新用戶登錄后自動創建賬號
登錄第三方登錄
請輸入您要查詢活動名稱或日期
搜索
經過深度調整，一元復始，價值投資機遇顯現，我們提示易食股份價值投資長線布局的投資機遇。
大幅度調整已經使很多公司進入安全區間，易事股份由于剛完成借殼，有殼公司做價值參照系，這一點更加明顯。易食股份已經快變回易食股份，凱撒的估值溢價已經快被抹平。如果此輪向下調整是持續的，那么易食股份將完全抹去凱撒帶來的估值溢價。這相當于年把年收入50億、凈利潤接近2個億、復合增速30%以上的一家企業，與原來利潤約5000萬、2014年收入增長率為-8%的一家企業劃等號。
因此這種調整是不可持續，有終點的。具體觀點如下： 1、行業維持高速增長，大好趨勢沒有發生任何改變。2015年一季度，出境游人次同比增速為21.38%；2014年全年出境游人次同比增速為19%；2013年該同比增速為18%。同時隨著長線旅游占比的提升，出境游消費額的增速必然超越出境游人次增速。因此綜合來看，出境游行業處于加速成長的狀態。 2、龍頭企業增速高于行業。在行業并購整合的大背景下，領軍企業扮演行業整合者、收割者的角色，這將使更多的行業紅利匯聚到龍頭企業。數據上，2015年凱撒凈利潤同比增速在52%至60%之間。未來三年凈利潤復合增速為25%至 35%。 3、目前估值水平。公司增發后市值為108億，綜合易食股份和凱撒，公司15年凈利潤為2.97億，PE為38.7倍。 剔除易食股份對市值和盈利的影響，凱撒對應市值為90億，凱撒15年凈利潤為1.7億，對應PE為53倍。 4、底部價格估算。公司未來符合增速取中間值即30%，旅游板塊行業中優質企業PEG維持在1.2以上，因此對應底部易食股份估值36倍，而截至昨日收盤，國旅PEG為1.4、錦江為1.8，對應易食股份的PE分別為42倍和54倍。按照最保守估值來算，9至12元是估值的合理區間。不排除非理性調整過度的可能，但估值回歸將帶來套利機會。 5、策略，臨近估值底部，擇機買入并持有。大幅殺跌已經使推動易食股份逼近安全區間，以中長期價值投資角度看，可擇機買入并持有，享受行業未來的高速增長及優質公司帶來的超額收益。
旅游板塊投資的最大保障是行業本身加速增長，同時優質公司蘊含更高的成長性，這個大背景將促使估值回歸。預測公司15/16/17年基本EPS為0.32/0.43/0.54。我們維持公司買入評級。
華泰旅游全覆蓋估值一覽：
名稱 | 市值mRMB | PE(15E) | PE(16E) | PEG (15-17) | CAGR (EPS 15-17) | 投資評級 |
麗江旅游 | 5,224 | 22.2 | 17.5 | 1.1 | 20.6% | 增持 |
黃山旅游 | 8,197 | 22.9 | 19.3 | 1.1 | 20.1% | 增持 |
峨眉山A | 6,481 | 24.5 | 20.4 | 1.3 | 18.4% | 增持 |
首旅酒店 | 4,292 | 25.7 | 23.5 | 4.1 | 6.3% | 增持 |
中國國旅 | 59,638 | 27.7 | 23.4 | 1.5 | 18.1% | 買入 |
中青旅 | 14,245 | 28.5 | 22.0 | 1.0 | 28.0% | 買入 |
全聚德 | 6,607 | 35.4 | 31.7 | 2.6 | 13.6% | 增持 |
長白山 | 4,035 | 35.7 | 29.7 | 1.3 | 28.0% | 增持 |
張家界 | 3,170 | 36.6 | 30.1 | 1.6 | 22.5% | 增持 |
金陵飯店 | 5,142 | 37.1 | 32.1 | 2.2 | 17.0% | 增持 |
錦江股份 | 25,262 | 37.9 | 31.7 | 1.8 | 20.7% | 增持 |
曲江文旅 | 2,955 | 63.5 | 55.5 | 3.0 | 21.5% | 增持 |
桂林旅游 | 3,990 | 66.9 | 52.4 | 4.9 | 13.8% | 買入 |
云南旅游 | 6,628 | 67.5 | 49.0 | 2.1 | 32.1% | 增持 |
易食股份 | 11,960 | 70.4 | 57.2 | 3.0 | 23.5% | 買入 |
宋城演藝 | 45,445 | 73.1 | 56.9 | 2.8 | 26.5% | 買入 |
北京文化 | 10,298 | 74.7 | 51.6 | 2.3 | 32.5% | 增持 |
九華旅游 | 5,536 | 75.5 | 62.7 | 4.4 | 17.3% | 增持 |
嶺南控股 | 4,258 | 77.8 | 56.8 | 2.2 | 35.8% | 增持 |
大連圣亞 | 2,542 | 81.5 | 64.2 | 3.0 | 27.0% | 增持 |
眾信旅游 | 19,813 | 87.6 | 64.7 | 2.0 | 44.9% | 買入 |
騰邦國際 | 17,682 | 91.2 | 63.1 | 2.2 | 41.5% | 買入 |
北部灣旅 | 4,122 | 98.2 | 71.6 | 2.7 | 35.8% | 增持 |
號百控股 | 11,269 | 103.4 | 96.6 | 6.3 | 16.5% | 增持 |
華天酒店 | 5,859 | 132.2 | 82.6 | 2.7 | 48.3% | 增持 |
西安飲食 | 4,996 | 151.0 | 117.9 | 4.9 | 31.0% | 增持 |
三特索道 | 3,105 | 155.5 | 112.7 | 2.9 | 53.0% | 增持 |
西安旅游 | 2,810 | 628.5 | 434.6 | 11.6 | 54.2% | 增持 |
西藏旅游 | 2,620 | 1122.0 | 187.0 | 5.6 | 200.0% | 增持 |
大東海A | 3,244 | (589.0) | (524.7) | 52.9 | -11.1% | 增持 |
國旅聯合 | 5,370 | (69.1) | (69.1) | (25.2) | 2.7% | 增持 |
版權聲明
執惠本著「干貨、深度、角度、客觀」的原則發布行業深度文章。如果您想第一時間獲取旅游大消費行業重量級文章或與執惠互動，請在微信公眾號中搜索「執惠」并添加關注。歡迎投稿，共同推動中國旅游大消費產業鏈升級。投稿或尋求報道請發郵件至執惠編輯部郵箱zjz@tripvivid.com，審閱通過后文章將以最快速度發布并會附上您的姓名及單位。執惠發布的文章僅代表作者個人看法，不代表執惠觀點。關于投融資信息，執惠旅游會盡量核實，不為投融資行為做任何背書。執惠尊重行業規范，轉載都注明作者和來源，特別提醒，如果文章轉載涉及版權問題，請您及時和我們聯系刪除。執惠的原創文章亦歡迎轉載，但請務必注明作者和「來源：執惠」，任何不尊重原創的行為都將受到嚴厲追責。
本文來源華泰餐飲旅游，版權歸原作者所有。
發表評論
登錄后發表評論
