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12月1日，住百家再發公告：擬向海航旗下的酒店集團定增1億元。這是其掛牌近8個月來開啟第二次定增——第一輪定增僅僅發布在三天前的11月28號，成功定增近3200萬元。也就是說，住百家在一周內連續發布兩輪定增公告，總金額達到1.32億。

本次股票發行對象是海航旅游集團100%持股的海南國商酒店管理有限公司，本次計劃募集的資金將主要用于補充流動資金，保持合理的資本結構，提高公司盈利水平，為公司的未來發展提供有力支撐。

繼去年9月海航旅游集團向住百家投資5億元后，這是海航旅游集團的又一次加碼，可以看出海航旅游集團對國內出境游市場和分享住宿的重視，未來住百家亦將深入融入到海航旅游集團國際化的發展戰略中。

經過最近五年來的市場培育，非標住宿產品得到了越來越多消費者的青睞，眾多在線短租企業亦收到資本市場的追捧，誕生了一大批相關非標住宿企業預訂企業（后面統稱為在線短租企業）。從市場統計數據來看，在線短租行業存在明顯的發展分水嶺，2016年之前，眾多國內在線短租企業處于發展初級階段，除了途家、住百家，其余大多數玩家均處于A輪及更早期的融資階段，行業梯隊初現。進入2016年，國內在線短租市場高速擴張并進一步分化，表現為獲得大額融資的企業增加，其中住百家作為“分享住宿”第一股掛牌上市，小豬完成D輪融資，梯隊現象更加明顯，形成以途家、小豬、住百家、木鳥為代表的第一梯隊，行業格局日漸明晰。

分享住宿的鼻祖Airbnb繼續一騎絕塵，市值突破300億美元，2015宣布來到中國，謹慎摸索了大半年后，2016年開始在中國市場招兵買馬，準備大力拓展，不排除直接投資并購國內同類企業的可能。

Airbnb的進入勢必改變國內在線短租市場格局。未來國內在線短租行業的競爭可能最終演化為攜程系（途家、螞蟻短租）、海航（住百家）、Airbnb（系）以及眾多小眾細分玩家之間的競爭。

作為首家國內上市的分享住宿企業，住百家業務增長迅猛。住百家2016年半年報數據顯示，住百家上半年營收實現近9倍的增長，經營活動現金流實現2.55倍的增長。用戶運營方面，截至今年上半年，新增用戶數較2015年增長874.25%，海外房源擴充到25萬套，覆蓋70個國家的729個城市及地區。

與此同時，住百家依然處于虧損階段，但半年報與去年同期相比，虧損已經開始收窄。住百家CEO張亨德表示，希望住百家2017年實現盈虧平衡的目標。為此，住百家打算繼續在海外分享住宿模式和服務延伸方面進行加強。

“Airbnb+凱撒旅游”分享住宿模式

分享住宿的關鍵是讓住在別人家里的房客可以享受到獨特的文化沉浸體驗，這是酒店做不到的。摩根士丹利一份關于以Airbnb為代表的分享住宿對酒店和旅行社影響的報告認為，分享住宿與競爭對手主要的不同在于可以提供獨特的房源和廣泛的住所選擇，既包括整套標準公寓、住宅、假日出租房，也有最基本的公寓單間或長沙發，還有奢侈的百萬美元豪宅。

通過低價和具有文化特色的體驗，打造相對于低端住所的體驗優勢，同時補足相對高端住所在標準品質上的劣勢。調研顯示，分享住宿的用戶非常看重能夠獲得獨特的體驗，同時又要求價格實惠。

隨著國內游客出游經驗的成熟以及深度體驗旅游需求的增加，越來越多的游客選擇海外自由行。而分享住宿獨特的房源、具有地域特色文化的體驗、相對便宜的價格和廣泛的住所選擇開始受到眾多出境游客的青睞。但是對于中國出境游客來說，語言、信任感和文化差異仍然是阻礙國內出境旅游消費者的重要因素。

因此，更加注重游客自主性的Airbnb C2C分享住宿模式，并不適合目前國內大部分出境游用戶的需求。雖然同樣專注國際分享住宿市場，但住百家在運營模式上進行了改進，更加適合國內出境游用戶的習慣。

