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消費升級浪潮下更看中「升級」所帶來的機會
Q：中國的中產階級人數已經達到了 1.09 億了，隨著這一批人群需求的不斷增長，產生了「消費升級」的概念。我們也發現，最近這兩年資本正在逐漸涌入這一領域。那在這撥消費升級當中，你比較看好哪些垂直領域？
A：機會其實各個領域都有，每個領域里面的機會點也都不一樣，我比較看好的其實是「升級」這個概念。
我最近在看跟旅游有關系的項目?，F在我們的旅游，無論是周邊游，還是海外游，還是自由行，這些市場比重都在迅速地提升。這里面有些消費品牌肯定是我們的機會。隨便舉例子，5 年前你出去旅游的時候你會考慮什么樣的酒店，現在你又會考慮什么樣的酒店呢？我說的是景區，不是商務出行。再比如說 10 年前，可能有相當一部分人會考慮火車，但是現在大家基本上都考慮搭乘飛機了。為什么？一方面是因為成本下降，另一方面就是人們更加注重消費體驗了。過去沒有那么多人坐飛機，現在有了，過去沒有那么多人出國，現在有了。所以這個是國人消費水平提升所帶來的市場機會。
現在人有錢了，最早是以吃飽、吃好為主，現在變成吃健康為主。所以這些環節中每一步你都是要付出更多的成本的。但是隨著越來越多的人變富有，他們愿意為這一活動支付額外的費用來享受更好的服務。這就是我們說的升級的概念。比如服裝市場，大家都做服裝，然后你也做一個服飾品牌，這種不叫升級，而是擠在紅海市場里面用自己的一個設計理念去做一個品牌吸引別人，這叫升級。
Q：品牌升級相對比較好理解，那么渠道呢？
A：如果是渠道升級的話，那要看是互聯網渠道還是線下渠道。但是現在線上渠道留給創業者的機會并不多了，因為局面基本上受大平臺管控，你賣什么東西淘寶上都有，你不可能再做一個淘寶出來，你也很難再做一個垂直平臺出來，做垂直平臺也是非常不容易的。
Q：在消費升級這個領域，除了市場規模，你還看重什么？
A：市場規模很重要，市場集中度、分散度也很重要。比如說女裝可能是一個幾千億的市場，但是其實女裝沒有什么特別大的品牌，我們知道大的品牌，超過 10 億的像歐時力、朗姿，這樣的公司是數得出來的。為什么？假設衣柜里面有 50 件衣服，這 50 件衣服都是一個牌子的嗎？肯定不是，可能有二三十個牌子。所以它怎么能夠集中呢？我們做早期投資，它的方向也很重要。我們更傾向于投大市場、高頻消費、重復購買這種產品。
信貸領域風險控制難的情況下創業者還需克服政策管制
Q：我們都知道你除了消費，還關注互聯網金融，其實經緯也在很早之前就開始布局信用貸款，這些年來投出了很多不錯的互聯網金融公司，你對這個市場是怎么看的？
A：我們很看好理財市場，這個市場不同階段的公司形態是不同的，最早一批是做資金業務的，在巨頭還沒明白是怎么回事的時候是有機會的，而且當時用戶獲取成本很低，可能不到 5 元錢，現在可能要 200 元。這一批公司的問題主要在于壁壘不夠，簡單到極致的產品會比較容易受到流量的沖擊。
后來出現了以真融寶為代表的第二代產品，雖然不擁有資產，但通過復雜的產品設計和邏輯，對資產的質量有一定的把控權，進而控制產品的收益率，這種工作都是比較難的，有很強的內功在里面。
理財的第二個切入點就是客群，不同人群的客戶是不一樣的。中國可投資資產在 300 萬以上的人群是 160 萬人，可投資資產在 30 萬到 300 萬的人群有 3 千萬人，剩下的是 30 萬以下的。我們最喜歡的是中間的客群，如果能掌握一百萬這樣的人群，就可以享受所謂的積累型效益。如果還能獲得一些新的人群，公司就將會做得非常大。
但問題在于這個人群的選擇很多，想滿足他們的需求并不容易。再有中國可投資的資產是比較少的，是零星分布在各個區域的，想把這些東西集中起來讓別人去購買的話，真的不是那么容易。容易的事都已經有人做了，剩下的就是一些相對比較難的事了。
Q：你覺得在互聯網金融當中最難把控的環節是哪一塊呢？又應該如何去把控？
