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執惠消息，8月11日下午，長白山（603099）發布了其2016年上半年半年報。報告數據顯示，2016年1-6月，長白山總營收6464.81萬元，同比增長1.74%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-436.50萬元，較上年同期減少84.69萬元，同比降低24.07%。

據公開資料顯示，長白山旅游股份有限公司成立于2005年12月，2014年08月22日于上海證券交易所掛牌上市，股票簡稱長白山，股票代碼603099，發行價格4.54元，控股股東為吉林省長白山開發建設（集團）有限責任公司，持股比例59.45%。截至8月11日收盤，長白山每股股價17.48元，總市值46.61億元。

長白山主營業務為旅游服務業，包括旅游客運、旅行社及溫泉水開發、利用業務，其中核心業務為旅游客運。經營模式以旅游客運為主，旅行社及溫泉水的開發利用為輔。其中，在長白山景區（長白山景區位于吉林省東南部，國家5A級旅游景區）內的旅游客運業務屬于長白山獨家經營，不存在競爭對手。由上圖可見，本報告期內，旅游客運業務營收與去年同期相比略有上漲，但由于薪酬支出較上年同期增加，導致成本升高，使得旅游客運業務的毛利率較上年同期有所下降；同時，由于報告期內游客出行選擇性增多，旅行社承接團隊數量較上年同期大幅減少，使得旅行社毛利率減少；“其他業務”主要是指加油站與溫泉水銷售業務，本期較上年同期人員增多導致營業成本增加，毛利率減少。

參照2015年各季度的營收情況，長白山的營收主要來自于第二、三季度，第一、四季度虧損較為嚴重。由于氣候原因，每年10月-次年3月為長白山的旅游淡季，7-9月為旅游旺季，全年營收的7成都來自于第三季度，因此從這個角度來看，上半年的虧損屬于正常狀態。

根據執惠整理的長白山近年來的營收構成，旅游客運是長白山的核心業務及主要利潤來源。不過，長白山正在逐步完善旅游產業鏈條，旅行社業務和募集資金投資項目的酒店業務、溫泉業務，未來將成為長白山利潤的新增長點。 

不過，值得一提的是，計劃投入近6億元的IPO募投項目長白山國際溫泉度假區因種種原因延期運營。該項目意在打造集“冰雪—溫泉、養生—溫泉、醫療—溫泉、會議—溫泉”為一體的多功能長白山旅游特色品牌，促進長白山旅游由“觀光旅游型”向“休閑度假型”的轉變，拓展公司效益增長點。但由于下述原因：（1）對長白山國際溫泉度假區項目設計規劃進行了調整，并按其標準展開相關設計建造工作、后續招標及審批工作；（2）項目所處長白山地區氣候條件特殊，每年可用施工期僅為半年左右，旅游旺季項目交通資源嚴重受限，項目建設可供使用的配套基礎施工條件不健全，且項目地距城區較遠，缺少城市建設項目施工開展的便利性，導致項目無法于2016年6月投入試運營，預計將延遲至2016年12月。長白山同時表示，公司本次募集資金投資項目延期是根據項目實際情況做出的決定，未改變募投項目的內容，有利于保證項目順利實施，提升公司未來的可持續發展能力，符合股東的長遠利益，具有可行性及必要性，不存在變相改變募集資金用途和損害股東利益的情況。