住百家CEO張亨德這樣解釋住百家的模式：“Airbnb+凱撒旅游”模式實際上是對歐美C2C模式做的本地化創新。住百家不僅向Airbnb一樣提供大量非標住宿，更會根據中國人的入住習慣對每一套海外房源品質進行甄選和篩查。

上個月，Airbnb在洛杉磯全球房東大會上宣布推出新的服務Trips，新業務的增加將促使Airbnb從一家非標住宿預訂網站轉型為綜合服務旅游企業。其CEO Chesky 在兩年前就開始投入精力親自著手創建Trips，希望能夠為Airbnb下一階段的發展未雨綢繆。

現在移動渠道正在改變現狀，用戶逐漸開始在目的地使用智能手機和平板電腦搜索目的地服務。長期以來，目的地服務碎片化程度高、資源分散，使得這一領域還未廣泛開發，存在著巨大的潛力和可觀的利潤。從市場容量來說，旅游服務市場具有非常大的空間，在線短租企業從點到面，向旅游服務公司發展，有助于獲得更高估值，擴展盈利來源。

因此，大旅游服務會是未來在線短租企業的一個發展方向。

住百家開始向用戶提供“凱撒旅游”一站式旅行服務已經有很長一段時間，包括接送機、當地管家、海外保鏢等，從而打造中國人出境游一站式服務體系。今年半年報顯示，目前旅行服務的收入占比近44%，未來仍有增長空間。張亨德認為，這種模式的核心優勢，簡單概括就是兩個詞：品控+服務。解決國人出境游語言不通、交通、文化差異等導致的信息不對稱和信任危機的“痛點”。

此外，住百家在同業、異業合作方面也會結合非標住宿、當地人服務的產品輸出，通過這些渠道的精準轉化和協同效應，降低獲客成本。

后記

背靠海航旅游集團，住百家具得天獨厚的優勢。此次《公告》中顯示，未來住百家將聯合海航及其相關主體的優質資源，獲得精準用戶導流、線上資源對接、線下渠道支持及用戶數據合作，更好的幫助住百家滿足出境游用戶的一站式需求，推動住百家更好的實現業務和財務發展目標。

然而，隨著在線短租市場格局形勢逐漸明晰以及宏觀大環境的變化，2017年住百家要實現盈虧平衡并不是一帆風順。

首先，我國出境游增長現放緩跡象。2015 年中國出境旅游人數達 1.17 億人次, 同比增長 9.8%，為系列報告發布以來首次出現低于兩位數增長的年份。未來五年，中國出境游市場將保持穩定增長的新常態，消費選擇更理性，游客在海外目的地更加注重目的地的生活體驗。住百家的主要收入來源是海外住宿和旅游服務業務，各家都會受到出境游增長放緩的影響，住百家需要吸引更多國內出境游客戶使用其服務。

其次，行業競爭日趨激烈。除了老對手Airbnb的競爭，住百家又添新對手。途家并購螞蟻短租，隨后又把攜程、去哪兒旗下的公寓民宿業務收入麾下，不僅完善了業務布局，還獲得了攜程、攜程巨大的流量入口優勢，加之此前途家已經在海外進行房源布局（HomeAway曾拿出自己的國際房源幫助途家進行國際化布局）。小豬、木鳥等已經開始在日韓及東南亞市場的試水或進行海外市場拓展。可以預見未來一段時間，對于海外有限的房源市場以及客源的市場競爭將日趨激烈。

第三，投資人已經不愿意再聽故事，盈利成為關注的重點。吳志祥曾在公開演講中說，“沒有盈利說明你前面的用戶是補貼來的，用戶只認可補貼，沒有認可你的企業，也沒有認可你對行業改造提升的效率，你那個商品交易總量（GMV）是虛幻的，市場份額并不穩定，當你補貼停掉，市場份額馬上下來。”

他認為，在線旅游行業將越來越理性，可以預見到價格戰等“燒錢”行為將會逐步減少，大家會更加注重提升用戶的體驗、口碑和行業的效率。未來投資人也會越來越理性，盈利是大家關注的主要問題。此次定增能助力住百家2017年實現盈虧平衡嗎？

結果值得期待。

*本文作者：王延超（個人微信：wangdayan110），執惠分析師，歡迎添加、交流！

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