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在12月5日召開的搜狐財經年會上，賽富亞洲投資基金創始管理合伙人閻焱做了主題分享。

閻焱在現場提到，“現在中國資本市場有點搶錢的味道，”最主要的原因，是目前中國資本市場的估值和國際資本市場估值的平均水平之間存在非常大的差價。

對于傳言58趕集合并是資本綁架一事，閻焱表示，市場的競爭與兼并是自然結果，投資人扮演的是顧問角色，不會替創業者做決策，“如果真的是一個創業者，讓投資做決策，這樣的企業我們是不會投的。”

而對于目前流傳的O2O出現大面積死亡，閻焱認為這種說法并不準確，O2O從線上到線下，指的是一個方式，不是一個行業。對于O2O閻焱仍然看好，用互聯網方式來改造傳統行業，提高傳統行業運營效率大有空間。

賽富亞洲投資基金創始管理合伙人閻焱

以下是閻焱現場分享實錄：

資本市場像搶錢

人類歷史上所有好事都是一會兒的，高潮都是很短的，無論政治上的高潮、經濟上的高潮、生活上的高潮都是短的，這很正常。資本市場永遠是波動的，從去年上半年開始到今年上半年，回報最高的是大街上掃大街的大媽的時候，你一定知道資本市場會有問題。所以在一個正常的情況下，我們從經濟學理論上來講，應該是一個正常的人做正常的投資，大概應該得到的概率最大的是資本市場的平均回報。

中國現在資本市場有點搶錢的味道，其實最主要的原因就是，在中國目前資本市場的估值和國際資本市場的估值，平均水平之間有一個非常大的差價。

賺錢有兩種方式，一種是把蛋糕做大，這是我們做風險投資人做的事。另外一種就是做套利，現在在中國資本市場很多，拆VIE結構回中國來，這樣做的結果是套利。

剛才講市場的收購與兼并。這種情況在一個國家里面，對于消費者來講未必是好事，比如兩家競爭的時候，過去58同城和趕集在競爭，結果就是，給消費者的服務價格都比較低，壟斷以后，占了大概市場的80%以上，價格就提高了，所以對于消費者來講并不是好事。

從國際上來看，對于這種情況是通過國家的力量、通過《反壟斷法》來防止集中的壟斷，壟斷不僅對消費者是傷害，還有一個重要的影響就是會扼殺創新。所以在一個市場對國家里面，都是通過立法的形式來反對這種壟斷。

目前中國還沒有意識到這一點，中國的《反壟斷法》主要是對外國，外資要到中國來買民族品牌，要通過《反壟斷法》，但是對于國內的還沒有。往下走的話，可能會是個問題，但是希望在移動互聯網高速發展的今天，企業創新的速度因此更快，不會被壟斷或者準壟斷的東西來扼殺創新的力量。

58趕集合并非資本綁架

說今年是背后的幾位投資人把58的姚勁波和趕集的楊浩涌，圈在三里屯維斯汀酒店包了一個總統套房，給他們說了三段話，“談累了就歇會兒，談傷了繼續談，餓了有飯吃，我們要的是合并”，29小時之后兩家公司宣布合并了，他們談的太累了。

這個是電影的素材，現實不是這樣，投資人都是小股東，尤其是我，我是一個比較隨意的人，從來不會對創業者說什么，我們頂多做一些牽線搭橋的工作，最終的決策還是創業人。因為他們是大股東，是最終的決策者，我們都會尊重大股東的意愿，如果他們兩個人有合起來的意愿我們也會支持。

姚勁波和楊浩涌都是非常聰明的人，一旦做這么成功都是有主見的人，絕對不是傻帽或者隨波逐流的。投資人更多的時候是顧問的角色，不會替他做決策，如果真的是一個創業者，讓投資做決策，這樣的企業我們是不會投的。

O2O依然有機會

O2O是從線上到線下，指的是一個方式，不是一個行業，線上到線下可以到任何一個行業，我覺得比較準確的說法可能是這樣，就是P2P是做網上，做金融，確實在去年最熱，到今年上半年開始出現大面積的死亡，所以不能夠用O2O這個事來說，因為里面包含的東西太廣了。

中國歷史上可能出現比較典型的二元經濟，在中國今天是蠻典型的，第一個是互聯網，以移動互聯網為代表的行業非常火，大家知道，我們開會的時候都是動輒幾百人，上千人，而且估值沒有最高只有更高。但是另一方面傳統經濟，尤其是制造業是水深火熱，可能是中國改革以來，歷史上最困難的時候，在歷史上，中國消耗全世界一半以上的鋼鐵，鐵礦石占了75%，銅占40%，我們消耗了全世界一半以上的水泥，這些價格都在大幅度下降。今天早上看到一個報告，福建一家公司破產，幾千人，公司創始人找不到了。

傳統行業中間，能有5%利潤的傳統行業已經不多見了，中國過去幾年傳統行業一直在下滑，起始元年是在中國頒布新的《勞動法》以后，勞工法頒布以后制造業的成本大幅度提高，我們現在實際上勞工成本遠遠高于越南、菲律賓，甚至高于美國，我們做了一個計劃，為什么很多企業撤回到美國，如果從投入產出的效率來看，美國已經高于中國。

投資的熱點是什么？M2或者現金這么泛濫的情況下，可能投資要從賺錢的角度來講，一定要退出和資本市場結合的更加緊密一些。做老黃牛去耕種的話，可能要選擇在商業模式規模的可擴充性比較好的企業去投資，如果不是這樣的話可能中國今后幾年急劇的變化，包括人民幣貶值的可能性，以及人民幣可轉換等等，都會對這些早期企業，尤其傳統行業帶來更大的壓力。

所以我們對于中國的O2O仍然抱有樂觀態度，因為在傳統純粹的互聯網領域的戰斗基本已經結束，所謂BAT戰役把純粹的互聯網上已經打的差不多了。但是用互聯網的方式來改造，提高我們傳統行業的運營效率大有空間。

執惠旅游認為，對于旅游業來說，互聯網對于目前旅游業的改造空間還有很大空間需要提升，目前在線旅游滲透率整體只有10%，除了酒店、機票滲透率高于10%外，景區門票才只有5%左右，至于境外目的地碎片化產品預訂在線滲透率更低，整個旅游業信息化可挖掘潛力很大，效率需要進一步提升，所以旅游O2O的道路今年才開始，未來的路還比較長，執惠旅游助力旅游O2O產業升級，堅信會有實現的那一天。