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再度擱置
3月16日午夜，從夢中驚醒的李泰熙看向了桌面上堆滿IPO資料旁紋絲不動的手機，遲遲未收到軟銀集團的最終回復，李泰熙打開了手機，快速按動手機輸入鍵盤，從泛著白光的屏幕內看到了“調整”、“擱置”等關鍵字的信息......第二天一早，李泰熙最終對外界宣布了“OYO將縮減IPO融資規模，甚至是暫時擱置”的消息。
消息一出，有知情人士稱，包括股市下跌在內的一系列風險，使得OYO運營商Oravel Stages公司做出了IPO融資規模減半至5億美元的決定。同時，也有不少媒體聲稱，OYO已經從去年120億美元的預期估值銳減至如今的60億美元，跌幅超過50%。
從2021年OYO提交的印度IPO計劃可知，OYO計劃通過發售新股、現有投資者增持股票等方式，籌集約合11億美元的現金，OYO這次自導自演的“募捐”，確實為OYO的IPO之行提前造勢，也勾起了包括微軟在內很多投資大佬的興趣。
事實上，因疫情直接干預的原因，原定2020年IPO的OYO，其估值從最初的120億美元一路跌破至2021年的90億美元，下跌幅度達到25%。
分析人士表示，OYO如流水般下調的IPO估值，反映了印度IPO市場遇冷的態勢，也折射出了Paytm災難性IPO事件后，海外及印度本地投資者對印度IPO的謹慎態度。
據最新的IPO資料顯示，去年9月OYO已提交了印度上市的申請，短短6個月時間過去，目前OYO的IPO申請仍然未得到印度股市監管機構的批準。
從近期印度幾個流血IPO的企業案例來看，依靠“科技技術、輕資產、個性化服務”等概念上市的企業，不再是印度投資主流，而且隨著此類型企業投資估值的進一步“縮水”，印度國內許多和OYO類似的互聯網企業，比如：獨立電商物流公司Delhivery、印度在線制藥公司PharmEasy等，也被印度相關機構叫停了IPO。
某種程度上說，印度科技“獨角獸”風風火火上市的勢頭已不如前，而OYO長達3年之久的IPO之旅，是否就此劃上一個“句號”？
死心塌地IPO圖什么
OYO上市之路，或許就差IPO這個“天堂通行證”，李泰熙就能讓OYO王朝駛向早已搭建好的“夢想彼岸”。
回顧OYO的上市故事，相信很多人還歷歷在目，憑借OYO對外宣稱2019年的營收財報，比如：已在18個國家擁有了近72萬的客房數量、全球范圍內提供超過數百個的多樣化產品及服務、達到了酒店行業25%以上的高利潤率等，OYO成功搭上了孫正義的資本“大船”，短期內，OYO成為了孫正義眼中可以代替Wework持續融資發力的“搖錢樹”。
然而，由于新冠疫情的突發，伴隨著全球大范圍內的大量裁員、住客投訴客房服務質量下降，以及疫情期間全球客房數量大幅收縮等情況的發生，“OYO撐不住”、“OYO或將倒閉”的流言蜚語，一時間鬧得沸沸揚揚。
2021年，在軟銀、微軟等企業巨頭的助力下，頂著行業內外的一片爭議聲，李泰熙的OYO正式向印度證券會遞交了招股書，以90億美元的估值計劃融資12億美元。
到此，你會發現李泰熙創建的OYO不管面臨怎樣的突發情況、多么糟糕的全球住宿業發展環境，OYO不僅沒有放棄上市之路，反而變得更加積極主動，在李泰熙眼中OYO的上市之路，究竟隱藏著什么樣的秘密？
翻開2021年的OYO招股書，你會發現單一化的返租傭金收益，已經越來越難以支撐OYO的擴張速度需求。雖然招股書中一直在強調，疫情期間，OYO通過線上民宿和房源的傭金收入，同比增加了近10%。但是我們知道，2019年OYO通過收購歐洲民宿品牌Leisure Group才進入了民宿出租領域，而且這部分業務產生的收益，僅占到總收益的20%。
簡單來說，民宿產業未來確實能為OYO帶來如虎添翼的效果，但不是現在。
從2021年的招股書中，你還會發現另外一個問題，就是OYO核心業務的邊際收益率僅有2%。這意味著OYO巨額的管理費用，將找不到兌付的出口，在巨量管理費用的重壓下，李泰熙眼中的OYO王朝，曾經靠勵志故事、分銷加盟模式堆砌的“巨輪”，已經一步一步顯露出了分崩離析前的“征兆”。
據知情人透露，OYO招股書中的部分數據，也與現實不符。比如：疫情前后OYO印度市場消費需求數據、OYO內部單個產品的單位經濟收益數值的收益率等，不是被過分高估，就是被徹底被忽略。
當然，手握著2019年全球最吸金的OYO、頭靠著軟銀、紅杉、微軟等巨頭的肩膀，任誰也會堅持把OYO的上市計劃，一路走到底、走到黑吧。或許，在李泰熙眼中，OYO的上市之路，就是無盡深淵通往天堂的那一道門。
后記
一份充滿爭議的IPO數據報告、一個個講不完的OYO勵志故事，最終還是不敵印度IPO相關機構的一紙文書，回顧長達三年的
接近9年的OYO創業故事，OYO作為資本市場的一匹黑馬，給這個行業帶來無數的“驚喜”與“意外”。
靠花樣百出的“特許加盟權”，OYO坐上了全球連鎖酒店行業的“頭把交椅”，成為了資本追逐的炙熱明星，靠“有錢任性”、“不計成本”的快速擴張，OYO走上了IPO之路。
接下來的2022年，面對“一減再減”的IPO估值，“水分十足”的2021招股書、遲遲未發的“一紙文書”，李泰熙和他的OYO還應該期待什么？
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本文來源旅游地產觀察，版權歸原作者所有。
原標題：IPO丨被OYO擱置的“天堂通行證”？
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