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執(zhí)惠消息，4月21日，東方航空與攜程簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。根據(jù)合作方向，雙方將在技術(shù)、服務(wù)、營(yíng)銷、市場(chǎng)、資本等多個(gè)層面進(jìn)行合作。同時(shí)，這也被外界解讀為攜程參與東航“混合所有制改革”的姿態(tài)之一，而站在資本層面，雙方的合作，將帶來很多想象空間。

東航估值將提升

首先，就資本層面看，東航與攜程的合作，延長(zhǎng)了東航的戰(zhàn)略線，可促進(jìn)東航“非航產(chǎn)業(yè)”的快速提升，并增強(qiáng)市場(chǎng)的想象空間。

據(jù)了解，雙方的合作集中在服務(wù)、技術(shù)、營(yíng)銷等多個(gè)層面。同時(shí)，在資本層面，攜程也與東航建立了頗為緊密的聯(lián)系，成為東方航空最重要的投資人之一。

分析人士認(rèn)為，憑借攜程在在線機(jī)票、火車票和汽車票的預(yù)訂，海內(nèi)外酒店、民宿等累計(jì)的實(shí)力，旅游度假的產(chǎn)品和服務(wù)優(yōu)勢(shì)等，東航將實(shí)現(xiàn)“互聯(lián)網(wǎng)+”領(lǐng)域的躍進(jìn)，將產(chǎn)品范圍覆蓋到旅游產(chǎn)業(yè)鏈端，并由此通過攜程嫁接住宿、用車、出境游、門票、火車票等資源。

這恰恰又很可能助力到東航整個(gè)集團(tuán)的“非航產(chǎn)業(yè)”。東方航空集團(tuán)公司戰(zhàn)略發(fā)展部部長(zhǎng)揭小清今年3月曾對(duì)媒體表示，為了優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，目標(biāo)到2020年，“東航集團(tuán)非航產(chǎn)業(yè)的收入占總收入比例要達(dá)到1/6，利潤(rùn)要達(dá)到1/3”。

不得不說的另一點(diǎn)是：2013年到現(xiàn)在，資本市場(chǎng)喜歡話題之一是手游、“互聯(lián)網(wǎng)+”等與互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的概念，那么，與攜程這家互聯(lián)網(wǎng)公司后，本就會(huì)給一些投資者帶來“喜歡的話題”。

其次，通過攜程參與的定增，將提升東方航空的估值水平。如前所述，上市公司的觸角將伸向旅游產(chǎn)業(yè)的上、下游之中，那么，結(jié)合2016年即將開園的浦東迪士尼主題樂園，這將給東航帶來更厚實(shí)的業(yè)績(jī)。長(zhǎng)江證券4月14日的研究報(bào)告預(yù)計(jì)，上市公司東方航空2016年-2018 年的EPS（每股盈余）分別為0.43元、0.63元和0.76元，并維持“買入”評(píng)級(jí)。

國(guó)金證券4月19日的研報(bào)也稱，看好長(zhǎng)三角民航消費(fèi)需求，及迪斯尼帶來長(zhǎng)期增量客流，公司將受益于量?jī)r(jià)齊升，“預(yù)計(jì)2016年-2018年EPS為0.464元、0.595元和0.658元”。

同樣的，包括招商證券、安信證券、中原證券在內(nèi)的券商在最近一段時(shí)間集體給予東方航空“買入”、“增持”或“強(qiáng)烈推薦”等評(píng)級(jí)。

而這些，都是在未計(jì)入東航與攜程合作的前提下做出的研究報(bào)告。那么，一旦攜程和東航深入合作，那么，東航的評(píng)級(jí)可能會(huì)再次提升一個(gè)檔次。

助力東航“國(guó)際化”

再次，也是為大家所忽視的一個(gè)點(diǎn)：那就是，在攜程的幫助下，東航可能會(huì)更快地接觸到國(guó)際資本和國(guó)際投資者。

攜程雖然是一家根植于上海的企業(yè)，但2003年在納斯達(dá)克上市后，卻不斷得到國(guó)際資本的青睞。比如，美國(guó)的奧本海默基金、久負(fù)盛名的富達(dá)投資和普信投資等公司，均一直是攜程穩(wěn)定的股東。同時(shí)，通過可轉(zhuǎn)債投資及公開市場(chǎng)購(gòu)買，全球最大的在線旅游企業(yè)Priceline也是攜程最重要的股東之一。

一旦如東航表達(dá)得那樣，“未來不排除參股攜程”，那么，東航將更有機(jī)會(huì)與國(guó)際資本和國(guó)際企業(yè)打交道，并進(jìn)一步深化其在混合所有制領(lǐng)域的改革。事實(shí)上，去年7月與美國(guó)的達(dá)美航空合作后，東航就被加上了“國(guó)際化”的標(biāo)簽，且東航本身在美國(guó)市場(chǎng)有美國(guó)存托憑證（ADR）。

