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業績岌岌可危的眾信旅游引入了重磅級戰略投資者。

9月29日，阿里網絡與眾信旅游實際控制人馮濱簽署《股份轉讓協議》，馮濱擬以8.46元/股轉讓5%無限售流通股予阿里網絡，共計4547.03萬股，轉讓總價款約3.85億元，轉讓后，阿里網絡將成為眾信旅游第三大股東。

9月30日，眾信旅游發布公告，根據公司第四屆董事會第36次會議決議，同意與浙江阿里旅行投資有限公司簽署《戰略合作框架協議》。根據合作框架，眾信旅游將與阿里旅行共同出資設立有限責任公司，注冊資本1.5億，其中眾信旅游占45%，阿里占55%，主要從事旅游產品分銷解決方案系統能力輸出及旅游產品分銷平臺業務。

對此，安信證券研究認為，阿里飛豬及螞蟻金服將為合資公司提供賦能，強化眾信旅游擅長的旅行社上下游資源的盈利與增長能力，旅游行業“新零售”模式即將開啟。

中金公司也撰文指出，本次合作將改變目前國內旅游產品線上化率低的特征，合資公司有望通過IT、支付等建立聯系上下游小B端的分銷平臺。

不過，資本市場似乎對此并不買賬。9月30日，眾信旅游股價低開低走，并以跌停收盤。今年以來，眾信旅游股價累計上漲45.67%，但是，自7月13日公司股價觸及年內高點后便不斷回調，高點至今已回調23.74%。

據悉，眾信旅游主營出境游批發，出境游零售，整合營銷服務等，是國內最大的出境游運營商。公司于2014年登陸A股資本市場，為首家A股上市民營旅行社上市公司，2019年度營收達126.77億元。但是，公司股價經歷了剛上市1年多暴漲后，便出現了持續陰跌。2016年至今，公司股價已累計下跌65.12%，與此對應的，是公司營業收入、凈利潤增速在到達2015年高點后的不斷下滑。截止今年半年報，受疫情影響下公司的半年營收增速下降了78.4%，凈利潤增速下滑283.4%。

那么，此次眾信旅游與阿里巴巴的戰略合作，能否將公司帶出泥潭，再創輝煌呢？

對于此次合作，眾信旅游董秘在電話會議中表示，眾信引入阿里不單單是資金方面的考量，更是資源的引入，為公司未來發展打開空間。

眾信旅游董秘郭檑認為，從行業現狀看，目前“機酒”類標準化產品的線上化率高，而整個旅游行業的線上化率很低，行業整體呈現一種極度分散化的“分銷模式”，阿里的加入能極大的改善目前行業格局，使得眾信旅游這樣的龍頭企業充分發揮其優勢。

“戰略合作協議實際上是想多方面去跟阿里一起推出阿里旅行，從而進行全方位旅游相關業務合作，并利用阿里的品牌、流量和系統技術、支付技術等大數據來提升眾信旅游這方面的能力”，郭檑直言。

然而，要把非標準化的旅游產品線上化可謂困難重重。首先，從商業模式來看，如果未來大部分周期較長的旅游產品還是通過深度交流、思考和對目的地情況的了解來達成交易，那么這類交易還是會通過線下渠道來實現。也因此，眾信旅游本次合作的目的是提升這些線下渠道的線上化水平，至于哪些環節可以線上化，以及線上化能否為眾信帶來更快的收入增長與盈利能力，目前看仍然撲朔迷離。

此外，對于《合作框架》，阿里在合資公司的角色側重于系統搭建者，眾信旅游則以行業“Know-How”的形式參與進來，如何將兩個團隊盡快磨合是一大難點。從股份占比來看，眾信旅游在合資公司中處于二股東的地位，未來眾信旅游的參股比例可能會進一步降至37%，這樣的合作對眾信旅游未來能否迅速提高盈利能力帶來諸多不確定性。

目前，阿里已有飛豬開展零售業務，而眾信的優勢在于產品與批發。實際上，對于阿里來說，其整體商業策略是“新零售”，即如何通過IT技術來顛覆傳統行業，將商業模式進化到以線上平臺為中樞的集中化模式。從這個角度講，無論是曾經的飛豬還是現在眾信旅游都可能是被“顛覆”的對象，這種情景下，阿里、飛豬如何與眾信旅游進行優勢互補就顯得更為復雜。

一位買方行研人士這樣看待本次合作：“國內旅游市場行業集中度很低，眾信旅游此前聚焦于海外也是因為出境游品質更高，系統化程度更高。但近年來境內游開始逐漸高端化，對系統化的需求越來越大，因此眾信與阿里的合作不僅僅是疫情的原因，不過愿望美好，能否做起來仍需檢驗”，該人士表示。

另一位機構投資者則直言，“這些年來阿里在新零售方面嘗試很多，但許多項目并不太成功，這樣的合作對阿里損失很小，但對另一方合作企業來說，卻經不起如此折騰，也因此，眾信旅游與阿里的合作充滿了不確定性”。

*本文來源：新浪財經，作者：理邏，原標題：《眾信旅游引入阿里戰投 如何“與虎謀皮”？》。

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