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在中國(guó)旅游業(yè)，湖北省鄂旅投旅游發(fā)展股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“鄂旅股份”）曾被寄予厚望。然而，在經(jīng)歷了一段艱難的上市過(guò)程后，該公司最終決定撤銷(xiāo)IPO申請(qǐng)，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)旅游企業(yè)上市難題的深度思考。

作為湖北省的旅游龍頭企業(yè)，鄂旅股份的上市之路充滿挑戰(zhàn)。旅游業(yè)的成長(zhǎng)性和商業(yè)模式在很大程度上取決于政策環(huán)境，而政策的變動(dòng)對(duì)旅游業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展具有重大影響，這也成為了鄂旅股份上市過(guò)程中的一大障礙。

圖源：鄂旅股份

政策限制對(duì)旅游業(yè)的成長(zhǎng)性具有顯著影響。政策的調(diào)整可能會(huì)改變旅游業(yè)的運(yùn)營(yíng)環(huán)境和市場(chǎng)格局。例如，對(duì)于旅游行業(yè)的投資門(mén)檻、旅游景區(qū)的開(kāi)發(fā)政策、旅游服務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)等，都可能直接影響到旅游業(yè)的成長(zhǎng)性。

政策變動(dòng)的不確定性為旅游業(yè)的上市之路增添了風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于擬上市的旅游企業(yè)，需要滿足證監(jiān)會(huì)的上市規(guī)定，包括財(cái)務(wù)條件、治理結(jié)構(gòu)、信息披露等方面。然而，政策的不確定性使得企業(yè)在滿足上市條件的過(guò)程中面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。

旅游業(yè)尤其是景區(qū)業(yè)務(wù)是區(qū)域市場(chǎng)，沒(méi)有規(guī)模效應(yīng)，難以利用全國(guó)大市場(chǎng)走出去布局，單點(diǎn)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大與收益的天花板過(guò)低，成為景區(qū)業(yè)務(wù)的硬傷，這預(yù)示著以景區(qū)業(yè)務(wù)為核心的旅游企業(yè)缺乏成長(zhǎng)性。

鄂旅股份主板IPO終止審核

鄂旅股份IPO撤單的背后，既有政策限制對(duì)旅游業(yè)成長(zhǎng)性的影響，也有旅游業(yè)自身特性成長(zhǎng)空間狹小的挑戰(zhàn)。對(duì)于旅游企業(yè)而言，上市之路并非易事，需要在政策環(huán)境、行業(yè)趨勢(shì)、企業(yè)實(shí)力等多方面進(jìn)行全面考量和準(zhǔn)備。

政策限制

鄂旅股份作為一家旅游企業(yè)，面臨著主板上市的挑戰(zhàn)。證監(jiān)會(huì)對(duì)于主板上市公司的要求是支持業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，這一政策取向?qū)Χ趼霉煞葸@樣的旅游企業(yè)構(gòu)成了挑戰(zhàn)。

旅游企業(yè)的業(yè)務(wù)模式普遍單一，缺乏多元化。大多數(shù)旅游企業(yè)的收入來(lái)源主要依靠旅游業(yè)務(wù)，這種單一的業(yè)務(wù)模式限制了它們的盈利能力。相比之下，主板市場(chǎng)上的大型企業(yè)通常擁有多元化的業(yè)務(wù)模式，能夠保持穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

鄂旅股份報(bào)告期內(nèi)主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

由于旅游行業(yè)是一個(gè)敏感的行業(yè)，涉及到國(guó)家形象、社會(huì)穩(wěn)定等方面，因此政府對(duì)于旅游行業(yè)的監(jiān)管非常嚴(yán)格。這些政策限制不僅使得旅游企業(yè)的上市難度加大，而且還限制了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展。例如，一些政策要求旅游企業(yè)必須擁有一定的資質(zhì)才能經(jīng)營(yíng)某些類(lèi)型的旅游業(yè)務(wù)，而這些資質(zhì)往往很難獲得，從而限制了企業(yè)的發(fā)展。

然而，鄂旅股份決定進(jìn)行上市，這表明了公司管理層對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心。他們可能看到了主板市場(chǎng)對(duì)品牌效應(yīng)和資金支持的機(jī)遇，這對(duì)于鄂旅股份的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展具有重要意義。公司通過(guò)上市籌備工作，可以帶動(dòng)改善業(yè)務(wù)模式、管理效率提升、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。公司可以通過(guò)創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，探索新的收入來(lái)源，提高盈利能力。同時(shí)，可以通過(guò)合并、收購(gòu)等方式擴(kuò)大規(guī)模，提高自身競(jìng)爭(zhēng)力。此外，公司還需要加強(qiáng)內(nèi)部管理，提高經(jīng)營(yíng)效率，以適應(yīng)主板市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。

恩施大峽谷 圖源：虎投財(cái)經(jīng)

鄂旅股份終止了IPO，這說(shuō)明沒(méi)有成長(zhǎng)性的旅游業(yè)，謀求上市改善融資環(huán)境的舉措，不但得不到證監(jiān)會(huì)的支持，也被資本市場(chǎng)所拋棄。這一事件對(duì)于旅游企業(yè)的上市是一個(gè)巨大的阻礙，也再次證明了旅游企業(yè)在主板市場(chǎng)上的不利地位。