而選擇與攜程合作，將讓東航的“國(guó)際化”走得更徹底——一方面，在產(chǎn)品端和服務(wù)端，攜程有國(guó)際化的產(chǎn)品和服務(wù)，可和東航的資源相對(duì)接；另一方面，在攜程的幫助下，尤其是攜程獲得東方航空上市公司的觀察員身份乃至股東身份后，可更好地幫助東方航空對(duì)接國(guó)際資本。

這些，又將加快東航在“國(guó)際化”和“走出去”領(lǐng)域的步伐。

比如，東方航空2014年曾首次提出“太平洋計(jì)劃”，東航希望用三年時(shí)間通過全面升級(jí)的軟硬件服務(wù)，增開新的北美航線，并加密上海至洛杉磯、紐約、舊金山、溫哥華、多倫多的航班，提升其跨太平洋航線的整體經(jīng)營(yíng)狀況和競(jìng)爭(zhēng)能力。在分析人士眼中，一旦加入攜程元素，實(shí)現(xiàn)資源互補(bǔ)，會(huì)將東航的“太平洋計(jì)劃”再次提升一個(gè)檔次，并增強(qiáng)用戶黏度。

攜程將借力挖據(jù)潛力

站在攜程的角度，與東方航空的合作，也將提升攜程的估值。如前所述，資源嫁接、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)后，將實(shí)現(xiàn)攜程在相關(guān)領(lǐng)域資源最大程度的利用。

比如，攜程可挖掘出境游和休閑游的潛力。畢竟，東航是國(guó)內(nèi)少數(shù)幾家覆蓋范圍很“國(guó)際化”航司之一。借力這個(gè)資源，可讓出境游變得更受關(guān)注，并能提供更好的服務(wù)。這也契合了攜程聯(lián)合創(chuàng)始人、董事局主席兼CEO梁建章的思路。

梁建章表示，中國(guó)人均國(guó)民生產(chǎn)總值的不斷增長(zhǎng)正“激發(fā)休閑游的巨大潛力”，且居民收入的日益提高在過去幾年“也大大刺激了休閑游市場(chǎng)的爆發(fā)”。

“和一些發(fā)達(dá)國(guó)家例如美國(guó)相比，中國(guó)的休閑游市場(chǎng)規(guī)模仍然很小。”梁建章在電話會(huì)議上說，“2014年中國(guó)的國(guó)民生產(chǎn)總值是美國(guó)的60%，但同年中國(guó)的休閑游市場(chǎng)規(guī)模只是美國(guó)的1/3。”

值得注意的是，梁建章也曾說，中國(guó)作為旅游目的地，是“非常有潛力的”。那么，可以想象，借助于東航的國(guó)際網(wǎng)點(diǎn)，可借力挖掘國(guó)外游客前往中國(guó)的潛力，而且，一個(gè)先天的優(yōu)勢(shì)是：攜程目前的海外分公司及辦事處早已覆蓋到了泰國(guó)、韓國(guó)、日本及美國(guó)等國(guó)家。

事實(shí)上，一些海外媒體和機(jī)構(gòu)早就發(fā)現(xiàn)了攜程的潛力。

據(jù)《巴倫周刊》報(bào)道，在中國(guó)在線旅游市場(chǎng)，攜程所占的份額比Priceline和Expedia在美國(guó)所占的份額之和都要高，然而，攜程的市值只有200億美元左右，Priceline高達(dá)670億美元。

華爾街《巴倫周刊》預(yù)計(jì)，“未來幾年，攜程的營(yíng)收和利潤(rùn)將會(huì)快速增長(zhǎng)。到2017年，攜程的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率將攀升至20%，未來會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)。反觀Priceline，它的利潤(rùn)率已經(jīng)接近40%。”

《巴倫周刊》還認(rèn)為，未來幾年，攜程的利潤(rùn)率將會(huì)反彈回升。同時(shí)，攜程股價(jià)今年可能會(huì)增長(zhǎng)30%，甚至更高。

與此同時(shí)，梁建章此前在攜程2015年第四季度及全年財(cái)報(bào)電話會(huì)中預(yù)計(jì)，全年總交易額在2020年年底前將能夠達(dá)到1.2萬億元人民幣到1.4萬億元人民幣之間。

因此，有媒體認(rèn)為，在這一輪“風(fēng)口”中，攜程有望成為“世界級(jí)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭”，甚至成為中國(guó)“BAT”之外的“又一極”。

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