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剛過完“十一”長假，旅游業(yè)界就爆發(fā)大事件——同程旅游旗下的同程國際旅行社(集團)(下稱“同程國旅”)將合并重組萬達集團旗下的北京萬達旅業(yè)投資有限公司(下稱“萬達旅業(yè)”)。合并重組完成后，同程國旅的目標是成為中國第一大旅行社。

同時，同程旅游還宣布其管理層已完成新一輪對公司的10億元增資，繼續(xù)保持投票權(quán)第一的比例，此舉顯示管理團隊對于未來前景的經(jīng)營信心。包括萬達、攜程、騰訊在內(nèi)的所有同程股東均支持同程旅游的獨立發(fā)展，并支持該公司適時進入資本市場。

面對外界對此次整合的幾點質(zhì)疑，同程旅游創(chuàng)始人、CEO吳志祥表示此次同程旅游合并萬達旅業(yè)絕對與“抵債”無關(guān)，但其坦言，雙方的企業(yè)文化確實存在差異，整合過程會有不小的挑戰(zhàn)。

圖為：同程旅游創(chuàng)始人、CEO吳志祥

并非抵債！萬達投資款已到位

2016年6月，同程旅游宣布同程國旅和同程網(wǎng)絡作為兩大板塊獨立運營，其中，同程國旅以休閑度假游及景區(qū)、目的地為核心，同程網(wǎng)絡則以實現(xiàn)規(guī)模化盈利的機票、酒店、火車票等標品作為主要業(yè)務。如今，同程旅游再次針對休閑旅游市場做出的重大戰(zhàn)略決策，宣布同程國旅將與萬達旅業(yè)進行合并。

記者了解到，同程旅游計劃在董事會批準后通過現(xiàn)金+股票的形式實現(xiàn)本次交易。交易完成后，同程旅游市值將超過200億元，現(xiàn)金儲備超過50億元。

成立于2013年10月的萬達旅業(yè)隸屬于萬達文化產(chǎn)業(yè)集團，近年來，萬達旅業(yè)先后在湖北、北京、江西、安徽、深圳、青島、無錫、浙江、南京、湖南、昆明、廈門12個省市完成了對當?shù)貎?yōu)質(zhì)旅行社的12起并購， 2015年營業(yè)收入達到120億元，2016年預期超過160億元。

緣何是同程合并萬達旅業(yè)?

“在我們和萬達合作的過去一年中，我們的發(fā)展迅速，尤其是‘大數(shù)據(jù)+人’策略之下，同程國旅發(fā)展迅速，目前已經(jīng)在全國近200個城市進行布局，線下直營體驗店超過300家，預計2016年營收將超過100億，同比增長三倍。因此同程具有優(yōu)勢。”吳志祥如是說。

值得注意的是，此前萬達35.8億元戰(zhàn)略投資同程旅游。同程當時的融資總額超過60億元，除了萬達之外，投資方還有騰訊產(chǎn)業(yè)共贏基金、中信資本等多家機構(gòu)。這也是彼時國內(nèi)OTA的單筆最大投資。

“所以就有業(yè)界質(zhì)疑，萬達可能當時對同程的投資款并未完全到賬，此次將麾下的10多家旅行社合并入同程，或許是‘抵債’了。”華美首席知識專家趙煥焱指出。

面對此種質(zhì)疑，吳志祥直言：“絕對不存在抵債。去年的這筆包括萬達在內(nèi)的總額約為60億元的投資，在當時發(fā)布會之后就已經(jīng)全額到位了，所以此次我們合并整合萬達旅業(yè)絕對與抵債無關(guān)!”

