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Pre－A的意義和存在邏輯

簡言之，Pre－A 就是介于天使和A輪之間的融資輪次。據梅花天使創投合伙人張筱燕介紹：“A輪的投資機構要求產品達到一定的用戶量、業務數據，而Pre-A輪對數據的要求會低一些。”

最近幾年，TMT風險投資市場發生了一些巨大的變化，風險投資原來的主力是美元基金，但隨著國內資本市場對新經濟標的的渴求、退出通道的可預期，涌現出一大批能夠接受風險定價的人民幣基金。尤其是這兩年，美國市場對中國公司的預估不樂觀，美元結構搭建時間長且流程復雜以及中概股私有化等影響，可以預期人民幣基金在2016年會更受市場歡迎。

但從現實情況看，目前A輪的投資人也日益謹慎，很多機構從2014年、2015年的鼓勵補貼一下子變成了要看收入甚至要求利潤；且人民幣基金的錢大多集中在兩頭，做天使想“以小博大”的多，做PE想“收割成果”的多，中間出現了斷檔。這就更加凸顯了 Pre－A  輪的意義。

1）對于創業者來說，創業成本水漲船高，一般300萬人民幣左右的天使投資通常只夠搭建模型，基本跑通項目模式，數據量還達不到A輪投資的要求，導致大多創業者在正需要沖業務量的時候很可能出現資金斷層。而這時的創業公司通常需要一千萬人民幣左右的Pre-A輪融資再篩選的項目會更穩健，業務數據甚至提高5倍以上。

C輪階段的創業項目悅動圈的創始人兼CEO胡茂偉，他表示當初融天使，是在什么都沒有的情況下“刷臉”得到的。產品出來后為了增強團隊的信心和讓產品推廣預算更寬松、跑的更穩健，就選擇融了一輪 Pre－A ，現在看來效果非常明顯的。目前悅動圈已經是運動健康領域的領頭羊，估值數十億。

2）對于投資人（尤其是人民幣投資人）來說，天使投資既是體力活，又是技術活，需要投資機構對賽道、商業模式、團隊做綜合而嚴謹的判斷。而 Pre－A階段的項目模式基本成型，團隊搭建完成，有專業天使投資機構背書，不僅風險大幅降低，回報高，而且并不需要投資人對產品、行業做多么深刻的研究，甚至只需要單純投錢，做純粹的財務投資就可以獲得高額的回報。

梅花天使創投合伙人張筱燕分享她之前看過的一個農業創業的項目，天使輪的錢只夠支撐他做一個縣的業務，而A輪的投資人想要看到的是他一個省的業務，看他的模式是否能夠打破區域的壁壘。但這時他其實已經跑通了整個模式，只需要一些錢去復制模式而已，可卻沒有錢，所以這時就是 Pre－A  介入的最好時機。

由此看出，Pre－A 更有利于優勝劣汰，促進創業生態的健康發展，就像是人民幣基金的巨大金礦和創業公司的催化劑。

不信？以梅花天使創投為例，我們來看一組融資數據：2015年11月28日，二手車O2O交易平臺“好車無憂”獲得五千萬美金 B 輪融資，此前好車無憂獲得了明勢資本Pre-A、以及梅花天使創投的天使投資；2015年09月15日，嘟嘟巴士宣布完成新一輪 5200 萬元A 輪融資，而之前（6月中旬）獲得由梅花天使創投、險峰華興聯合投資的 1200 萬元Pre-A 輪融資，4個月融資A 輪...

還可以看一直與梅花天使創投合作的安芙蘭資本，阿凡題、悅動圈、solo桌面、美容總監等明星項目的 Pre－A 輪融資都有安芙蘭資本和梅花天使創投的身影。且據相關人士透露，這幾個項目的投資回報均高達幾十倍。

人民幣基金應該如何去投Pre-A呢？

梅花天使創投合伙人張筱燕說，要這樣做：

第一、穩定的項目源。“投 Pre－A 最簡單的方式，就是找一家專業的天使投資機構合作。”梅花天使創投合伙人張筱燕介紹說，“有專業天使投資機構把過關的項目風險可控，回報空間大。”

第二、快速的決策。投資人要認識到之所以創業者需要pre-A輪次融資，是需要錢盡快到位以做商業模式的復制，看準了就要盡快決策，推動項目盡快向前滾動。

梅花天使創投一直跑在TMT領域投資的最前面，是市場上最活躍的專業天使投資機構之一。但與很多投資機構不同的是，他們的團隊及背后的LP都是在互聯網圈里摸爬滾打多年的實戰派，而且一直站在整個產業鏈的高度在思考中國環境下的創投市場和新機制。

最后，張筱燕總結說，幫助創業者在合適的階段拿到適合的融資，是梅花天使創投投后管理的重要部分。我們也一直在鼓勵創業者，摸索商業模式的時候要精益創業，融資的時候也要精益融資，需要錢的時候不要糾結估值，快速去拿，不要禁錮在ABC的常規融資模式里。