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“兩家公司互相打不死嚇不死，資本覺得再這么拼殺下去不行，只能合并”

2015年11月25日，餓了么確認獲滴滴出行戰略入股。從今年9月就有了滴滴入股餓了么的傳言，由此這個消息終于塵埃落定。同時投資了兩家公司的朱嘯虎最知道其中的故事。坐在位于北京國貿三期56層的辦公室里，透過大大的落地窗，金沙江創業投資基金合伙人朱嘯虎總能明顯地感受到北京天氣的變化。11月19日，霧霾迷城。11月21日，天降大雪。創過業、做了8年風險投資，朱嘯虎對創投領域的“天氣變化”也頗為敏感。“中國的互聯網創業在過去15年已經經歷了5個寒暑。”朱嘯虎告訴《商業周刊/中文版》。

據朱嘯虎觀察，中概股在美國上市基本是三年一個周期，每個周期都有不同的主題：第一個周期是門戶網站，2000年新浪、網易、搜狐上市。第二個周期是服務提供商(SP)業務，SP業務是騰訊上市時的主要營收來源。接下來的周期是游戲，代表公司包括盛大、完美世界，第四個周期則是視頻和社交網站，比如優酷、土豆、人人網，再然后是以阿里巴巴、京東、唯品會、聚美優品為代表的電商企業上市。“現在是新周期的醞釀階段，我覺得O2O企業在2017年、2018年會掀起一波上市潮。”朱嘯虎說。

朱嘯虎中等身材，留著板寸頭，笑容可掬。他因為投資了兩家明星O2O公司滴滴出行(原名“嘀嘀打車”)和餓了么而聲名鵲起。滴滴出行創辦3周年，估值百億，是不可忽視的中國互聯網公司之一。訂餐平臺餓了么已經成為中國互聯網巨頭爭搶的對象，在繼拿到大眾點評、騰訊、京東的融資后，滴滴出行戰略入股餓了么的協議簽署和股權交割于2015年11月24日完成。“滴滴給餓了么投了大約5000萬美元，就是為了一種戰略合作關系。”朱嘯虎補充說。

以下是11月20日朱嘯虎接受《商業周刊/中文版》獨家專訪內容：

Q：餓了么要和其他公司合并的消息傳了好多遍，你怎么看？

朱嘯虎：高頻應用場景本來就少，現在我們看到的高頻應用場景就兩三個，包括打車、外賣。餓了么現在是最有戰略價值的一塊資產，很多人都對餓了么有想法，這點毫無疑問。

Q：CEO張旭豪曾多次表示餓了么要獨立發展，你覺得呢？

朱嘯虎：餓了么現在干爹很多，騰訊、京東、滴滴都是干爹，可能還要找個干爹，到時候看吧。

Q：美團和大眾點評合并對餓了么有什么影響？一個是餓了么以前的戰略投資方，一個是競爭對手。

朱嘯虎：暫時還沒有影響。大眾點評如果放棄和餓了么的戰略合作，會損失很多東西，目前它們還是按照既有的合作在做，今后會怎么發展，到今年年底會很清楚，所以這一兩個月很關鍵。

Q：你投資的公司，有些會產生協同，比如說這次滴滴戰略投資餓了么，你在其中扮演什么角色？

朱嘯虎：我們投資人只能是說一說，最終肯定要它們自己推動，我們不可能強制它們結婚。

Q：9月的時候你就說滴滴將入股餓了么，不過當時兩家當事公司都沒有證實，真實情況是怎樣的？

朱嘯虎：9月我先放消息出來，主要是為了阻擊美團融資。滴滴和餓了么談判花了點時間，最近才搞定。阻擊融資現在非常常見，在中國，幾乎每家公司融資都會遭到競爭對手的阻擊。

