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中國航空集團（下稱“國航”）旗下中國國際貨運航空有限公司（下稱“國貨航”）混改再邁大步。根據深圳國際控股有限公司（以下簡稱“深圳國際”）11月9日發布的公告，菜鳥網絡、深圳國際、國改雙百發展基金和國貨航員工持股平臺共出資48.52億元向國貨航增資，合計占股31%。

具體來說，根據公告，本次增資的近50億元中，深圳國際出資15.65億元，認購國航新增注冊資本10.69億元，其他投資者合計出資32.87億元，認購22.45億元新增注冊資本，但這些投資者的具體出資金額公告中并未進行披露。據悉，增資項目完成后，深圳國際將持有國貨航10%的股權，并將提名一名董事，而包括菜鳥網絡在內的其他投資者持股比例則為21% 。據業內測算，本次交易國貨航的估值為156.51億元，市凈率1.72倍，高于三大航旗下上市公司的平均市凈率。

公告顯示，目前，國貨航共擁有15架貨機，同時獨家經營國航全部的客機腹艙業務。截至7月底，國貨航凈資產值約為89.42億元，今年1-7月，該公司營收為105.17億元，凈利潤20.94億元。本次參與混改的菜鳥網絡是阿里巴巴旗下物流服務公司，其通過全資子公司浙江菜鳥供應鏈管理有限公司參與了國貨航增資；而深圳國際隸屬深圳市國資委，主要從事物流港、收費公路的投資經營；國改雙百發展基金則是由央企中國國新控股有限責任公司發起成立的基金，主要參與國有企業股權多元化和混合所有制改革、資產重組和改制上市等項目的投資。

公告稱，國貨航將通過本次增資項目，引入多元化股東并實行員工持股，增強資本實力，優化產業布局結構。未來，國貨航將成為具有采購、運輸和銷售能力的“電商+物流”綜合服務商。

值得注意的是，本次增資完成后，國貨航原來的兩大股東國航和國泰航空的股權被相應稀釋。其中，國航的持股比例由原來的65.22%降至45%，現股東國泰貨運和朗星的持股比例將分別從17.74%、17.04%降為12.24%和11.75%。

“混改是三大航的重要工作，相比客運來說，其貨運業務的規模都不算太大，混改難度相對較小，所以成為航企改革的先手棋，”中國民航管理干部學院教授鄒建軍在接受北京商報記者采訪時表示，“特別是今年受到疫情沖擊，客機腹艙載貨量銳減，貨機運輸需求隨之水漲船高，所以航空貨運公司的運營數據很亮眼，身價更高，且對戰投更具吸引力。”

在市場需求大增的同時，民航貨運還迎來了政策利好。在5月的民航局新聞發布會上，民航局運輸司二級巡視員靳軍號就表示，針對國內貨運航空在日常運行中存在的難點、痛點和堵點等，民航局在充分征求行業內外相關單位意見的基礎上，于近期印發了《關于進一步優化貨運航線航班管理政策的通知》，放寬了北京“一市兩場”貨運航線運營安排，明確今后各航司均可同時在北京兩機場運營貨運航線。

在鄒建軍看來，相比東航、南航貨運業務來說，國貨航的貨運業務鏈條更長，再加上放寬北京兩座機場的貨運經營等政策扶植，都助推了國貨航的混改提速，“不過，接下來，航企和戰投們都應該對貨運市場有更理性的分析，不可盲目樂觀，除了在運力安排上要注重長、短途結合外，也不能輕易擴張，還是要先做強，再做大。”

*本文來源：北京商報，作者：肖瑋、蔣夢惟，原標題：《國貨航混改方案邁大步 菜鳥網絡、深圳國際等出資入股》。