整合挑戰(zhàn)大

盡管否認了“抵債說”，但擺在吳志祥面前的是實實在在的整合問題。

有業(yè)界質(zhì)疑，萬達雖實力雄厚，可旅業(yè)高層有所變動，相比較萬達系其他的業(yè)務板塊，旅業(yè)似乎不太出色，合并入同程后，或許會成為同程的一個“包袱”。

“本次并入同程國旅的萬達旅業(yè)旗下12家旅行社都是各地線下旅行社的佼佼者，列入國家百強社超過6家，在各地都有著較強的市場影響力，合并入同程后有助于協(xié)同發(fā)展。此次合并重組完成后，同程旅游預期2017年將產(chǎn)生盈利，2018年營收超過500億，凈利潤超過20億。”吳志祥解釋。

業(yè)界的質(zhì)疑還包括萬達各家旅行社的股權(quán)問題，萬達旅業(yè)并購的這12家旅行社，只是控股，而非全資。各家旅行社都有各自的訴求、發(fā)展和利益，不會簡單地只為同程旅游服務。且與同程還有同業(yè)競爭問題。此外，萬達非常強勢，很多細節(jié)的整合都會有難度。

對此，吳志祥坦言：“同程整合萬達旅業(yè)的確存在很大挑戰(zhàn)，雙方的業(yè)務模式有所不同，而且萬達系的旅行社定位有差異，有些是批發(fā)型，有些是零售型，如何統(tǒng)一也是問題。當然還有協(xié)同問題，雙方的企業(yè)文化也不同，這些困難我們都看到了，我們也知道面臨的挑戰(zhàn)，對于這些挑戰(zhàn)我們也是有預期的，我們會努力去克服。”

記者采訪了解到，今后，萬達旅業(yè)12家旅行社將保持現(xiàn)有名稱，保持獨立發(fā)展，與同程國旅在各區(qū)域的分子公司在業(yè)務中會有更多協(xié)同深入;同時，同程國旅將成立旅行社總部支持中心，配合這些旅行社在合并后的業(yè)務管理等工作。

萬達的“算盤”

同程國旅與萬達旅業(yè)合并重組后，將誕生一家市值超過200億、現(xiàn)金儲備超過50億元的線上與線下相結(jié)合的創(chuàng)新型旅行社。同程旅游的管理層完成了對公司新一輪的10億元增資，繼續(xù)保持投票權(quán)第一的比例，這被看作是公司管理層對于未來經(jīng)營情況和市場前景持續(xù)看好的信號。

那么此次合并對萬達系的意義何在呢?

萬達方面指出，萬達旅業(yè)整體并入同程旅游實現(xiàn)三方共贏。萬達文化集團可更好利用同程線上線下網(wǎng)絡為萬達旅游目的地輸送客源，更好專注核心業(yè)務發(fā)展，更大分享同程旅游價值成長。同程旅游致力于打通線下渠道，合并萬達旅業(yè)使同程旅游線下業(yè)務規(guī)模成倍增長，進一步加強同程旅游線上與線下結(jié)合的優(yōu)勢。萬達旅業(yè)旗下各旅行社也將打通線上渠道，實現(xiàn)自身更好成長。

“對于萬達而言，經(jīng)過了過去幾年對于十多家旗下旅行社的整合工作，未來短期內(nèi)想要達到更大的整合深度和預期是存在明顯難度的。萬達系希望通過旅游板塊合作來實現(xiàn)線上線下聯(lián)動并且向萬達系景區(qū)輸送大量客源，然而，要完全達到預期并不容易。因此通過同程來合并整合萬達旅業(yè)，對萬達來說是一個折中的選擇。只是，同程要達成萬達的目標會有很大挑戰(zhàn)。”勁旅咨詢首席分析師魏長仁認為。

在采訪過程中， 記者了解到，不少在線旅游同業(yè)者并不認為此次同程對于萬達旅業(yè)的整合會在很大程度上改變在線旅游的市場格局，這次合并更多的意義在于同程和萬達自身的整合，至于萬達旅業(yè)板塊是否能借力同程走上市道路則目前還不好說。

*本文轉(zhuǎn)載自第一財經(jīng)。