Q：滴滴投資餓了么的過程是怎樣的？誰先提起來這個事，由誰推動？

朱嘯虎：故事是這樣的。8月底餓了么宣布融了一筆錢，6.3億美元，滴滴就去找餓了么談，說我也想參投一下，那時Uber開始在美國做外賣業務。雖然這兩家公司具體怎么協同，還需要摸索，但是有一點可以確定：中國的路很堵，滴滴送貨的話，最后一公里靠汽車肯定不行，兩家在一起可以搭建汽車加電動車的“2+4”同城配送網絡。

Q：今年中國互聯網領域的并購案特別多，在你看來有什么原因嗎？

朱嘯虎：因為燒錢燒得太厲害。任何一個行業拿幾千萬美元來打仗，資本還能容忍，當要拿幾十億美元來補貼競爭的時候，資本就很難容忍，幾十億美元的補貼戰還不如大家一起合并算了。

現在中國互聯網合并有三步走，第一，雙方先拼一拼，看能不能把對方打死。如果打不死，開始第二步走：恐嚇，看能不能把對方嚇死，我融了10億美元，你能不能融10億美元？你融不到10億美元，我就把你嚇死了。如果你也融了10億美元，相當于打不死嚇不死，資本覺得再這么拼殺下去不行，只能合并，這是第三步走。最好的情況，當然是早早地把對方打死。

Q：合并案之間會互相影響嗎？

朱嘯虎：去哪兒和攜程合并，是在美團和大眾點評合并之后，的確會相互影響。美團和大眾點評合并主要是因為美團融資非常困難，騰訊怕美團萬一融資不成功，徹底倒向阿里或者百度，會損害騰訊的利益，所以才促成了美團大眾點評的合并。

Q：最近兩年的很多投資并購背后都有BAT(百度、阿里巴巴、騰訊)，你怎么看？

朱嘯虎：中國的互聯網環境確實挺困難的。美國谷歌、亞馬遜、臉書這三大巨頭占據了70%左右的市值，還有30%是留給獨立企業的。在中國，BAT以及它們投資的公司占據了中國互聯網市值90%以上，現在的互聯網創業不站隊幾乎不可能，不找個干爹不行。現在基本上是兩大巨頭——阿里、騰訊是大航空母艦，它們周圍各自圍著一堆巡洋艦、驅逐艦，你這個小舢板如果不站隊，一個浪過來就把你打翻了，很殘酷的。

中國的互聯網創業，首先要能領跑，然后再找個干爹鞏固你的優勢，加速往前跑。

Q：今年這么多并購，下一個會是誰？

朱嘯虎：大的基本上都已經合并了，接下來是誰不好說。蘑菇街、美麗說有可能，但蘑菇街未必能看得上美麗說，這兩個還不好說，真要合并起來也不會太大。

Q：合并有哪些必要條件？

朱嘯虎：首先雙方最近一輪或之前的融資額累加達到10億美元才有可能，因為只有到了這種金額，才不能接受繼續燒錢。真得打到非常慘烈的地步最后才可能會合并。滴滴快的可能是中國燒錢最多的互聯網公司，去哪兒和攜程也是，去哪兒一個季度燒掉9億人民幣。現在市面上還有誰融了10億美元？其實沒有了。

Q：有沒有一些錯過的、遺憾的項目？

朱嘯虎：有，我一直在反思。比如京東，當時我們基金太小，不敢投，京東運氣比較好，高瓴資本給它很多錢，否則它很有可能就關門了。比如分類廣告市場，在58同城、趕集和百姓網之間，我們投了百姓網而不是58同城，我們當時不敢投像姚勁波這種草根型的、敢打的人，投了一個擅長分析的海歸王建碩，最后的（收益）也還是差好幾倍。我們在百姓網這個案子上賺了1.5億美元，但是很多后期投58同城的，也賺了幾億美元。這對我們是個非常好的案例，我們當時可能確實太保守了。還有，我們投資（團購網站）拉手網，給它推薦阿干（原阿里巴巴副總裁干嘉偉），拉手網沒要，最后阿干被王興請去了，然后美團成功了。我發現，中國互聯網最后都是敢打的人是做成第一名，58同城是這樣，美團網也是這樣。