A：如果是信貸行業的話最難把控的是風險控制?；ヂ摼W金融領域，安全感優先收益。在涉及到安全問題上，用戶關心最多的就是安全如何保障，以及風控怎么做。互聯網風控包括互聯網技術風控、資金通道風控、資產端風控?；ヂ摼W時代，技術基本已不成問題，資金需要有強大背景，而資產端的風控是最難做的。如何解決資金端與資產端問題，才是衡量一個公司風控是否做得好的標準。首先，有抵押的產品，要比沒有抵押的產品安全得多；其次，相對短期的產品要比長期的產品更安全。因為一個企業，在兩三個月的范圍之內，很難發生急劇的變化，但是很難保證它在一年時間里面會發生什么，有很多突發事件的可能性。所以說時間周期越長，變化可能性就越高，所以短期產品比長期產品在交易時更安全；最后，有品牌背書的平臺要比沒有品牌背書的安全，因為品牌背書一方面意味著平臺的公信力，另一方面也意味著平臺具備強大的運營實力。
Q：那這個領域里面創業或者投資未來的機會點在哪里？
A：其實現在互聯網金融領域里面，尤其是信貸領域，創業已經非常困難了，因為最近國家出了很多管制政策，這些管制政策通常情況下，牌照、合規性以及監管都有各種各樣的要求。這里面有很多細節，但是一般來說，只有具有一定規模的公司才能做到合規性，小的創業公司就比較難了，偷偷摸摸做可能還行，但是因為這個行業管制的收緊，往往會留下很多大公司，開始慢慢有些公司不符合要求，就是那些處在灰色地帶的公司。當監管比較嚴格的時候，其實再出新的創業公司就不容易了。所以在這個行業里大公司會越來越有優勢。
錢坤個人投資經：資本寒冬中的「短袖」項目或許可降低難度
Q：經緯投資過很多不錯的項目，而且很多人都說凡經緯創投扶植過的項目，基本上十投九火，這跟你們的判斷力是分不開的，那你在選擇投資項目時，最看重這個項目的哪些因素？
A：團隊的影響始終是最重要的。但是它在不同階段，對項目的重要性也是不一樣。我喜歡有行業經驗的團隊，然后對互聯網有一些理解。學習能力也要比較強，當一個新鮮事物出現的時候，他有能力走在前面。團隊能夠抓住一些新的紅利期，降低成本，提高效率。當然還有很多其他的因素，比如說要有一定的胸懷，能容納別人，要有溝通能力。一個好的團隊其實是比較難找的，因為失敗可能有各種各樣的原因，比如說創始人自己吵架都能導致項目失敗，那成功相對來說就比別人難了。
Q：隨著資本市場這么多年的變化，你自己的投資理念經歷了一個什么樣的變化？
A：我覺得長期來看，也沒有太大的變化。很多東西我在進這個圈子的時候我就知道。只不過有些時候，在不同的階段，你所看重的權重和影響是不一樣的。我還是強調時間比較重要。就像雷軍說的，你在風口上，豬也能飛上天。比如我們從 2001 年開始投信用貸款，我們比較早的進入了這個市場布局，就投了一大堆公司，投了 50 個公司，這 50 個公司里面他們有先發優勢，都成功了，現在再做同樣的 50 件事可能就不一定能夠做起來。所以這個時候時間點，一波浪潮非常重要。
Q：既然時間點很重要，那當下的資本寒冬，會降低你的投資頻率嗎？
A：我們基金去年投了八九十個案子，今年說是要放緩一點，但是我看也沒緩到哪兒去，我自己一年三五個。保持這個頻率，你想我六年做了二十多個，所以也不會受什么資本寒冬的影響。而且資本寒冬可能對于我們來說不是什么壞事，因為投資價格便宜了。雖然公司很多，項目很多，但是好公司其實不難投。因為好公司在寒冬的時候也是好的。我給你舉個例子，比如說現在風輕浪靜，天高云淡，天氣很好，大家都穿著很清涼的衣服在外面，突然刮過一陣寒風，溫度一下掉了五度，這個時候還穿著短袖的就是身體好的。所以你很容易就能判斷，至少在一個時間點上判斷沒有那么難。
Q：評價一下你認為投得比較好的項目
A：像智慧圖、ETCP 停車，是我在很早期投的項目，然后項目不停地發展，賬面估值有幾十倍的增長。還有另外一個公司，我只投了它一輪，兩三年里這個公司自己發展。到最后實際上因為有一家公司在資本市場上賣掉了，倍數不是很高，八倍，但是也會有幾千萬美金。
具體情況，比如說投智慧圖。它其實是做基于地理位置的互動營銷，比如我知道你過去半年來過這個商場四次，然后你三次都去了星巴克，那我給你一個星巴克的優惠券，你會考慮去那兒，你的轉化率會很高。所以它幫助商場了解用戶，然后通過一些優惠、促銷、互動的方式，延長用戶在商場停留的時間。延遲性越長，你消費的可能性就越大，從而提高商場的交易和收入。這個項目應該融 C 輪了吧。從回報來看，我們投的時候，賬面的估值已經翻了幾十倍了，從 1000 萬變成幾億人民幣，然后公司今年收入算這個行業的第一。
*本文轉載自FellowPlus。
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