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上市不足1年即被“*ST”,西域旅游“買套式并購”藏疑云

大景區 本文作者:滕飛 2021-04-28
上市前夕曾突擊收購一宗旅游資產引發質疑。

上市未滿1年的西域旅游,4月27日因實施退市風險警示停牌一天。它因此創下了A股上市后最快被“*ST”的紀錄,原因是觸碰了退市新規中“凈利潤為負值且營業收入低于1億元”的財務指標紅線。

面對業績變臉,公司將問題拋向疫情,但為何同業大多能在疫情后涅槃重生,唯獨西域旅游慘淡淪陷?

記者梳理西域旅游公告發現其中蹊蹺之處:上市前夕曾突擊收購一宗旅游資產。查閱資料,在明知該資產業績大幅下滑、同業競爭激烈、前景堪憂的背景下,公司仍大手筆收購,背后動機耐人尋味。

時至今日,西域旅游并未吸取前車之鑒,停下并購的腳步。2021年3月初,公司披露擬成立文旅創投基金,進一步并購旅游資產。巨大保殼壓力下,公司未來前景難料。

蹊蹺的并購

西域旅游2020年8月6日上市,不到1年就觸發退市新規將“披星戴帽”。公司將此歸因于疫情,可是在2020年7月披露的招股書中,西域旅游曾表示“預計2020年不會虧損”。

然而,年報顯示,公司2020年全年累計接待游客人次同比下降81%,營業收入5118.71萬元,同比下降78.76%;凈利潤虧損4325.66萬元,同比減少158.81%。

除了主業不振,西域旅游的并購行為,亦是導致此次虧損的重要原因之一。

查閱此前資料,2019年12月,在上市前夕,公司分兩步突擊收購了火焰山(下稱“老火焰山”)36.22%股份,成為老火焰山第一大股東,交易總價超過5500萬元。

當時的并購交易對手是誰?

交易方之一為自然人羋邵軍,股權轉讓比例為2.89%,交易對價為503.86萬元。

記者查閱彼時公告,老火焰山當時的凈資產規模僅3076.23萬元,但公司選擇按收益法對其進行評估,股東全部權益價值為15003.69萬元,彼時老火焰山業績已經開始下滑,2019年,老火焰山凈利潤僅為669.05萬元。

另一個交易對手是新疆吐魯番光明電力總公司,其為國網新疆電力有限公司旗下資產。

老火焰山經營情況如何?

老火焰山作為新三板公司,早在西域旅游收購前就披露2018年凈利潤同比下降;收購后,2019年、2020年凈利潤下滑幅度進一步加大,分別為46.92%、163.44%,老火焰山2020年凈利潤甚至虧損424.46萬元。

對此,老火焰山解釋,是因為杉杉集團在火焰山景區隔壁打造了一個同類景區——火焰山大景區(下稱“新火焰山”)。

實際情況如何?

據記者調查,這兩座火焰山確實是“門挨門”,相距不到200米,游客走在連接兩個景區大門的同一條馬路上,更多選擇走向新火焰山。

經營大幅下滑,同業競爭激烈,老火焰山已然成為具有巨大風險的旅游資產。而身處本地的西域旅游不可能不知。該筆收購的背后,是投資能力的低下,還是暗藏利益玄機?

更令投資者唏噓的是,一位接近公司的人士表示,命懸一線的西域旅游窮途末路,試圖通過資本運作來保殼。

西域旅游2021年3月初公告,擬合作設立總規模10億元的文旅基金,主要投向疆內外優質旅游資源的并購、重組、開發、運營、提質、改造,以及參與旅游業上市公司定向增發等業務。

新老“火焰山”

斷崖式下滑的財務數據,日益激烈的同業競爭,動作遲緩的經營轉型,老火焰山的未來恐將更為黯淡。

記者采訪獲悉,2019年是新疆旅游業大年,絕大多數新疆旅企賺得盆滿缽滿。

對此,老火焰山表示,主要是新火焰山的分流,為了減少客源流失,公司被迫對門票打折、轉贈,這才導致2019年旅游接待人數較上年有所增加的情況下,營業收入下降。

據查,新火焰山2017年9月開始試營業。2018年,老火焰山凈利潤斷崖式下降,往昔輝煌一去不復返。2019年末,西域旅游方才實施收購。

西域旅游對老火焰山業績下滑視若無睹,并在上市后堅持表示:“面對不斷升級的旅游消費趨勢,西域旅游積極延伸旅游產業鏈,多措并舉吸收整合有效旅游資源,通過系列并購,進一步擴大了景區資源儲備,并創新旅游產品和業務模式,在不斷提高服務范圍和水平的同時增強品牌競爭力?!?/p>

如今,老火焰山經營情況更是岌岌可危。

新疆當地一家知名旅行社負責人向記者表示:“老火焰山的市場反應能力十分遲鈍,銷售政策、票價執行基本是被同行逼著走,跟不上節奏,旅行社與其合作的態度也相對冷淡?!?/p>

該人士進一步分析,老火焰山收入結構頗為單一,風險相對較大。

據悉,免收門票,吸引更多的游客上門,再通過拓展景區綜合消費結構,從而提升綜合收益已成為國內知名景區成熟的運作模式。

新疆一位資深旅企高管也秉持此種經營觀,他表示:“老火焰山若要逐步解決營收單純依賴門票的問題,拓展景區內二次、三次消費乃不二之選。”

遺憾的是,老火焰山早在2003年就投資開發并運營至今,繼續拓展的地理空間已經非常有限,智慧景區建設、數字化景區建設、增設體驗性新項目等升級項目進展也十分緩慢。

同區的新火焰山景區比老火焰山景區晚開發10多年,規劃面積大很多,并在智慧景區等領域不斷賦能升級,提升游客體驗,拓展更新景區內消費場景。

*文來源:上海證券報,作者:滕飛,原標題:《上市不足1年即被“*ST” 西域旅游“買套式并購”藏疑云》。

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