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迪士尼：全球主題公園排名第一，客流龐大，溢出效應顯著

全球主題公園中，迪士尼居第一，14年客流達1.34億人次。其中，除香港迪士尼因面積較小年客流在600-700萬、歐洲迪士尼因文化原因客流在1500-1600萬外，其他3家年客流在2000-5000萬，且溢出效應相當顯著。

上海迪士尼樂園：規模大、品質優，區位、交通、客源基礎佳

上海迪士尼地處我國最核心客源地長三角中心，與周邊經濟發達城市均處于高鐵1-2小時半徑內，親子游特征有望帶來較高重游率和消費水平。

樂園一期面積達390公頃，設計建造更獨具匠心，游客接待能力強大，且停留時間較長將帶來顯著過夜客流，我們預計上海迪士尼樂園開業第一個年度客流有望達到1500萬人次以上，成熟期年客流有望達到2500-3000萬人次。

迪士尼溢出效應：本地酒店餐飲受益最大，周邊景區聯動效應明顯

迪士尼樂園游客停留時間多在8-9小時或以上，過夜游需求顯著，消費能力強，可顯著提高區域酒店Revpar水平（錦江股份、錦江酒店、華住、如家等），對本地餐飲業也有顯著帶動（肯德基、小南國等）。

同時，參考香港迪士尼和世博會案例，迪士尼樂園的龐大客流基礎對周邊城市景點的輻射聯動效應也很可觀，有望推動其客流的較快增長（中青旅、宋城演藝等）。

確定性的迪士尼主題投資：未來3-6個月行業將漸入佳境

從過往經驗來看，迪士尼等主題投資周期有望開業前6-9個月啟動，在開業前夕達到頂點。雖然14年下半年迪士尼行情曾有所表現，后因開業時間延遲而出現沉寂。

今年3月部分迪士尼相關交運、地產板塊表現與上海自貿區、一路一帶等概念疊加相關，但相關消費板塊表現并不充分。因此，未來3-6個月隨迪士尼開業時間的臨近，我們認為迪士尼主題行情頗值期待和參與。

風險提示：迪士尼及相關配套設施等建設進度慢于預期；客流人數低于預期。

現階段布局迪士尼主題正當時，重點推薦迪士尼主題三劍客

考慮到上海迪士尼有望于2016年春季開園，我們建議目前時點可積極布局迪士受益股，重點推薦迪士尼主題三劍客：錦江股份、中青旅和宋城演藝，迪士尼不僅有望給上述個股帶來10%-20%的預期增厚，而且更有望帶來階段性的估值彈性，前階段的系統性調整帶來的較低估值水平背景下的配置良機。

此外，在港股和美股市場，我們認為還可以適當關注錦江B股（900934）、錦旅B股（900929）、錦江酒店（2006.HK）、小南國（3666.HK）、海昌控股（2255.HK）、華住酒店（HTHT.US）和如家酒店（HMIN.US）等。