民航局統(tǒng)計(jì)，整個(gè)上半年，全行業(yè)的虧損額達(dá)到740.7億元。   

 這一巨額虧損遠(yuǎn)超此前。2008年，當(dāng)時(shí)由于全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)不樂(lè)觀，三大航業(yè)績(jī)首陷巨虧，國(guó)航、東航、南航的全年扣非凈虧損額分別為26.71億元、82.78億元、57.28億元，但彼時(shí)的天文數(shù)字，只是如今半年度虧損額的一半左右。

 從收入方面來(lái)看，運(yùn)力投入減少、客座率下降、收益水平下降等，都是導(dǎo)致航司營(yíng)收減少的主因。

 以國(guó)航為例，2020年上半年的可用座位公里比去年同期降低了53.74%，運(yùn)力投入明顯減少，巧婦難為無(wú)米之炊，營(yíng)收下跌也是必然。

 同時(shí)，國(guó)航的客座率從2019年1月-6月的80.99%下降到今年1月-6月的67.45%，平均客公里收入也從0.5214元回落至0.5189元。平均客公里收入是航司為一名乘客飛行一公里所帶來(lái)的收入，反映了平均票價(jià)水平以及盈利能力。

 疫情導(dǎo)致的運(yùn)力和客座率降低是肉眼可見(jiàn)的事實(shí)，但平均客公里收入下降則是更值得關(guān)注的現(xiàn)象，反映航司盈利能力有損。航空咨詢公司李及李創(chuàng)始人李瀚明向出行一客解釋道，因?yàn)樽w機(jī)人數(shù)不多，航司普遍打折促銷(xiāo)，現(xiàn)在的機(jī)票均價(jià)是過(guò)去的6.5折。

 李瀚明統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，三大航2019年全年平均每公里收入為0.68元-0.73元；2020年頭六個(gè)月，掉到了0.52元-0.58元；2020年3月到6月的疫后恢復(fù)期更低，三大航的平均每公里收入在0.44元-0.5元之間。

 從成本方面來(lái)看，人民幣貶值帶來(lái)的匯兌損失也對(duì)航司業(yè)績(jī)?cè)斐捎绊憽Ｈ蠛骄硎荆驗(yàn)樯习肽陞R率貶值1.5%，國(guó)航、東航、南航上半年匯兌損失都在10億元上下，影響凈利潤(rùn)4億元左右。

 整體而言，航空公司二季度的虧損少于一季度。中國(guó)民航局的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年二季度，全民航整體虧損342.5億元，較一季度減虧38.5億元。此前2月份行業(yè)虧損246億元，創(chuàng)歷史單月最大虧損紀(jì)錄。

 南方航空的減虧趨勢(shì)更為明顯：一季度、二季度分別虧損53億元及29億元，二季度大幅減虧24億元。對(duì)此，李瀚明向出行一客分析道，這是因?yàn)槟虾皆谌蠛街袊?guó)內(nèi)線網(wǎng)絡(luò)最強(qiáng)、國(guó)際線最弱，“如今疫情導(dǎo)致國(guó)際航班癱瘓，南航甩一個(gè)包袱，國(guó)航東航少一個(gè)利潤(rùn)點(diǎn)。”

 盡管東方航空發(fā)起的“周末隨心飛”活動(dòng)掀起了全行業(yè)的營(yíng)銷(xiāo)熱潮，也獲得來(lái)自民航業(yè)之外的廣泛關(guān)注，但這個(gè)6月18日開(kāi)始的活動(dòng)沒(méi)有幫助東航的半年報(bào)業(yè)績(jī)變得更好看。分季度看，東航一季度、二季度的收入分別為155億元及97億元，同比下降49%及66%，虧損額分別是39億元及46億元，二季度虧損反而有所擴(kuò)大。

 據(jù)出行一客了解，東航“周末隨心飛”已售出超過(guò)10萬(wàn)套，按照每套3322元的單價(jià)，這一產(chǎn)品能帶來(lái)3億元以上的現(xiàn)金收入——相對(duì)每季度百億元級(jí)的營(yíng)收，這款產(chǎn)品對(duì)于財(cái)報(bào)的貢獻(xiàn)比較有限。

 李瀚明也補(bǔ)充解釋道，東航的國(guó)際航班較多，疫情之下大幅減班導(dǎo)致?tīng)I(yíng)收減少，同時(shí)上海市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，民營(yíng)航司和高鐵都和東航爭(zhēng)奪市場(chǎng)，受兩方面因素疊加影響，東航二季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)稍弱。

 不樂(lè)觀的半年報(bào)中仍有亮色，即貨運(yùn)收入。南方航空上半年貨運(yùn)及郵運(yùn)收入為76.67億元，同比增加 73.89%。南航表示，主要是因?yàn)橐咔閷?dǎo)致貨運(yùn)需求，尤其是國(guó)際貨運(yùn)需求旺盛所致。貨運(yùn)收入也為中國(guó)國(guó)航與東方航空貢獻(xiàn)了數(shù)十億元級(jí)別的營(yíng)收。

 在度過(guò)了艱難的上半年后，民航業(yè)正在逐步復(fù)蘇。出行一客從東方航空了解到，截至8月底，東航國(guó)內(nèi)航班量日均突破2400班，已恢復(fù)至疫情前水平95%以上。

 券商華創(chuàng)交運(yùn)表示看好三大航的未來(lái)，研報(bào)認(rèn)為，三家公司市凈率都處于歷史相對(duì)底部區(qū)域，當(dāng)前行業(yè)正逐步修復(fù)，甚至預(yù)計(jì)“因行業(yè)飛機(jī)運(yùn)力呈現(xiàn)凈退出態(tài)勢(shì)，未來(lái)若出現(xiàn)需求超預(yù)期反彈，則或呈現(xiàn)供需錯(cuò)配推動(dòng)的行業(yè)彈性。”

 展望下半年，由于中國(guó)航空市場(chǎng)在全球率先觸底反彈，恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢(shì)總體向好，航司們相信，國(guó)內(nèi)航空市場(chǎng)將率先恢復(fù)，推動(dòng)航司繼續(xù)減虧。

*本文來(lái)源：微信公眾號(hào)“出行一客”（ID:carcaijing），作者：王靜儀、劉皖媛，原標(biāo)題：《最少3億就能拍下一家航司，民航業(yè)的處境比想象中還要困難》。