鄂旅股份旅游業(yè)增長(zhǎng)性的挑戰(zhàn)

在當(dāng)前的旅游行業(yè)大環(huán)境中，上市旅游企業(yè)的估值普遍偏低，一般在10倍左右，且上市旅游企業(yè)多處于虧損狀態(tài)。這一現(xiàn)象揭示了市場(chǎng)對(duì)旅游企業(yè)的增長(zhǎng)前景并不看好。 

我們需要理解旅游行業(yè)的整體困境。在這個(gè)行業(yè)中，缺乏創(chuàng)新的商業(yè)模式和高度同質(zhì)化的產(chǎn)品和服務(wù)是阻礙增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素。這使得旅游企業(yè)難以實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，也難以通過(guò)差異化競(jìng)爭(zhēng)獲取更高的利潤(rùn)。在這樣的背景下，即使鄂旅股份試圖通過(guò)傳統(tǒng)的手段提升業(yè)績(jī)，也會(huì)面臨極大的困難。

鄂旅股份主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成

鄂旅股份面臨的挑戰(zhàn)并不僅僅是行業(yè)性的。作為一家業(yè)務(wù)模式及管理方式傳統(tǒng)的旅游企業(yè)，其商業(yè)模式已經(jīng)無(wú)法滿足市場(chǎng)日益增長(zhǎng)的需求，也無(wú)法與那些已經(jīng)實(shí)現(xiàn)模式創(chuàng)新的旅游企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。因此，鄂旅股份需要重新定位自己，尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

鄂旅股份應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)這些挑戰(zhàn)呢？首先，它需要尋找并開(kāi)發(fā)新的旅游產(chǎn)品和服務(wù)，以打破同質(zhì)化的競(jìng)爭(zhēng)局面。這可能需要鄂旅股份深入挖掘當(dāng)?shù)氐奈幕妥匀毁Y源，打造出獨(dú)一無(wú)二的產(chǎn)品，以吸引游客。

圖源：鄂旅股份

其次，鄂旅股份需要借助科技的力量，提升其運(yùn)營(yíng)效率和服務(wù)質(zhì)量。通過(guò)引入新的技術(shù)，如大數(shù)據(jù)、人工智能等，鄂旅股份可以更好地理解并滿足游客的需求，提升游客的滿意度。最后，鄂旅股份要思考怎樣打破成長(zhǎng)天花板，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的規(guī)模擴(kuò)張，找到可以復(fù)制的“產(chǎn)品”、“業(yè)務(wù)”，實(shí)現(xiàn)跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)。

缺乏成長(zhǎng)性旅游業(yè)

旅游業(yè)的沒(méi)有成長(zhǎng)性是阻礙鄂旅股份上市的一個(gè)重要因素。由于旅游行業(yè)是一個(gè)傳統(tǒng)的服務(wù)業(yè)，行業(yè)的發(fā)展已經(jīng)趨于飽和，沒(méi)有太多的成長(zhǎng)空間。因此，投資者對(duì)于旅游企業(yè)的前景不太看好，這也導(dǎo)致了旅游企業(yè)在主板市場(chǎng)上的上市難度加大。

旅游業(yè)的成長(zhǎng)性和商業(yè)模式也對(duì)企業(yè)上市產(chǎn)生影響。旅游行業(yè)屬于服務(wù)業(yè)，其盈利模式和成長(zhǎng)空間相對(duì)較為有限。在資本市場(chǎng)追求快速回報(bào)的背景下，旅游業(yè)的成長(zhǎng)性和商業(yè)模式可能會(huì)受到質(zhì)疑，這對(duì)于尋求上市的旅游企業(yè)來(lái)說(shuō)無(wú)疑增加了難度。此外，旅游業(yè)尤其是景區(qū)業(yè)務(wù)是區(qū)域市場(chǎng)，沒(méi)有規(guī)模效應(yīng)，難以利用全國(guó)大市場(chǎng)走出去布局，單點(diǎn)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大與收益的天花板過(guò)低，成為景區(qū)業(yè)務(wù)的硬傷，這預(yù)示著以景區(qū)業(yè)務(wù)為核心的旅游企業(yè)缺乏成長(zhǎng)性。

在主板市場(chǎng)的門(mén)檻越來(lái)越高的情況下，旅游企業(yè)要想實(shí)現(xiàn)上市，必須克服這些難題，鄂旅股份以及類(lèi)似的旅游企業(yè)才有能在主板上市。一方面，它們需要創(chuàng)新商業(yè)模式，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的多元化，提升自身的競(jìng)爭(zhēng)力。例如，一些旅游企業(yè)開(kāi)始嘗試在旅游業(yè)務(wù)之外，拓展其他業(yè)務(wù)，如文化、體育、娛樂(lè)等，以提升自身的盈利能力。另一方面，它們需要擴(kuò)大規(guī)模，提升自身的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，以符合主板市場(chǎng)的準(zhǔn)入要求。例如，一些旅游企業(yè)通過(guò)收購(gòu)、合并等方式，擴(kuò)大自身的規(guī)模和業(yè)務(wù)范圍，提升自身的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，以符合主板市場(chǎng)的準(zhǔn)入要求。

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